Los rendimientos están impulsando al Dólar

• El aumento de los rendimientos del Tesoro está desviando capital de las acciones hacia el Dólar.
• Las intervenciones verbales y las expectativas de una subida de tipos del BoJ han respaldado al Yen.

El Dólar estadounidense gana terreno respaldado por expectativas cada vez más de línea dura sobre las subidas de tipos de la Fed, lo que impulsa los rendimientos de los bonos mientras los inversores reducen las expectativas de un fin rápido del conflicto en Oriente Medio. El Estrecho de Ormuz está cerrado y las reservas mundiales de petróleo están disminuyendo. El Brent ha estado cotizando cerca del extremo superior de su rango desde marzo, arriesgando un retorno a una tendencia alcista. En este contexto, las expectativas de inflación y los rendimientos del Tesoro están aumentando. Como resultado, las valoraciones de las acciones están cambiando, los costes corporativos están subiendo y los beneficios están cayendo. El retroceso del S&P 500 desde máximos históricos está fortaleciendo al Dólar.

El mercado espera que la tasa de fondos federales alcance el 4.65% en 10 años, un aumento de casi 100 puntos básicos. Cuanto más suba la inflación, mayor será la prima de riesgo que exigirán los inversores. En tal situación, la Fed necesita adoptar un tono de línea dura para reducir los rendimientos. Solo entonces disminuirá el temor del mercado a que la inflación se descontrole.

Sin embargo, Anna Paulson, presidenta de la Fed de Atlanta, insiste en mantener las tasas en su nivel actual, describiendo la política actual como moderadamente restrictiva. Los signos de una desaceleración de la inflación proporcionarían el impulso para un retorno a los recortes de tasas. Desafortunadamente, tales signos son cada vez más escasos. La economía estadounidense tendría que enfrentar una recesión para que la Fed recorte las tasas.

Esto hace que la tarea de Kevin Warsh de aliviar la política monetaria sea extremadamente difícil. Donald Trump ha declarado anteriormente que estaría decepcionado si el nuevo presidente de la Fed no recortara las tasas.

La aproximación del USDJPY a la marca de 160 está obligando al gobierno japonés a recurrir nuevamente a la intervención verbal. Al margen de la reunión de ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales del G7, Satsuki Katayama declaró que las autoridades tomarían medidas audaces según sea necesario.

Scott Bessent se reunió con el gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, y señaló que la fortaleza de la economía permite al Banco de Japón actuar con decisión. El mercado de futuros valora una probabilidad del 77% de una subida de tipos a un día en la reunión del Consejo de Gobierno de junio, lo que está respaldando al yen.