La victoria aplastante del LDP en Japón es positiva para los activos de riesgo

La decisión de la Primera Ministra Takaichi de apalancar su popularidad para su partido resultó ser exitosa. La victoria aplastante reforzará su gasto fiscal responsable pero expansivo y una política exterior más centrada en Japón.  El apetito de riesgo dominará el mercado por ahora.

Se espera que la coalición del LDP gane una supermayoría en la Cámara Baja

Según informes de NHK, se predice que el Partido Liberal Democrático (LDP) obtendrá 273 escaños y el socio del LDP, Ishin, tomará 24 escaños en la Cámara Baja, a las 23:30 hora local. Las encuestas de salida sugirieron que el LDP tiene una alta probabilidad de obtener una mayoría por sí solo, y junto con su coalición, es probable que asegure una mayoría de dos tercios, suficiente para anular los vetos de la Cámara Alta. La victoria de la coalición le dará a Takaichi más libertad en las decisiones políticas y fortalecerá su capacidad para perseguir objetivos económicos y de política exterior.

La coalición del LDP es probable que asegure una supermayoría

Fuente: NHK, encuestas locales, estimaciones de ING

El apetito de riesgo dominará los mercados de activos japoneses a corto plazo

Mientras espera los resultados, Takaichi habló por televisión, enfatizando la importancia de la sostenibilidad fiscal. Mencionó que acelerará las discusiones sobre la reducción del impuesto a los alimentos. Además, Takaichi aclaró que sus comentarios sobre el yen débil habían sido sacados de contexto y declaró que su objetivo es construir una economía resistente a las fluctuaciones de divisas. El Ministro de Finanzas, Katayama, ha comenzado a tranquilizar a los mercados, pero las preocupaciones sobre la expansión fiscal agresiva seguirán presentes.

Los resultados de las elecciones de hoy probablemente impulsarán las acciones locales, pero pesarán sobre los bonos del gobierno japonés y el yen, como argumentamos en nuestro reciente artículo de vista previa de las elecciones en Japón.

Los rendimientos de los JGB pueden superar pronto el último máximo del 2.38% (actualmente en 2.23%) debido a las preocupaciones sobre el gasto. Sin embargo, las autoridades tienen la intención de asegurar que no se emitirán bonos adicionales para financiar las reducciones del impuesto al consumo de alimentos de dos años. Si pueden demostrar su capacidad para implementar este plan, podría proporcionar cierta tranquilidad al mercado y limitar el ritmo de las subidas de tasas. No obstante, nuestra evaluación es que, aunque esta medida puede moderar el ritmo del aumento de los rendimientos, es poco probable que altere la trayectoria general de los rendimientos en aumento, ya que creemos que veremos más gasto fiscal en defensa e inversión en IA y transformación digital. Además, el estímulo fiscal con un sólido crecimiento salarial elevará las expectativas de inflación, lo que empujará aún más los rendimientos al alza.

En cuanto al JPY, anticipamos que el USDJPY se acercará nuevamente al nivel de 160, aunque probablemente habrá una lucha entre el mercado y las autoridades cerca de la marca de 159. Sin embargo, una vez que las diferencias de tasas comiencen a estrecharse, se espera que el USDJPY cambie su rumbo para apreciarse en la segunda mitad de 2026.

El Banco de Japón busca equilibrar inflación y crecimiento

El Banco de Japón enfrenta una situación desafiante. La debilidad del yen podría impulsar la inflación a través de importaciones más caras, y el rápido aumento de los rendimientos puede tensar la economía al aumentar los costos de endeudamiento tanto para los hogares como para las empresas. Seguimos siendo cautelosos sobre la idea de que la abrumadora victoria del LDP necesariamente acelerará las subidas de tasas del BoJ. En los próximos meses, será importante monitorear los datos económicos y seguir de cerca la comunicación del BoJ. No obstante, seguimos esperando que el BoJ mantenga su enfoque gradual para aumentar las tasas y prevemos un aumento de 25 puntos básicos en junio.

Creemos que la inflación subyacente se mantendrá por encima del 2%, pero se espera que la tendencia de inflación a muy corto plazo se enfríe debido a efectos base y la expansión de los programas de bienestar social. Es probable que el Banco de Japón espere a ver si el crecimiento salarial de Shunto supera nuevamente el 5% y resulta en un movimiento significativo de precios en abril. Además, el BoJ será más atento que antes al impacto de los rendimientos más altos en la economía y a las condiciones financieras más restrictivas. Por ahora, pensamos que una subida de tasas es más probable en junio que en abril.

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