Las últimas encuestas del BCE apuntan a un aumento de las presiones estanflacionarias

Los resultados de la encuesta del BCE de esta mañana sugieren que las presiones estancacionistas han aumentado en la zona euro antes de la reunión de política monetaria del jueves.

El Banco Central Europeo acaba de publicar los resultados de su propia encuesta sobre préstamos bancarios, así como la encuesta de expectativas de los consumidores. En resumen, los resultados de ambas encuestas sugieren que las presiones estancacionistas en la zona euro han aumentado claramente, complicando la vida del BCE no solo en su reunión del jueves, sino también más allá.

La Encuesta de Préstamos Bancarios para el primer trimestre de 2026 muestra un endurecimiento neto de los estándares crediticios tanto para el crédito al consumo como para los préstamos a empresas, y una menor demanda de nuevos préstamos. Al mismo tiempo, la encuesta de expectativas de los consumidores muestra un aumento en las expectativas de inflación en marzo en todos los horizontes temporales, con expectativas de inflación a un año que pasan al 4% interanual, desde el 2.5% interanual en febrero.

Antes de la reunión del BCE del jueves, los datos de esta mañana aportan más pruebas de que la guerra en Oriente Medio y el aumento de los precios de la energía no solo representan un choque inflacionario, sino más bien un choque estancacionista para la economía de la zona euro. Por mucho que el aumento de las expectativas de inflación alimente el debate sobre la subida de tasas, las crecientes señales de efectos adversos en el crecimiento harán que las subidas agresivas de tasas sean menos sencillas. Aunque el objetivo principal de política del BCE es la estabilidad de precios, es difícil pensar que realmente quiera combatir un choque exógeno de oferta a costa de empeorar una recesión económica.

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