¿Las actas del BCE y del FOMC cambiarán la tendencia a bajar las tasas?

La semana que viene: ¿Podrá Nvidia hacer realidad el sueño de la inteligencia artificial y mostrará el crecimiento de brotes verdes?

Las acciones estadounidenses bajaron la semana pasada, con el S&P 500 perdiendo un 0.42% y el Nasdaq cayendo un 1.34%, y podría ser un comienzo de semana tranquilo, con el Día de los Presidentes en EE.UU. cerrando los mercados el lunes. Que los índices estadounidenses puedan o no recuperar estas pérdidas podría depender del resultado de algunas publicaciones clave, como las actas de la reunión del FOMC y los informes PMI de febrero. Nvidia, la niña mimada del mundo de la inteligencia artificial, cuyas acciones han subido más de un 47% en lo que va de año, informará de sus ganancias el miércoles por la tarde. No es de extrañar que haya grandes expectativas puestas en Nvidia, y si no cumple podría suponer un duro revés para el S&P 500, ya que los cinco primeros valores del índice de acciones estadounidenses han impulsado el 75% de sus ganancias en lo que va de 2024.

Los riesgos a largo plazo para Nvidia

Cuando la amplitud del mercado está tan concentrada, el mercado hace bien en preocuparse por la temporada de ganancias. Hasta ahora, los principales valores de IA del índice han informado de ganancias decentes, pero Nvidia es la que todo el mundo vigila, ya que está creando el hardware que impulsa la revolución de la IA. Nvidia tiene una participación del 98% en el mercado de las GPU para centros de datos que están impulsando la IA en todo el mundo. Esto es estupendo para los beneficios ahora, pero ¿qué hay del futuro? La competencia por el hardware de IA generativa se está intensificando y es poco probable que la cuota de mercado del 98% de Nvidia dure. Además, la base de clientes de Nvidia es pequeña, apenas 5 compañías generan el 46% de las ganancias, según los analistas de crédito de Barclays. Entre ellas se encuentran Amazon y Meta, que están trabajando en sus propios chips. Los riesgos en torno a Nvidia son las noticias del futuro. Esta semana, la atención se centrará en si Nvidia puede ofrecer otro trimestre estelar de crecimiento. En el tercer trimestre incendió el mercado al triplicar sus ganancias interanuales. Se espera otro megatrimestre, con un crecimiento del BPA y de las ganancias del 400% y el 200% respectivamente, según Bloomberg. La posibilidad de que Nvidia repunte otro 47% este año podría depender de si consigue 1) cumplir las expectativas para la temporada de ganancias del cuarto trimestre y 2) lo que diga sobre el futuro. El mercado ha recompensado a las compañías que han superado las expectativas de ganancias y ha castigado a las que no lo han hecho. Si Nvidia apunta a la creciente competencia, es posible que tenga que ofrecer a los accionistas un edulcorante, por ejemplo un anuncio de recompra de acciones o incluso un dividendo, para frenar la caída del precio de las acciones.

Valores de consumo en el punto de mira: Walmart informa de sus ganancias

Esta semana también se conocerán los resultados de algunas de las mayores empresas de venta minorista de Estados Unidos. Walmart, Target y Home Depot publican sus informes de ganancias, que serán importantes para calibrar la salud financiera del consumidor estadounidense. Las expectativas de crecimiento de la economía estadounidense para este año son altas, y todo ello se basa en la solidez del consumidor. Estos resultados ayudarán a determinar si esa creencia es cierta o no. Si los resultados son buenos, el consumidor estadounidense podrá impulsar el crecimiento económico este año, a pesar de que las tasas de interés están en su nivel más alto en dos décadas. Walmart presentará sus resultados el martes, y se espera que sus ganancias aumenten, pero al ritmo más lento de los últimos 7 trimestres. También se espera que los beneficios disminuyan debido al aumento de los costes laborales y de los productos. Se espera que Target registre unos débiles ingresos y beneficios en el último trimestre.

El sector de consumo discrecional del S&P 500 ha ido a la zaga del índice general en lo que va de año, aunque ha empezado a repuntar. Si las ganancias de los principales minoristas son mejores de lo esperado, este sector podría obtener mejores resultados, lo que ayudaría a mitigar el problema de amplitud de mercado al que se enfrenta el principal índice bursátil estadounidense en lo que va de año.

¿Las actas del BCE y del FOMC cambiarán la tendencia a bajar las tasas?

Los datos económicos también merecen atención esta semana, ya que los principales bancos centrales se mantienen a la expectativa. El BCE y el FOMC publicarán las actas de sus últimas reuniones. Aunque en las últimas semanas hemos escuchado a muchos oradores de la Fed, merece la pena seguir las minutas del FOMC para ver en qué dirección se mueve la Fed en general. Dentro de las actas, es probable que haya un compromiso de moverse sobre las tasas dependiendo de lo que digan los datos económicos, y después de un fuerte informe de NFP para enero, combinado con algunas lecturas de inflación más altas de lo esperado, esto podría preocupar a los mercados sobre el próximo movimiento de la Fed. Si los datos siguen superando las estimaciones, ¿podría la Fed proceder a una subida o a una pausa prolongada? El mercado no espera que la Fed recorte las tasas hasta junio, e incluso entonces, la convicción sobre recortes en la primera mitad de 2024 es baja. Según la herramienta Fedwatch del CME, la probabilidad de un único recorte de tipos en junio es actualmente del 53%, hace un mes sólo había un 8% de probabilidades de una tasa en el 5%-5.25% para junio. También ha habido ajustes sobre cuándo llegarán los recortes de tasas para el BCE y el BoE. Se espera que el BCE sea el primero de los principales bancos centrales en recortar las tasas en abril, y que el BoE lo haga en agosto. Esto podría ayudar a la Libra esterlina a recuperarse esta semana, después de que la semana pasada cayera frente al Euro, la primera vez que lo hacía en 7 semanas.

