Las acciones de EE.UU. sienten la presión de venta

El mercado laboral de EE.UU. mostró un fracaso ensordecedor, con el empleo no agrícola aumentando solo en 12.000 en octubre frente a las expectativas de 100-110.000. La revisión a la baja de septiembre en 31.000 a 223.000 salvó el cambio total de empleo de la contracción.

Estos números débiles no significan que una recesión sea inminente. Por ahora, solo podemos hablar de un mayor impacto del Huracán Milton y la huelga de Boeing en el mercado laboral. Aunque la huelga no ha terminado, esta caída debe considerarse un fenómeno a corto plazo: las cifras del próximo mes pueden mostrar una mejora significativa, y el impacto en el mercado puede ser temporal.

La manufactura continúa su tendencia bajista. Habiendo recortado el empleo en 46.000 en octubre, el sector ha estado en modo de contracción desde febrero, perdiendo 93.000 empleos en ese tiempo. Esta es una tendencia desagradable, pero la caída está siendo compensada por el crecimiento en el sector servicios, un movimiento típico hacia una sociedad postindustrial. Hubo una caída mucho más pronunciada en 2006-2008, sin causar que la economía se contrajera o acelerara el recorte de la tasa clave de la Fed.

Otro indicador líder importante de la inflación es la tasa de crecimiento salarial. Estas aumentaron al 4,0%, recuperándose suavemente del 3,6% interanual de julio. Históricamente, una aceleración en el crecimiento salarial mientras la inflación se desacelera es un evento posible pero infrecuente y de corta duración. Los salarios, en este caso, mitigarán los riesgos desinflacionarios.

La tasa de desempleo estable del 4,1% indica que la actual baja tasa de crecimiento del empleo no es una catástrofe. Las expectativas de la tasa clave (mercado de deuda) tampoco sugieren un desastre. Las expectativas de un recorte de tasas de la Fed de 25 puntos la próxima semana han aumentado del 94,8% al 99,4%, manteniendo una probabilidad nula de un recorte de 50 puntos, aunque hace un mes, la probabilidad era del 40%.

En resumen, aunque los economistas se equivocaron significativamente en sus estimaciones del cambio de empleo, los mercados no vieron los datos como información que les hiciera sobrestimar las perspectivas para los próximos meses, como lo hicieron con las publicaciones de los últimos meses.