La venta masiva de acciones de IA se acelera mientras China amenaza el dominio de EE.UU.

• Los mercados de chips se ven afectados a medida que el sentimiento de riesgo se filtra del mercado.

• Pero Deepseek podría ser una buena noticia para la tecnología y la economía global.

• El mercado de divisas y bonos no está en modo pánico hasta ahora.

• Visión a largo plazo: Un cambio en la narrativa de la IA podría afectar a Nvidia y otros fabricantes de chips, mientras que otras partes del sector tecnológico se benefician.  

Las acciones de EE.UU. están viendo los efectos de un cambio de narrativa el lunes. Su dominio tecnológico está siendo desafiado por China. El modelo de lenguaje grande Deepseek R1, que ganó atención global la semana pasada, está desencadenando una crisis existencial para la tecnología de EE.UU. La atención ahora se centra en si China puede hacerlo mejor, más rápido y de manera más rentable que EE.UU., y si podrían ganar la 'carrera' de la IA.

Esto está provocando ondas de choque en el mercado de renta variable de EE.UU., que en general está más bajo, las acciones europeas también se han vendido. El Nasdaq está listo para caer más del 3% el lunes, lo que sería el peor día para el índice tecnológico de EE.UU. desde 2022, Nvidia está cotizando un 11% más bajo en el pre-mercado, lo que sería su mayor caída en capitalización de mercado.

En Europa, cualquier acción que tenga vínculos con el tema de la IA, como ASML, el fabricante de maquinaria necesaria para fabricar chips, está más de un 7% abajo y es el peor desempeño en el índice Eurostoxx 50. La acción del mercado bursátil nos está diciendo algunas cosas:  

• La incursión exitosa de China en la IA puede significar una menor demanda de chips de Nvidia, especialmente sus chips más caros y nuevos.

• La temporada de ganancias de las grandes tecnológicas esta semana será interesante ya que Meta, Amazon y Microsoft se ven obligadas a defender sus enormes programas de inversión en IA y justificar que el dinero está bien gastado. Esencialmente, estas empresas necesitan justificar sus grandes valoraciones, ya que la corona se desliza de los gigantes tecnológicos de EE.UU.

• Deepseek es un símbolo de la amenaza más amplia que China representa para la IA con sede en EE.UU. También amenaza todo el ecosistema de la IA, incluidas las empresas que están desarrollando sus capacidades de IA, que pueden haber gastado de más en chips de Nvidia sin una buena razón. También amenaza a las empresas de energía, y Siemens Energy es la acción con segundo peor desempeño en el índice Dax alemán el lunes.

• También hay preocupaciones a largo plazo, si China puede hacer modelos de una manera más barata, entonces eso sacude el futuro de las empresas de IA de EE.UU., su poder de fijación de precios y la demanda de sus productos.

• Esto podría reflejarse en el índice 'dragón dorado' del Nasdaq, que incluye empresas tecnológicas chinas que cotizan en EE.UU. Ha tenido un rendimiento inferior al del Nasdaq en los últimos meses, pero esta brecha podría reducirse ya que la atención de los inversores probablemente se desplace hacia el Este después de la presentación de las capacidades de Deepseek.

En este momento, el mercado está enfocado en castigar a EE.UU. La fuerte caída en las acciones de IA de EE.UU. el lunes, sugiere que la 'prima de dominio de EE.UU.' será eliminada permanentemente de los gigantes tecnológicos de EE.UU. Si China está alcanzando rápidamente a EE.UU. en la carrera de la IA, entonces la economía de la IA se pondrá patas arriba. También podría tener un impacto geopolítico ya que China podría ser la primera superpotencia en ganar superinteligencia. La reacción de Donald Trump a la venta masiva del mercado bursátil de hoy también podría ser un evento que mueva el mercado.

Deepseek: Un paso natural en la evolución de la IA

Sin embargo, si damos un paso atrás, hay una visión más optimista. Todas las revoluciones industriales evolucionan. En la primera revolución industrial, la máquina de vapor de Watt, que se considera el invento más importante, se hizo más eficiente con los años. La primera bomba de vapor se inventó en 1698, sin embargo, en 14 años había bombas más potentes disponibles y para 1778, se había introducido un condensador que hizo que la máquina de vapor fuera más eficiente energéticamente y adecuada para su propósito. La revolución de la IA está en una línea de tiempo más corta, pero existen los mismos principios. Los productos de IA evolucionarán y progresarán aún más en toda la misión.

