Los datos industriales muestran que la economía alemana se dirigía hacia una contracción antes de la guerra en Oriente Medio

La producción industrial cayó en febrero, ilustrando las dificultades inesperadas a las que se enfrenta la industria alemana mientras intenta ganar impulso positivo. La economía parece haber caído nuevamente en contracción.

La producción industrial alemana tuvo dificultades para ganar impulso incluso antes de que comenzara la guerra en Oriente Medio. En febrero, la producción industrial cayó un 0.3% intermensual, desde una estagnación revisada al alza en enero. En términos interanuales, la producción industrial se mantuvo sin cambios. La caída de febrero fue impulsada principalmente por una producción más débil en las industrias farmacéutica y electrónica, mientras que la producción en la industria automotriz se recuperó. Debido al frío invierno, la actividad en el sector de la construcción cayó más de un 1% mensual. Al mismo tiempo, sin embargo, las exportaciones protagonizaron un fuerte rebote, aumentando un 3.6% intermensual. Como las importaciones aumentaron casi un 5% intermensual, el superávit comercial se redujo algo, pero con 19.800 millones de euros, sigue en niveles históricamente altos.

La economía alemana en camino a otro trimestre más de contracción

Los datos macroeconómicos de esta mañana son la última publicación que dibuja un panorama de la economía alemana antes de que comenzara la guerra en Oriente Medio. Es un panorama de un consumidor muy reacio y vacilante, pero de un sector manufacturero que lucha por ganar impulso positivo. La única evidencia que actualmente mantiene viva nuestra comparación con la botella de ketchup fueron los datos de pedidos industriales de ayer, que confirman que los libros de pedidos en la industria de defensa continúan llenándose. Al menos un cierto apoyo para nuestra opinión mantenida desde hace tiempo de que el estímulo fiscal llegará cada vez más a la economía real.

Si bien el inicio del año ha sido más complicado de lo esperado, seis semanas de guerra en Oriente Medio solo han empeorado nuevamente el panorama. La guerra en Oriente Medio y el aumento de los precios de la energía han expuesto nuevamente el hecho de que Alemania es uno de los mayores importadores netos de energía de Europa. Alrededor del 6% de sus importaciones de petróleo provienen de países de Oriente Medio. Las llamadas industrias intensivas en energía en Alemania representan alrededor del 17% del valor agregado bruto industrial y emplean a poco menos de un millón de personas.

Es cierto que las grandes corporaciones probablemente todavía están cubiertas contra el aumento de los precios del petróleo, pero las pymes no lo están, ni existe una cobertura contra déficits de petróleo físico. Ya hay evidencia anecdótica de un aumento en los precios del asfalto y próximas fricciones en el suministro. Como en 2022, esta primera ola de inflación —desde los precios más altos de la energía hasta los efectos indirectos en el transporte y los alimentos, así como en productos que necesitan petróleo— ya está en pleno desarrollo. No solo afecta a los consumidores, sino también a la primera línea de empresas que, debido a obligaciones contractuales, no pueden trasladar inmediatamente los mayores costos. Además, recuerde que en 2022, varias empresas intensivas en energía redujeron o detuvieron la producción debido a que los altos precios de la energía hicieron que la producción fuera antieconómica. Por último, pero no menos importante, las reservas de gas están actualmente en su nivel más bajo para esta época del año en cinco años, lo que podría generar un aumento de costos para las empresas y los hogares el próximo invierno.

En conjunto, los datos macroeconómicos de febrero muestran que incluso sin la guerra en Oriente Medio, la economía alemana lamentablemente estaba en camino a otro trimestre más de contracción. Para empeorar las cosas, la guerra en Oriente Medio, sin importar cuán sostenible resulte ser la tregua anunciada ayer, dejará marcas claras en la economía alemana durante los próximos meses. Por mucho que esperáramos finalmente comentar algunas buenas noticias económicas de Alemania, es un poco como esperar un tren alemán en estos días: definitivamente retrasado y con incertidumbre sobre si alguna vez llegará.

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