Los datos de precios de vivienda en el Reino Unido y los informes PMI mostrarán si los brotes verdes siguen creciendo

El jueves también se publicarán los PMI preliminares de febrero de Estados Unidos, Reino Unido y la Eurozona. Se espera que repunten en la Eurozona y el Reino Unido, lo que se suma a los indicios de brotes verdes en las principales economías europeas. Aunque el Reino Unido ha caído en una recesión técnica, las perspectivas para 2024 son buenas. Los precios de vivienda en el Reino Unido vuelven a subir según múltiples indicadores. En febrero, los precios de vivienda de Rightmove subieron un 0.9% mensual, con incrementos en todas las regiones excepto Londres. Las ventas acordadas en las 6 primeras semanas de este año fueron un 16% superiores a las de hace un año, y los listados y consultas de compra también son más elevados. A esto hay que añadir que los PMIs de enero sorprendieron al alza, y que las ventas minoristas también repuntaron a principios de este año. Esto podría impulsar una recuperación del GBP, especialmente porque se espera que el BoE sea el último de los principales bancos centrales en recortar los tipos de interés este año, lo que podría dar al GBP el beneficio de un diferencial de tasas de interés.

¿Puede el Nikkei alcanzar un máximo histórico?

Los mercados bursátiles europeos y asiáticos superaron a los estadounidenses la semana pasada: el índice Eurostoxx subió un 0.99% y el FTSE 100, un 1.63%. Los mercados chinos y japoneses también subieron un 4.5% y un 3.7% respectivamente la semana pasada. Sin embargo, han retrocedido desde estos máximos al comienzo de la semana: el Nikkei está plano y el Hang Seng baja casi un 1%. El Nikkei se acerca cada vez más a su máximo histórico de 38.915 puntos. Será interesante ver si el Nikkei puede ampliar sus ganancias por encima del máximo histórico, si es que alcanza este nivel en los próximos días. La economía japonesa también entró en recesión el trimestre pasado, y su deflactor -una medida de la inflación- para el cuarto trimestre fue del 3.8%, por debajo del 5.2% del tercer trimestre. Es posible que esto no impida que el BoJ normalice los tipos de interés el mes que viene, lo que probablemente tendrá un gran impacto en los mercados bursátiles japoneses de cara al futuro.

Ganancias de la banca británica en el punto de mira

Esta semana se publican algunos resultados importantes en el Reino Unido, como los de Barclays el martes, HSBC, Glencore y BAE Systems el miércoles, y Anglo American, Rolls Royce, Lloyds y Standard Chartered el jueves. La atención se centrará en los bancos británicos, después de una temporada de resultados generalmente floja para los bancos en Wall Street, y el ingreso neto de intereses es la métrica que hay que vigilar. Si nos fijamos primero en Lloyds, el mercado espera que los ingresos netos por intereses disminuyan en 2023 y que se prevea una mayor debilidad en 2024. Se espera que las ganancias del cuarto trimestre disminuyan un 1.9% en comparación con 2023, aunque para todo el año 2023 se espera que las ganancias crezcan más de un 3% en comparación con 2022. Las perspectivas de crecimiento de la economía británica y las próximas medidas que adopte el Banco de Inglaterra serán factores clave para la evolución de la cotización de Lloyds en 2024. En lo que va de año, la cotización de la acción ha caído casi un 10%, aunque ha repuntado en el último mes, y la cotización repuntó con fuerza el viernes después de que NatWest informara de sus ganancias.

Se espera que continúe el cambio de rumbo en Barclays

Barclays también estará en el punto de mira, ya que el banco informa de sus resultados y de su primera gran actualización estratégica desde 2016. ¿Se comprometerá el banco a aumentar aún más su presencia en la banca minorista, después de centrarse en la banca de inversión durante la mayor parte de los últimos 8 años? Hay expectativas de que el banco podría cerrar su negocio de acciones en efectivo y su mesa de negociación de bonos municipales o anunciar planes para comprar un negocio de gestión de activos. Se espera que Barclays informe de unas pérdidas de 123 millones de libras esterlinas el año pasado, debido a los costes de reestructuración, y que sus ganancias registren una pequeña caída en el cuarto trimestre, hasta los 5.800 millones de libras esterlinas, en comparación con el año anterior. Se espera que los ingresos netos por intereses aumenten un 20% en 2023, sin embargo, el tamaño relativamente pequeño de su negocio minorista significa que no ha podido apalancarse en la subida de las tasas de interés tanto como algunos de sus rivales. La participación de Barclays también se recuperó el viernes, pero también ha bajado en lo que va de año.

¿Puede HSBC seguir obteniendo mejores resultados?

Por último, a HSBC le ha ido mejor que a sus rivales británicos en lo que va de año y ha capeado el temporal económico chino mejor de lo que muchos esperaban. Se espera que las ganancias para 2023 aumenten casi un 20%, aunque podría haber algunos signos de debilidad en el cuarto trimestre, lo que podría no ser un buen augurio para 2024. Se espera que el BPA para el cuarto trimestre sea de 0.44 libras para el cuarto trimestre, y de 1.28 libras para 2023 en su conjunto, lo que supone un aumento del 44% en comparación con 2022.

En general, hay mucha información de los mercados financieros que digerir esta próxima semana, lo que abre el camino a mucha volatilidad y movimientos interesantes de los mercados.

Gráfico 1: Rentabilidad a 1 año de Lloyds, HSBC y Barclays, normalizada, para mostrar la rentabilidad superior de HSBC en comparación con sus rivales británicos.

Fuente: Bloomberg y XTB