Manteniendo a raya a los alcistas del SPY

El S&P 500 subió gracias a las compras de bonos no anunciadas del Banco de Japón y a la mejora del 0.1% del IPC subyacente en otra repetición de las expectativas a un pivote de la Fed. Sin embargo, el jugo se agotó relativamente rápido, y las acciones comenzaron a revertir en el área de 4.365 - y los rendimientos hicieron lo mismo, lo que significa que los bajistas estaban despertando lentamente. El posicionamiento al final del trimestre se tradujo en una oleada de compras al cierre, lo que da una idea de lo que cabe esperar para el cuarto trimestre: creo que habrá un repunte general de las bolsas gracias a unos datos económicos que siguen siendo sólidos, sin demasiadas grietas en el mercado laboral o en el sector manufacturero, y que la volatilidad del mercado de bonos hará que el trimestre sea algo menos volátil hacia el final.

Octubre estará probablemente marcado por más ventas aún antes de que tanto la inflación persistente (véase aquí la subyacente y la general, yendo más allá de los precios del petróleo) como la aproximación a la recesión (que se reconocería fácilmente por la normalización de la curva de rendimientos), hundan el avance bursátil coincidiendo con el rally de Navidad en términos de tiempo. Además, el rendimiento a 10 años aún no ha tocado techo, como se desprende del comportamiento del XLF, y su objetivo se situará fácilmente entre el 4.85% y el 4.90%.

Si tuviera que destacar una vez más lo que falla en el mercado, son las proyecciones del FOMC, que se contradicen entre sí, demostrando indirectamente que la recesión el próximo año es el resultado más probable si la inflación puede reducirse hacia el 2%. Del mismo modo, las expectativas del mercado laboral son demasiado halagüeñas para que disminuyan las presiones salariales (índice de costes laborales del sector privado) que también alimentan la inflación. Hablando de recesión, el único momento en que se hace realidad su inevitabilidad es cuando los bonos del Tesoro a largo plazo reciben una buena puja. Durante esta economía real resistente con alta emisión de deuda fresca y la Fed apretando, en realidad no.

Consideremos que en el último año aproximadamente, el impulso fiscal adicional a través de la Ley de Reducción de la Inflación y posteriormente (1.000 billones de dólares), el posicionamiento alcista de la renta variable institucional en los futuros (el péndulo oscilando hacia las posiciones largas y cerrando las posiciones cortas previas por valor de casi 1.000 billones de dólares), y la reducción de los repos inversos desde el máximo de 2.600 billones de dólares de noviembre de 2022 hasta los 1.400 billones de dólares actuales, han mantenido la renta variable y la economía real a flote en 2023, y sólo los repos inversos son los que pueden entrar en recesión el año que viene, prácticamente hablando, ya que el gasto discrecional está limitado por el acuerdo sobre el techo de deuda y el posicionamiento institucional está casi al máximo en comparaciones históricas. Las detracciones de repos inversos pueden verse como la negación de la estricta Fed, y permitir la oferta directa de bonos del Tesoro, que es lo que el Tesoro da la bienvenida...

Perspectiva para el S&P 500 y el Nasdaq

Fuente: www.stockcharts.com

Los 4.340 no fueron superados al cierre, y una vez que se rompen los 4.315 al cierre, la tendencia bajista comienza de nuevo. El hecho de que XLY estuviera fuerte el viernes (TSLA), significa que los compradores no se rendirán tan fácilmente. El sector financiero, al que veo todavía luchando, mientras que la relativa resistencia del Nasdaq a los tipos (ya sea por su subida o por la magnitud de aprovechar el retroceso temporal de los tipos) determinará cuándo veremos continuar el descenso hacia los 4.260 como mínimo. El cierre del lunes por encima de 4.265 significa que los bajistas se han vuelto a dormir, y que la continuación de la tendencia bajista está cancelada.

La mezcla de las noticias del fin de semana, una es alcista, la otra bajista. La solución temporal para evitar el cierre del Gobierno de EE.UU. frente al iPhone 15 de Apple se equilibran hasta cierto punto - por lo tanto, la brecha de apertura y la dirección tomada en la primera hora de apertura Globex, sería revelador.