Los inversores pueden preferir mantenerse al margen de cara al informe de Nóminas no Agrícolas de diciembre

Mercados

Los bonos principales volvieron a subir ayer. Los Bunds superaron a los Treasuries con el último regresando de sus máximos intradía tras un lote de datos económicos importantes. El crecimiento del empleo de ADP para diciembre (+41k, recuperándose de -29k) y las vacantes de empleo de JOLTS para noviembre (7146k, bajando de 7449k) no cumplieron con las expectativas, pero fueron compensados por un ISM de servicios más fuerte de lo anticipado. El número principal mejoró inesperadamente de 52.6 a 54.4, que fue uno de los más altos en alrededor de tres años. Subíndices como el empleo (52, regresando al crecimiento), nuevos pedidos (aumento a 57.9) y la actividad empresarial general (56, desde 54.5) impulsaron el aumento. Los cambios netos diarios para las tasas estadounidenses variaron finalmente entre +0.7 (2 años) y -3.5 pb (20 años). Las tasas alemanas/europeas extendieron su caída de 1 a 3.3 pb. Dicha corrección era quizás esperada tras un aumento constante durante un trimestre que llevó a los 10 años a las primeras zonas de resistencia importantes. Las cifras de inflación (subyacente) por debajo del consenso para la zona euro (2.3% subyacente, 2% principal) simplemente actuaron como un desencadenante para cierta cobertura de cortos. Si el movimiento correctivo a la baja continúa, el área de 2.73%-2.78% y 2.65% aparecen como primer soporte en el swap a 10 años y el rendimiento a 10 años alemán respectivamente. El extremo ultra corto de la curva de rendimiento europea tras los datos nacionales de esta semana y los de IPC de la EMU de ayer eliminó cualquier especulación sobre subidas de tasas (tarde) este año, lo cual probablemente era prematuro de todos modos. Los gilts del Reino Unido tuvieron un rendimiento estelar, empujando los rendimientos en los vencimientos más largos hasta 7 pb más bajos. El rendimiento a 10 años y 30 años al otro lado del Canal están cerca de zonas de soporte importantes (mínimos de 2025). Los mercados de divisas permanecieron estoicos, con el dólar manteniendo una ligera ventaja sobre sus pares del G10. Tememos más de la misma negociación sin rumbo hoy dado el calendario económico vacío. Aparte de las solicitudes de desempleo de EE.UU. y algunos datos europeos de segunda categoría (confianza económica de la CE), no hay mucho que inspire al mercado. Los inversores pueden preferir mantenerse al margen antes del informe de nóminas de diciembre de mañana. Eso probablemente no cambiará el resultado de la Fed en enero (sin cambios), pero podría afectar el pensamiento del mercado sobre el momento de un próximo recorte de tasas. El mercado monetario está actualmente dividido entre abril y junio. El calendario vacío de hoy nos permite evaluar cualquier impulso autosostenido detrás de la corrección del rendimiento de los bonos principales. También estamos observando de cerca los precios del petróleo, que parecen estar en un punto crítico cerca de 60$/b, un nivel probado repetidamente en 2025 y el más bajo desde 2021. En otra nota importante, la Corte Suprema de EE.UU. podría mañana publicar las llamadas opiniones sobre los aranceles de Trump (IEEPA) que podrían terminar en fallos reales sobre el asunto también. Si los anulara, la incertidumbre sin duda aumentaría nuevamente, a pesar de que la administración de EE.UU. afirma que tiene otras formas de introducir gravámenes a las importaciones.

Noticias y opiniones

S&P Global argumentó en un estudio "el futuro del cobre" que un déficit significativo que se avecina representa un riesgo sistémico para el crecimiento económico global. Para 2040, el estudio teme un déficit de 10 millones de toneladas, equivalente a 1/3 de la demanda global actual en ausencia de una extensión significativa de la oferta. Se espera que la significativa desajuste entre demanda/oferta comience a mostrar efectos a partir de principios de 2030. El cobre está en gran demanda debido a la transición energética y el floreciente sector de IA (centros de datos de construcción). Los precios del cobre se dispararon significativamente desde el inicio del cuarto trimestre de 2025, con precios al contado alcanzando un máximo histórico a principios de esta semana por encima de 13.000$/tonelada.

El presidente de EE.UU., Trump, pedirá al Congreso de EE.UU. que aumente el gasto en defensa de 901 mil millones en el presupuesto del año actual a 1.5 billones para el año 2027. "Debido a los aranceles y los enormes ingresos que generan, podemos alcanzar fácilmente esa cifra". También dijo que "no permitirá" que las empresas de defensa de EE.UU. emitan recompras de acciones o dividendos hasta que respondan a su llamado para que se produzcan equipos militares de manera más rápida y confiable. También emitió una orden ejecutiva pidiendo al departamento de defensa que agregue cláusulas a los contratos de suministro militar para no vincular la compensación de incentivos ejecutivos a métricas financieras a corto plazo.

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