Las subidas de tasas del BCE pueden resultar contraproducentes para Europa

• Japón está explorando opciones para intervenir en el mercado del petróleo.
• La OCDE considera que los riesgos de estanflación en la eurozona son mayores que en EE.UU.

La declaración de Christine Lagarde de que el BCE está listo para subir las tasas de interés debería, en teoría, prestar soporte al euro. Sin embargo, un endurecimiento de la política monetaria podría impactar negativamente a la eurozona. El aumento de los precios de la energía eleva los riesgos de inflación a corto plazo pero deteriora las perspectivas de crecimiento a medio plazo, lo que podría obligar al BCE a inclinarse hacia una flexibilización de la política.

La OCDE ve un mayor riesgo de estanflación en la eurozona que en EE.UU. La organización con sede en París ha revisado al alza su pronóstico de PIB para Estados Unidos este año, de 1.7% a 2%, y ha reducido su pronóstico para la eurozona de 1.2% a 0.8%. Las estimaciones de inflación se han incrementado en 1.2 puntos porcentuales y 0.7 puntos porcentuales, respectivamente. También sugieren que las expectativas del mercado de 2-3 subidas de tasas del BCE este año están sobrestimadas, mientras que los inversores están justificados en esperar más de la Fed que simplemente pausar el ciclo de recortes de tasas.

Según el vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, la duración del conflicto en Oriente Medio y su impacto en los precios de la energía serán decisivos para las futuras decisiones del banco central. Su colega en el FOMC, Lisa Cook, cree que la guerra en Irán y el shock asociado en el mercado petrolero hacen que combatir la inflación sea la máxima prioridad de la Fed, requiriendo que las tasas se mantengan estables por más tiempo.

Mientras tanto, los mercados han elevado la probabilidad de una subida de tasas de la Fed en 2026 del 20% al 45%, señalando confianza en la resistencia de la economía estadounidense. Junto con las previsiones revisadas de la OCDE y las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, esto está contribuyendo a la presión a la baja sobre el EURUSD.

La aproximación del USDJPY al nivel psicológico significativo de 160 está llevando al gobierno japonés a intensificar sus intervenciones verbales. Según la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, ha llegado el momento de una acción audaz. En 2024, Tokio intervino en el mercado forex cerca de los niveles actuales. Sin embargo, esta vez, la fortaleza del dólar estadounidense podría actuar como un factor limitante.

El aumento del USD está respaldado por el repunte del Brent. Circulan rumores de que Japón ha decidido abordar la causa raíz del rally del USD/JPY. Utilizar 1.4 billones de dólares en reservas para intervenir en el mercado de futuros del petróleo podría ayudar a aliviar la presión tanto sobre la economía como sobre los mercados financieros al reducir los precios.