En esta etapa temprana, es imposible saber exactamente cómo Deepseek cambiará el panorama de la IA, pero hay una gran demanda de capacidades de IA en todo el mundo, al hacer la tecnología más barata, esto podría llevar a una mayor penetración.

Por qué no todo son malas noticias con DeepSeek, pudiendo ser positivo para las acciones tecnológicas y la economía global

Esto significa que la venta masiva de hoy podría ser una sobrerreacción. Si la IA puede funcionar con chips menos avanzados, entonces se abre la puerta a un crecimiento más fuerte en un período de tiempo más corto. Esto puede ser una mala noticia para los productores de hardware de IA como Nvidia, pero seguramente es una buena noticia para los hiperescalares, como Microsoft, Meta y las empresas de la nube. Esto se refleja en el rendimiento de los Magnificent 7 al comienzo de esta semana. Nvidia es el rendimiento más débil y está bajando un 11% en el pre-mercado, Meta está bajando poco más del 1.7% en el pre-mercado y Microsoft está bajando más del 3%. A continuación, enumeramos algunas de las razones para ser optimistas:

• Si los chips se abaratan o los hiperescalares necesitan menos de ellos para hacer sus productos infundidos con IA, entonces podría haber beneficios para las acciones, incluidas algunas de los 773 clientes de Nvidia. Sus mayores clientes incluyen a Microsoft, que gasta el 40% de su capex con Nvidia, Meta, Super Micro Computer, Alphabet, Amazon Dell y Tesla.

• Si los productos de IA son más baratos de lo que se pensaba inicialmente, esto es una buena noticia para la economía global. Los mercados bursátiles no aman nada más que una mayor eficiencia económica a un precio más bajo, por lo que esto podría ser el cambio de narrativa que se necesita para ampliar la recuperación del mercado bursátil.

• Si los productos de IA son menos intensivos en energía, esto podría afectar el precio de las acciones de empresas de servicios públicos como Siemens Energy, sin embargo, podría ser bueno para la inflación global en el futuro. Esto puede ser la razón por la que los precios de la energía son más débiles en todos los ámbitos el lunes.

• La fuerte venta masiva de acciones ha impulsado los bonos globales y los rendimientos son más bajos en todos los ámbitos. Este movimiento puede desvanecerse a medida que avanzamos en la semana, especialmente si obtenemos una recuperación general en los mercados bursátiles. Sin embargo, quita la presión a los gobiernos endeudados por otra semana.

Los mercados financieros globales no están en modo pánico por ahora

A corto plazo, la fuerte venta masiva de acciones está llevando a una recuperación en los refugios tradicionales, incluidos los bonos gubernamentales. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años está bajando 8 pb hasta ahora el lunes. Mientras que la venta masiva del mercado bursátil probablemente esté impulsando el mercado de bonos, otros factores también podrían estar en juego, incluidos los débiles datos del PMI de China y la caída de las expectativas de inflación en EE.UU. Curiosamente, el oro no está actuando como un refugio seguro el lunes, lo que podría ser una señal de que la venta masiva de acciones ya ha ido demasiado lejos demasiado rápido y podría terminar concentrándose en un solo sector del mercado, a saber, las acciones de chips. Por lo tanto, una recuperación podría estar en las cartas para más adelante esta semana.

El mercado de divisas también está actuando como un refugio, sin embargo, no hay pánico en el mercado de divisas en este momento, lo que también sugiere que el mercado bursátil es demasiado pesimista sobre las noticias de Deepseek. El yen y el franco suizo son, como era de esperar, los mejores rendimientos en el espacio de divisas del G10 el lunes, sin embargo, el euro y la libra también son más fuertes frente al dólar hoy, lo que sugiere que algo más que los flujos de refugio está en juego en el espacio de divisas del G10.

El mercado bursátil ha tenido una fuerte reacción a las noticias de Deepseek, y esto podría cambiar la narrativa en torno al tema de negociación de IA, con consecuencias a largo plazo para algunas empresas. También podría llevar a una reevaluación de la teoría del excepcionalismo estadounidense, lo que podría ayudar al mercado bursátil global más amplio a recuperarse y ponerse al día con sus pares estadounidenses.

Gráfico 1: Nasdaq e índice del dragón dorado, normalizados para mostrar cómo se han movido juntos en los últimos 12 meses.