Los datos sólidos no desviaron a los mercados de las expectativas de un recorte de 50 pb por parte de la Fed

El martes por la tarde, los mercados recibieron la última pieza del rompecabezas económico antes de la decisión de tasas de la Fed el miércoles por la noche. Los datos confirmaron la fortaleza de la economía y superaron las expectativas, pero al final del día, los mercados recuperaron la confianza en un recorte de 50 pb.

Las ventas minoristas subieron un 0,1% intermensual en agosto después de subir un 1,1% el mes anterior, desafiando las previsiones de una caída del 0,2%. El crecimiento de las ventas monetarias se desaceleró al 2,2% interanual. Esto está por debajo de la inflación, pero claramente, no hay razón para hablar de la necesidad de un recorte acelerado de la tasa de política a un nivel neutral. La demanda final saludable se indica por el aumento del gasto en materiales de construcción y equipos en un contexto de caída de los costos de combustible. Dicho esto, los estadounidenses condujeron un récord histórico de millas durante el verano, por lo que son los precios en caída y los autos más eficientes en combustible, no los ahorros; esa es la historia aquí.

Igualmente notable es el índice de producción industrial, que es rastreado y publicado directamente por la Fed. Los datos publicados el martes mostraron un aumento del 0,9% en la manufactura, casi revirtiendo dos meses de caídas. El índice de producción industrial más amplio subió un 0,8% después de una caída del 0,9% el mes anterior. En 103,14, el índice está cerca de máximos históricos y menos del 1% por debajo del pico alcanzado a finales de 2018. La flexibilización monetaria de la semana pasada, programada para julio de 2019, llegó en un momento en que la manufactura estaba un 2% por debajo de su pico.

Los datos sólidos cambiaron las expectativas del mercado por un tiempo hacia un movimiento de flexibilización estándar de 25 puntos, en lugar de un movimiento de emergencia de 50 puntos. Pero muy rápidamente, el péndulo se balanceó hacia el otro lado. Como podemos ver ahora, ni las cifras del mercado laboral y la inflación ni la actividad minorista y manufacturera son capaces de alejar a los mercados de las expectativas de un movimiento de 50 puntos. Al mismo tiempo, los analistas, en promedio, esperan una disminución de 25 puntos. Esta divergencia crea tensión y promete una reacción nerviosa del mercado a la publicación de la decisión y durante la conferencia de prensa posterior.