Los mercados se refugian y el Oro vuelve a dispararse

Si en octubre de 2023 alguien hubiera pronosticado que el valor del Oro crecería un 260% en poco más de dos años, difícilmente alguien lo habría creído.

También es improbable que alguien pudiera creer en su hora que, desde entonces, solo en 5 de los 28 meses transcurridos, el metal sufriría alguna pérdida, que además fueron insignificantes.

La fecha octubre de 2023 no es antojadiza. El día 7 de ese mes se produjo el atentado contra Israel que dio lugar a una guerra que ahora fue frágilmente detenida, pero que generó un rally de la onza cuya finalización muchos vimos llegar en reiteradas oportunidades. Algo que, como se ve, no ocurrió.

Durante 2025 el alza del Oro estuvo plenamente justificada, con ataques del presidente Trump contra Jerome Powell, titular de la Fed, y diversos anuncios, algunos absolutamente incoherentes.

En este mes de enero, el Oro ya ha ganado unos 600 dólares, confirmando y reafirmando la necesidad de los mercados de buscar refugio en activos no sujetos a las trivialidades de los políticos. Esta vez, el Oro se ve bien acompañado por la Plata, que se acerca a los 100 dólares y, corriendo un poco más desde atrás, por el platino, que también apunta a superar sus máximos históricos de diciembre.

El temor de los mercados está bien fundado. Las amenazas de implementar aranceles a las importaciones de diversos países por cualquier motivo, personal, político o ideológico, solo generan desconfianza en un dólar que, si no cae en forma vertical, es solo porque las monedas rivales tampoco tienen mucho para festejar.

Pero el temor más real y tangible pasa por la Fed. Powell se va en mayo, y está descontado que su reemplazante será un alfil de Trump, que obedecerá a pie puntillas sus deseos de tener la tasa de interés en mínimos. El Dólar perderá la confianza de los inversores, y probablemente de la comunidad internacional, algo que Trump también desea, para fomentar las exportaciones de Estados Unidos y bajar el costo de la deuda.

Todo esto en conjunto explica no solo el alza del Oro y la Plata de la víspera, sino también de las monedas europeas. El Euro en su mejor nivel del mes, como también lo están la Libra esterlina y el Franco suizo. La marcada sobrecompra de las tres monedas invita a una toma de ganancias de sus respectivos movimientos alcistas de corto plazo, aunque está claro que, en el primer día hábil de la semana, después del festivo del lunes, los anuncios de Trump del fin de semana calaron hondo en los mercados.

Distinta es la situación del Yen. El martes se desplomaron los bonos de Japón, que suelen ser un instrumento sagrado en los mercados, disparando a la vez sus rendimientos de niveles récord.

La preocupación de los mercados es entendible. La primera ministra Sra. Takaichi llamó a elecciones anticipadas para febrero, y cuenta con amplias posibilidades de victoria. A la vez, se propone eliminar el impuesto a los alimentos a dos años y expandir el gasto público, aumentando la incertidumbre sobre la moneda más vapuleada de los últimos años. Agregado a ello, el Banco de Japón dejará esta semana sin cambios la tasa de interés en el 0.75%, creando un cocktail difícil de digerir para los mercados globales.

Estas medidas, de todos modos, podrían tener un impacto positivo en el corto plazo para el Yen. Con los rendimientos tan altos, las operaciones de carry trade tomadas con el Yen barato podrían desarmarse y generar un movimiento como el de julio de 2024, cuando se apreció en casi 2000 puntos en pocos días. A mediano plazo, la moneda nipona no tiene muchos incentivos.

Este miércoles, la presentación de Trump en el Foro de Davos, en Suiza, dará lugar a todo tipo de especulaciones. Los saponáceos discursos del presidente, que por lo visto cuenta con la complacencia de muchos (los anuncios siempre son los sábados y los mercados se mueven los viernes en dirección contraria), suelen ser explosivos, y hay motivos para pensar en que ello volverá a ocurrir a las 8:30 del este.

Más tarde hablará Christine Lagarde, en el mismo foro. Pero la elegante dama no dejará que el Euro se dispare en dirección alguna. Los refinados modos de Lagarde no solo se ven, sino que se escuchan.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones nos vemos el jueves.