Los toros controlan el petróleo crudo

• El conflicto en Oriente Medio ha alterado la dinámica del mercado del petróleo.
• Cuanto más tiempo permanezca bloqueado el Estrecho de Ormuz, mayores serán los riesgos de un rally del Brent.

No espere que las cosas vuelvan a la normalidad. Antes del conflicto en Oriente Medio, el mercado del petróleo estaba en manos de los bajistas. La demanda caía debido al cambio hacia fuentes de energía alternativas, mientras que la oferta aumentaba. La OPEP+ aumentaba gradualmente la producción para evitar perder cuota de mercado y los inversores hablaban de un superávit récord. Hoy, la AIE estima la pérdida de suministro en 12 millones de barriles por día, lo que es más que durante el embargo petrolero árabe de 1973-1974 y la Revolución Iraní de 1978-1979 combinados. Sin embargo, sería bastante ingenuo pensar que el fin de la guerra hará que los precios se desplomen.

Incluso después de que se reabra el Estrecho de Ormuz, tomará meses restaurar la producción en la infraestructura energética dañada del Golfo Pérsico. Al mismo tiempo, los países están seriamente preocupados por la seguridad energética y trabajarán arduamente para impulsar la demanda de petróleo. Curiosamente, la caída actual de la demanda está impidiendo que el Brent se dispare demasiado alto.

Vitol, un comerciante de petróleo crudo, estima una pérdida de demanda de alrededor de 4 millones de barriles por día debido a precios excesivamente altos. Si sumamos las soluciones alternativas de Arabia Saudí, el aumento de las exportaciones de crudo de EE.UU. y las compras activas de China e India de barriles rusos varados en el mar, entonces la estabilización del Brent cerca de los 100$ empieza a parecer lógica. Las matemáticas sugieren que el déficit real está más cerca del 5% que del 10%.

El problema es que el crudo en los petroleros rusos en el mar se está agotando, la capacidad de EE.UU. para aumentar el suministro está limitada por la infraestructura existente, y una reanudación de los combates en Oriente Medio podría llevar a que los hutíes bloqueen las rutas alternativas de Arabia Saudí. Con este contexto, la previsión de Citi de que el Brent suba a 110$ por barril si el Estrecho de Ormuz permanece bloqueado otro mes parecerá demasiado modesta.

Cuanto más retrasen EE.UU. e Irán alcanzar un acuerdo de paz, más devastadora podría ser la crisis del petróleo para la economía global. Sin embargo, el optimismo aún no se ha desvanecido. Los inversores operan bajo la suposición de que ‘podría ser peor’. Una paz frágil en forma de alto el fuego indefinido es mejor que la guerra. La tarifa de tránsito pagada a Irán se considera una compensación por el bombardeo de su territorio.