- Por qué el mercado de bonos es favorable al plan fiscal de Reeves.
- Un buen verano ha visto normalizar los rendimientos del Reino Unido.
- La Libra es el saco de boxeo del Reino Unido.
El mercado ha tenido tiempo para digerir la inusual conferencia de prensa del Canciller del Reino Unido esta mañana, y aparte del contribuyente británico, la mayor víctima es la libra.
El GBP/USD es una de las divisas más débiles en el espacio FX del G10 hoy y ha bajado un 0.5%. Ha alcanzado un mínimo intradía de 1.3059$, después de caer por debajo de 1.31$ cuando Reeves comenzó a hablar.
El golpe a la libra contrasta con el mercado de gilts, ya que los bonos rebotan el martes. Los precios de los gilts del Reino Unido están más altos en general, mientras que los rendimientos están cayendo. Los rendimientos a 10 años del Reino Unido son más bajos en 2 pb, mientras que los rendimientos a 30 años han bajado en una cantidad similar. Los gilts han sido un gran superador en los últimos 3 meses, y en el último mes, en particular. El rendimiento del gilt a 30 años ha bajado 36 pb en el último mes y el rendimiento a 10 años ha bajado 31 pb.
Por qué el mercado de bonos es favorable al plan fiscal de Reeves
Esto no significa que el mercado de gilts esté dando un respaldo rotundo a los planes del Canciller para aumentos de impuestos sin recortes significativos en el gasto del sector público o recortes en la factura de beneficios. En cambio, un aumento en la base impositiva podría facilitar al Canciller construir un mayor margen fiscal, la cantidad que el país tiene para gastar si se produce una crisis.
El mercado de bonos está contento con que el gobierno esté acumulando el fondo de emergencia del Reino Unido, ya que hace que la deuda que necesitamos que compren sea más segura. La pregunta ahora es, ¿continuarán cayendo los rendimientos de los gilts?
Un buen verano ha visto normalizar los rendimientos del Reino Unido
Como se puede ver en el gráfico a continuación, que muestra los rendimientos de los bonos soberanos a 10 años del Reino Unido, Alemania, Francia y EE.UU. normalizados para mostrar cómo se mueven juntos, el rendimiento del Reino Unido ha estado cayendo a un ritmo más rápido que los rendimientos franceses o alemanes desde los meses de verano.
Esto sugiere que los rendimientos se han normalizado en cierta medida, y la próxima caída de los rendimientos de los gilts del Reino Unido podría depender del tono en la reunión del BOE de esta semana.
La Libra es el saco de boxeo del Reino Unido
La libra es una venta más difícil en este momento, ya que los aumentos de impuestos podrían dañar las perspectivas de crecimiento del Reino Unido.
Rendimientos de bonos soberanos a 10 años del Reino Unido, Alemania, Francia y EE.UU.
Fuente: XTB y Bloomberg
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