Las Nóminas no Agrícolas de EE.UU. están de vuelta con una publicación doble

Enfoque de esta semana

En EE.UU., se publicarán las nóminas no agrícolas (NFP) de octubre retrasadas y el informe completo de empleo de noviembre a las 14:30 CET. Esperamos que la contratación estacional retrasada pese sobre el NFP de octubre y pronosticamos un crecimiento del empleo de solo 20k. La reversión de este efecto probablemente apoyó el crecimiento del NFP de noviembre a +50k. Ambas estimaciones están por debajo del ritmo de septiembre, que está impulsado por una mayor desaceleración en el crecimiento de la oferta laboral. Pronosticamos que la tasa de desempleo de noviembre se mantenga estable en el 4.4%. También se publicarán los datos de ventas minoristas de octubre y los PMI preliminares de diciembre. 

En la zona euro, se publicará el informe del PMI preliminar de diciembre. La actividad en el cuarto trimestre del año ha sido decente según los últimos dos informes de PMI que superaron las expectativas. Esperamos que el PMI manufacturero suba ligeramente a 49.9 desde 49.6, mientras que esperamos que el de servicios caiga marginalmente a 53.3 desde 53.6, mostrando en general la misma imagen de actividad decente que en noviembre y apoyando la evaluación de "buena situación" del BCE sobre la economía de la zona euro.

Los datos del mercado laboral del Reino Unido se publicarán antes de la reunión del Banco de Inglaterra el jueves. Los datos recientes han sido débiles, con una aceleración en la pérdida de empleos y un aumento en el desempleo. Este informe será clave en combinación con los datos del IPC de mañana para que el Banco de Inglaterra evalúe los pros y los contras de recortar la tasa de interés el jueves.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió anoche

En Japón, el PMI manufacturero se mantuvo en territorio de contracción a pesar del aumento a 49.7 desde 48.7 en noviembre. Sin embargo, el aumento estuvo por encima del consenso del mercado de 48.8 y fue la lectura más alta en tres meses. Las condiciones de demanda mejoraron, sin embargo, los nuevos pedidos de exportación disminuyeron.

Lo que sucedió durante el fin de semana

En la guerra de Ucrania, el presidente ucraniano Zelenskyy ofreció renunciar a las demandas de membresía en la OTAN y ceder territorio a Rusia durante las conversaciones en Berlín. Funcionarios estadounidenses ofrecieron garantías de seguridad mientras Zelenskyy dijo que requeriría "garantías similares al Artículo 5" de EE.UU., Europa y otros países. Se dijo que un borrador de acuerdo de paz estaba cerca según funcionarios estadounidenses, aunque los problemas territoriales permanecen. Durante el fin de semana, Rusia pareció lista para rechazar todas las propuestas de Ucrania y Europa, lo que genera dudas sobre si se puede alcanzar un alto el fuego en un futuro previsible.

En Francia, el Senado aprobó un proyecto de ley de presupuesto reestructurado para 2026. Se espera que el proyecto de ley lleve el déficit público al 5.3% del PIB, por encima del objetivo del gobierno del 4.7-5.0%. La Asamblea Nacional rechazó abrumadoramente el proyecto el mes pasado y un comité conjunto de siete legisladores y siete senadores se reunirá el viernes para intentar un compromiso. Si no logran llegar a un acuerdo, la Asamblea Nacional tendrá la última palabra sobre el presupuesto de 2026.

En EE.UU., el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, dijo que ve las tasas de interés como moderadamente restrictivas, con riesgos a la baja para el empleo y espera que la inflación regrese al 2% para 2027. La gobernadora de la Fed, Miran, ofreció un discurso brindando información sobre su visión divergente sobre las tasas de política de la Fed. Miran argumentó que los modelos empíricos actuales de la Fed sobrevaloran la tasa de interés neutral y que, debido a los cambios rápidos en la inmigración, aranceles y leyes fiscales, la tasa neutral real está en 0%.

Acciones: Los mercados de acciones globales parecieron en su mayoría sin cambios en la superficie ayer, pero bajo el rendimiento principal, una clara rotación continuó desarrollándose. La rotación entre salud y tecnología persistió, con la tecnología actuando como el principal lastre: el sector terminó el día alrededor de un 1% a la baja, mientras que el sector salud superó, subiendo un 1.3%. En general, el S&P 500 cerró con una caída del -0.2%, mientras que el NASDAQ tuvo un rendimiento inferior, terminando la sesión con -0.6%. En contraste, las acciones europeas tuvieron un rendimiento positivo, con el STOXX 600 cerrando el día con un +0.7%. Durante la noche, la mayoría de los índices bursátiles asiáticos están cotizando a la baja.

FI y FX: Hubo un movimiento modesto en los rendimientos/tasas de interés de los bonos tanto en EE.UU. como en Europa antes de los datos del mercado laboral de EE.UU. de hoy y las reuniones del BCE, BoE y BoJ el jueves. Seguimos esperando el requisito de financiación alemán el jueves y más detalles sobre Francia durante la semana.