Las economías avanzadas se enfrentan al riesgo de estanflación

Las economías avanzadas demostraron su resistencia en 2025 a pesar de una crisis arancelaria que perturbó el comercio mundial. A principios de 2026, se encaminaban hacia un crecimiento más rápido y una inflación más baja. Sin embargo, una nueva crisis relacionada con la guerra en Oriente Medio está reavivando la inflación y frenando el crecimiento. Esta situación refleja principalmente el impacto que tendría una probable disminución del poder adquisitivo en el gasto de los consumidores.

Sin embargo, muchos de los factores que sustentaron el crecimiento de 2025 — el desarrollo de la IA, el aumento del gasto en defensa (especialmente en Europa) y el continuo crecimiento del comercio — están destinados a persistir en 2026. Estos se verían reforzados por una aceleración de la electrificación, en un contexto de aumento de los precios del petróleo y un aumento de la demanda eléctrica impulsado por la IA.

Estos factores que apoyan el crecimiento deberían limitar el lastre sobre el crecimiento a -0.4pp (en promedio), mientras que el choque añadiría alrededor de 1.1pp a la inflación.

Mientras tanto, el margen fiscal de las principales economías avanzadas se ha reducido debido al aumento de las deudas públicas y las tasas de interés. Por lo tanto, el apoyo fiscal a los hogares sería significativamente menos importante que en 2022. Al mismo tiempo, es probable que los bancos centrales tengan que subir las tasas para evitar que las presiones inflacionarias se arraiguen. Se espera que el BCE y el BoE sigan esta línea. Se espera que el BoJ continúe con el ajuste monetario muy gradual en curso. La mayor incertidumbre rodea a la Fed, pero aún anticipamos que permanecerá a la espera durante todo el año.