Mañana recibimos el NFP: Es demasiado pronto para ver el caos que el gobierno está causando en el empleo

Hay mucho que decir sobre la situación de los aranceles, pero no olvidemos que los datos reales deberían rivalizar con los datos falsos de Trump. El aumento de las nóminas del ADP en el sector privado es positivo, pero pasó mayormente desapercibido. Mañana tendremos las nóminas no agrícolas y, de nuevo, es demasiado pronto para ver el caos que el gobierno está causando en los empleos. La situación del empleo se encuentra en un espacio de tira y afloja. Tenemos una escasez de mano de obra calificada y también una caída en las ofertas de empleo, mientras que el empleo en sí se mantiene estable.

Hoy tenemos las habituales solicitudes semanales de desempleo, los PMI de servicios tanto del ISM como de S&P, y el déficit comercial de febrero. Canadá también reporta su balanza comercial. Un número de miembros de la Fed hablarán, pero no pueden comentar adecuadamente sobre los aranceles, que como impuestos son "fiscales".

Años atrás, éramos el único comentarista que mostraba las publicaciones del GDPNow de la Fed de Atlanta, pero se ha vuelto popular últimamente. La última actualización prevé que el PIB del primer trimestre caiga -3.7% desde -2.8% la semana pasada. La versión ajustada por importaciones de oro sigue siendo negativa en -1.4%. El componente clave: el crecimiento de las "ventas finales reales a compradores domésticos privados del primer trimestre cayó del 1.5% al 0.4%."

Después del horrendo desempeño de Trump ayer, varios economistas aparecieron en la televisión y en la prensa para decir que el segundo trimestre será negativo.

Aranceles: Como todos sabemos ahora, el anuncio de aranceles de Trump fue mucho peor de lo esperado y mostró una asombrosa incompetencia, así como una plétora de mentiras descaradas. Cada país recibe un arancel del 10%. La lista incluye incluso islas deshabitadas, lo que divirtió mucho a la prensa. Luego, países específicos reciben aranceles adicionales basados en alguna fórmula no divulgada, de modo que se informa que la UE impone un arancel del 39% a EE.UU., por lo que EE.UU. está respondiendo con una proporción de eso (20%). Se supone que esto muestra la amabilidad y generosidad de EE.UU. ya que no es una reciprocidad total.

Una sugerencia es que es el superávit comercial de un país dividido por sus exportaciones a EE.UU. ¿Eh? Esto huele a la asesoría loca de Navarro. (La idea de la solución de la fórmula proviene del gestor de inversiones Ben Hunt y se repitió más de una vez en la televisión por cable.)

Que la UE imponga un arancel del 39% a los bienes importados de EE.UU. simplemente no es cierto. El número real es alrededor del 3%. El extraño 39% supuestamente contiene "factores no monetarios". Esto podría significar el tipo de cambio, que difícilmente es no monetario, lo que implica que los chicos brillantes en la Casa Blanca saben cuál debería ser el verdadero valor del euro. No lo sabemos con certeza, pero la "reciprocidad" de Trump también puede incluir manipulación de divisas (cierto en el caso de China), barreras no arancelarias (¿eh?) y "engaño".

En resumen, la tasa sobre todas las importaciones es ahora alrededor del 22% (desde el 2.5% en 2024), según Fitch. "Esa tasa se vio por última vez alrededor de 1910..."

Un rayo de luz aparente fue la aprobación por parte del Senado de EE.UU. de una resolución para retirar los aranceles a Canadá, con algunos republicanos abandonando a Trump y votando a favor. Ahora va a la Cámara, pero allí el líder servil está bloqueando una votación al jugar con lo que constituye un "día".

La prensa está llena de historias sobre cuán peor será la inflación y la recesión ahora que hemos visto a los lunáticos dirigiendo el asilo. Esperamos la próxima portada de The Economist. Al final de la administración Biden, la portada era "América—la Envidia del Mundo". La nueva será impresionante.

Dos cosas: esto no ha terminado ni de lejos. Primero, tenemos que ver cómo responde el mundo, y luego cómo responde Trump a esas respuestas. Después de todo, él piensa que es un negociador y hacedor de acuerdos. Como se mencionó antes, esto no terminará pronto. Podría incluso durar años. Tigres y rayas. Leopardos y manchas. Osos y bosques.

En segundo lugar, puede que no se trate de comercio o de sustituir aranceles por el impuesto sobre la renta o cualquiera de las otras tonterías que dice. Como postula el periódico The Guardian, se trata de flexionar músculos y demostrar poder. "Donald Trump probablemente no ha leído mucho a Michel Foucault. Pero parece encarnar la afirmación del filósofo francés de que 'la política es la continuación de la guerra por otros medios'. En ninguna parte esto es más evidente que en su afición por los aranceles. Presenta la imposición de impuestos a las importaciones extranjeras como una forma de reconstruir la economía estadounidense en favor de los trabajadores de clase media que se han quedado atrás por el libre comercio y la globalización. Sin embargo, claramente piensa que la política no se trata de verdad o justicia. Se trata de apalancamiento y supremacía."

De antes y vale la pena recordar: Trump dice que los aranceles generarán 6 billones de dólares, lo cual es ridículo. Las importaciones totales en 2024 fueron de 4.1 billones de dólares. Dos: una conclusión del artículo del FT: si EE.UU. impone un arancel universal del 25% y todos los países afectados responden con el mismo 25%, la inflación en EE.UU. sube al 5.5%. Además, alrededor del 40% de los ingresos de las empresas del S&P provienen de sucursales y ventas en el extranjero. Tomará algún tiempo para que las ganancias futuras se recalibren, y por lo tanto, los ratios P/E.

Un rayo de luz—Politico informó que los rumores en la Casa Blanca indican que Musk está en camino de salir. Luego la Casa Blanca y Musk lo negaron.

Pronóstico

Nos alegra no haber cambiado las señales a largos en dólares, como indicaban muchos gráficos. Esta vez el riesgo a la baja = dólar refugio no funcionó, que es la forma correcta de ver el problemático e incompetente liderazgo de EE.UU. Los analistas ahora preguntan quién está peor que EE.UU. en términos de crecimiento perdido. La respuesta hasta ahora es principalmente China. Vea el gráfico del Yuan en el paquete de gráficos.

El anuncio real es solo el comienzo de la saga. Trump nos mantendrá adivinando durante mucho tiempo sobre los números de aranceles mientras las personas que considera vasallos van a Washington a inclinarse ante el rey y suplicar por alivio. La "incertidumbre" de un tipo ha sido reemplazada por otra.

Dato curioso: El economista Krugman llama a los aranceles "estupidez maligna". También nombró a Surowiecki, exescritor de economía de Nueva York, como el posible decodificador de la fórmula de aranceles y reproduce la fórmula del Representante de Comercio, que fue tanto confirmada como negada por el Representante de Comercio. Básicamente significa que "el nivel asumido de proteccionismo de un país es igual a su superávit comercial con América dividido por sus exportaciones a América."

No hace falta decir que es una fórmula estúpida que no cumple con lo que promete, y podría haber sido escrita por un mal estudiante de primer año. Además, excluye los servicios. "Hay tanto mal en este enfoque que es difícil saber por dónde empezar." Podría incluso haber sido ideada por IA.

Krugman es otro que señala "¿Quién hace política de esta manera? El punto clave es que Trump no está realmente tratando de lograr objetivos económicos. Todo esto debería verse como una exhibición de dominio, destinada a impactar y asombrar a las personas y hacer que se humillen, en lugar de política en el sentido normal."