Los riesgos de la guerra comercial resurgen

• Estados Unidos impone aranceles a los países de la UE por Groenlandia.
• El Oro sube a máximos históricos siguiendo el patrón del año pasado. 

Justo cuando la confianza en el Dólar estadounidense comenzaba a regresar, Donald Trump le asestó dos golpes significativos. El Dólar se enfrentó a la primera demanda contra Jerome Powell. Sin embargo, la introducción por parte de la Casa Blanca de aranceles del 10% contra varios países europeos, con el riesgo de que aumenten al 25% para el verano, obligó a los bajistas en el EUR/USD a retirarse.

La historia ahora se repite. En octubre de 2024, antes de las elecciones presidenciales, los expertos del Wall Street Journal esperaban que la economía estadounidense creciera un 2.1% en 2025. Sin embargo, debido a los aranceles, se vieron obligados a reducir su pronóstico al 1.8% en abril. Su estimación de enero para 2026 es del 2.2%. La guerra comercial entre Estados Unidos y la UE corre el riesgo de reducirlo significativamente. La absorción de los derechos de importación por parte de los estadounidenses está plagada de una reanudación del proceso de enfriamiento en el mercado laboral. Esto obligará a la Fed a volver al tema de la relajación de la política monetaria. Se está volviendo claro por qué los inversores están comprando EUR/USD nuevamente.

Las principales razones del rally del índice USD a principios de año fueron la prolongada pausa de la Fed en sus recortes de tasas, el amplio diferencial de tasas de interés y el regreso gradual de la confianza. Los inversores valoran lugares fiables para aparcar su dinero, especialmente el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. El alto control político sobre los bancos centrales en países como Turquía ha desencadenado una inflación incontrolable. Si esta experiencia se repite en Estados Unidos, cambiará el papel de los bonos del Tesoro en el mercado de deuda global y socavará la confianza en el Dólar.

La escalada de riesgos de una nueva guerra comercial entre Estados Unidos y la Unión Europea permitió al oro renovar su máximo histórico con una sensación de déjà vu. Los metales preciosos reaccionaron a los masivos aranceles en el Día de la Liberación de América en abril de 2025 con un violento rally hacia nuevos máximos históricos. Luego, a medida que florecía el TACO-trade, o "Trump siempre se echa atrás", las cotizaciones del oro entraron en una prolongada consolidación. Se necesitaron las señales de Powell en Jackson Hole sobre más recortes de tasas pronto en agosto para que el metal precioso renovara su crecimiento.

Los inversores ahora tienen un buen modelo a seguir en el contexto de una posible desaceleración de la economía estadounidense debido a los aranceles. Sin embargo, esta vez la Unión Europea puede responder a Estados Unidos, lo que resultará en una guerra comercial a gran escala.