Las exportaciones alemanas se estancan en octubre

El rebote de exportaciones posterior al verano ya ha llegado a su fin, lo que sugiere que es poco probable que las exportaciones saquen a la economía de la estancación.

La recuperación de las exportaciones se ha detenido. Después de un rebote posterior al verano, las exportaciones alemanas en octubre sugieren que el camino hacia una recuperación sostenible en lo que solía ser el motor de crecimiento de Alemania aún es largo.

Las exportaciones alemanas aumentaron un 0.1% intermensual en octubre, desde un 1.4% intermensual en septiembre. Al mismo tiempo, las importaciones cayeron un 1.2% intermensual, ampliando el superávit comercial alemán a 16.9 mil millones de euros. La volatilidad por la anticipación de EE.UU. parece haber pasado, y las exportaciones alemanas han vuelto a su nueva normalidad: un crecimiento lento.

Los datos comerciales ilustran cuánto afectan a Alemania los cambios geopolíticos

Si bien los datos comerciales de esta mañana apuntan a un mayor estancamiento de la economía e incluso dan lugar a esperanzas de un punto de inflexión cíclico, también proporcionan más evidencia de cuánto afecta a Alemania los cambios geopolíticos más amplios. Pensemos en los aranceles de EE.UU., las sobrecapacidades chinas y la reestructuración de las cadenas de suministro.

Desde el comienzo del año, la participación de las exportaciones alemanas a EE.UU. ha caído a alrededor del 9.5% este año, desde el 10.5% del año pasado. Al mismo tiempo, la participación de las exportaciones a China ha caído aún más al 5%, desde casi el 6% del año pasado y casi el 8% en los años anteriores a la pandemia de Covid-19.

Mientras los exportadores alemanes enfrentan más problemas para vender en el mercado chino, las exportaciones chinas a Alemania (y Europa) están prosperando. Este año, las importaciones alemanas desde China aumentaron más del 10%, ilustrando una relación cada vez más desigual. Los datos comerciales chinos de ayer sugieren que la tendencia de China de redirigir exportaciones a Europa, a menudo a precios de dumping, se acelerará.

Posiblemente debido a la reestructuración de la cadena de suministro post-pandemia, la participación de las exportaciones a los países de Europa Central y del Este ha aumentado. Actualmente, Alemania exporta más a Polonia, Hungría y la República Checa que a EE.UU. En general, EE.UU. sigue siendo el destino más importante para los exportadores alemanes. Si necesitas otro ejemplo de cómo las relaciones comerciales pueden cambiar estructuralmente, observa el comercio alemán con el Reino Unido; en 2014, casi el 8% de todas las exportaciones alemanas iban al Reino Unido, pero ahora se sitúa en alrededor del 5%.

No cuentes con las exportaciones para sacar a la economía del estancamiento

Mirando hacia adelante, las exportaciones alemanas aún enfrentan fuertes vientos en contra. Los aranceles de EE.UU. siguen pesando sobre las exportaciones y probablemente solo mostrarán su impacto completo en los próximos meses, sin contar el riesgo de nuevos aranceles. Al mismo tiempo, los exportadores alemanes están enfrentando actualmente un triple choque de China: menor demanda de productos alemanes en China, mayor competencia de productores chinos en terceros mercados y en el mercado interno de Alemania, la UE, y finalmente, la dependencia de tierras raras chinas. Hasta ahora, el mercado europeo parece incapaz de compensar estos vientos en contra globales.

Hablando de manera más general, el comercio alemán sigue en medio de cambios geopolíticos estructurales. Medio año después del 'Día de la Liberación' del presidente estadounidense Trump, las exportaciones alemanas aún no se han recuperado por completo. Dadas las continuas dificultades estructurales, actualmente se requiere mucha imaginación para ver un regreso rápido del sector exportador como un poderoso motor de crecimiento para la economía alemana.

Sin embargo, en una nota más positiva, el parlamento alemán está listo para aprobar 29 contratos de adquisición militar por un récord de 52 mil millones de euros la próxima semana, lo que apoya nuestra visión del efecto de botella de ketchup del estímulo fiscal alemán el próximo año.

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