El negocio principal de Alphabet sigue funcionando a un ritmo acelerado, lo que ha contribuido a un trimestre sólido. Los ingresos del cuarto trimestre fueron del 18% interanual y las ganancias superaron las expectativas. Las búsquedas y la publicidad se mantuvieron resilientes, con un aumento del 14% en los ingresos publicitarios de Google, mientras que Google Cloud destacó, con un crecimiento interanual del 48% en los ingresos, hasta los 17.700 millones de dólares, y un beneficio operativo de 5.300 millones de dólares, más del doble del año pasado.
Sin embargo, los mercados están mirando más allá de las expectativas, considerando el riesgo de ejecución asociado a una enorme inversión de capital. Alphabet invirtió 91.500 millones de dólares solo en el trimestre y prevé una inversión de capital de entre 175.000 y 185.000 millones de dólares para 2026, muy por encima de las expectativas. Son cifras desorbitadas. Para ponerlo en contexto, la inversión de capital total de las grandes tecnológicas en 2020 fue de unos 110.000 millones de dólares. Desde la perspectiva de los accionistas, ese nivel de inversión implica un flujo de caja libre significativamente menor en la actualidad, ya que el retorno de la inversión en IA aún no se ha demostrado en gran medida a escala.
Alphabet pide a los inversores paciencia y confianza en que la IA se convertirá en un motor de ingresos significativo a escala. La empresa no tiene más opción que invertir para seguir siendo competitiva frente a Microsoft, Amazon y OpenAI, pero la rentabilidad aún es incierta. Si la monetización de la IA tarda más de lo previsto, este nivel de inversión lastrará los márgenes y las ganancias. Si bien la adopción de la IA se está acelerando claramente, con Gemini superando los 750 usuarios mensuales, la brecha entre el uso y la monetización sigue siendo amplia.
Hasta ahora, hemos dicho que la inversión en IA se ha considerado una necesidad y justificada, pero Alphabet ha intensificado sus esfuerzos, y este parece ser uno de los mayores riesgos que hemos visto en este auge de la IA hasta la fecha.
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