Lo más importante en el calendariode EE.UU. no está en el calendario

Perspectiva

Los grandes eventos de esta semana son las decisiones de los bancos centrales en el Reino Unido—probablemente una reducción de tasas al 4.25%—y en Suecia y Noruega (mantener). En EE.UU., hoy recibimos el PMI de servicios del ISM y el PMI compuesto final.

Lo más importante en el calendario no está en el calendario—es la respuesta de Trump a la reunión de la Fed esta semana en la que el Comité no recortará tasas, como él desea, pero probablemente entregará algunas actas interesantes sobre la inflación inminente. Durante el fin de semana, Trump dijo que mantendrá a Powell pero que es un "total rígido" y pidió tasas más bajas. Trump también dijo que EE.UU. está cerca de acuerdos con varios países, pero Trump miente habitualmente, así que no es realmente un factor hasta que lo sea.

Luego están las conversaciones comerciales con China, que aún no han comenzado. Los mercados están cegados por una "buena" noticia (como que China acepte conversaciones) a expensas de perder un hecho duro de la vida—estanflación y casi con certeza una recesión abierta. Sin mencionar el peligro para EE.UU. como soberano, que el mercado de bonos reconoce incluso si los de acciones no lo hacen.

Otro hecho duro de la vida—el presidente Xi puede hacer que Trump parezca un aficionado, quien ciertamente no es tan inteligente ni tan buen negociador. Xi es un verdadero autócrata con el sistema para probarlo. No puede ser destituido y puede permitirse no preocuparse si los ciudadanos sufren. Trump tampoco se preocupa si los ciudadanos sufren, pero su capacidad para mantener a los republicanos sin columna vertebral en línea depende de que no sean abrumados por la desaprobación de los votantes. Trump es quien más tiene que perder.

No sabemos qué significa, pero debe significar algo—la población de China es más de tres veces la población de EE.UU.

La confusión aún reina sobre las conversaciones comerciales. Parecería que la perspectiva de conversaciones solo puede ser buena, ¿verdad? Pero no si Trump se avergüenza y lanza aranceles aún más altos o alguna otra cosa estúpida.

Así que, no necesariamente es bueno para el dólar que las conversaciones se estén calentando entre EE.UU. y China y Japón. Aún así, antes de esos anuncios el jueves por la noche, el dólar estaba viendo un cambio tectónico a su favor. Esto fue extraño porque Europa estaba de vacaciones ese día y el movimiento fue impulsado principalmente por comerciantes estadounidenses.

No supimos por qué, pero llegamos a la idea de que "EE.UU. es resiliente" y puede soportar los efectos económicos de los aranceles. Bueno, no los pobres y no las empresas dependientes de importaciones, pero en gran medida, si en una medida desconocida.

Esta es la teoría de que la economía estadounidense es tan buena, que ni siquiera Trump puede matarla. La tesis de la resiliencia es justa, pero solo si ignoras la masiva incompetencia probada de la administración Trump. Literalmente no podemos confiar en estos tipos para conseguir buenos acuerdos y rápido. Y de igual importancia es el panorama más amplio de la degradación de los otros dos poderes del gobierno, el Congreso y el poder judicial, además de numerosas violaciones de la Constitución, sin mencionar la decencia común. El propósito de los tres poderes del gobierno es "controles y equilibrios". No está sucediendo.

La economía seguramente puede recuperarse. El cuerpo político, tal vez no, o al menos no rápidamente. Parecería que mucho depende de quién siga a Trump, quien está muy serio sobre un tercer mandato, por cierto. En cuanto a la reputación y el estatus de EE.UU. en el mundo, se necesitaría una personalidad a la par con Kennedy o tal vez Clinton para recuperar eso. Un tipo ordinario no puede hacerlo.

Pronóstico

El dólar estaba realizando un rebote correctivo al alza que parece haberse estancado hasta ahora hoy—pero recuerda, grandes mercados cerrados hoy (Tokio, Londres). El viernes pareció revertirlo, pero las rupturas rara vez terminan después de un solo día. Aún no tenemos evidencia de que fue una ruptura falsa. Mucho, tal vez todo, depende de lo que diga la Fed esta semana.

Hay aproximadamente un 35% de probabilidad de un recorte de tasas, pero los comentarios pueden ser de línea dura en lugar de la promesa de un recorte en junio que se espera. Los datos del mercado laboral no muestran una razón contundente para recortar tasas, aún.

Eso nos deja con los indicadores, especialmente el momentum. Los indicadores de momentum son un dolor colosal. Se contradicen entre sí. Las lecturas de diferentes marcos de tiempo se contradicen entre sí. A veces, los indicadores de momentum contradicen otros indicadores, especialmente el oscilador estocástico (sobrecomprado/sobrevendido). Puedes retorcer los indicadores de momentum (especialmente la fuerza relativa) en un pretzel para mostrar cualquier cosa que tus preconcepciones quieran mostrar.

En resumen, es un lanzamiento de moneda. Creemos que el rebote del dólar persistirá, principalmente por la narrativa de la economía resiliente/la Fed recalcitrante, pero mantente atento. Aquellos que operan en los marcos de tiempo más cortos lo harán bien. Los inversores a largo plazo y los que cubren, aún en un estado de confusión.

Dato curioso: Trump planea un enorme y costoso desfile militar para el aniversario del Ejército de EE.UU., que convenientemente coincide con su cumpleaños, el 14 de junio. No importa que los tanques destrocen el pavimento y el costo—el último, cancelado por costo, se estimó en 92 millones de dólares.

Trump quedó muy impresionado por el desfile del Día de la Bastilla en París en 1917. The Washington Post informa que "Trump dijo que después de ver la procesión de dos horas a lo largo de los famosos Campos Elíseos, quería uno aún más grandioso en Pennsylvania Avenue." Así que mucho por la eficiencia y deshacerse del desperdicio.

Dato curioso: Vimos que a Trump supuestamente le ha sido prohibido entrar a Canadá. Oh, por favor. Bueno, a principios de este año hubo una petición en Canadá para precisamente eso, pero aparentemente no llegó a nada. Como delincuente convicto, técnicamente ya se le prohíbe entrar a Canadá, pero esa ley no menciona a los jefes de estado. Es un poco divertido, de todos modos. A los estadounidenses les tiende a gustar los canadienses porque tienen buenos modales (a menos que estés alojándote en un hotel de Toronto después de un gran partido de hockey y los jugadores y aficionados te mantengan despierto toda la noche haciendo ruido en el pasillo). Estamos disfrutando de la valiente resistencia que ahora se celebra en los programas de noticias de EE.UU.