La situación del Estrecho de Ormuz vista por EE.UU. como 'estática', con capacidad para mantener el bloqueo naval 'indefinidamente'

Actualización de mitad de sesión en la UE: La situación en el Estrecho de Ormuz es vista por EE.UU. como 'estática', con capacidad para mantener el bloqueo naval 'indefinidamente'; los datos de China y Japón decepcionan.

Notas/observaciones

- El motor de crecimiento de Asia se está frenando justo cuando el mercado de bonos de Japón rompe al alza. El retrasado aluvión de datos de julio de China fue débil en todos los frentes que importan: las ventas minoristas crecieron apenas a un tercio del ritmo esperado y se desaceleraron aún más frente a junio, la producción industrial quedó claramente por debajo de lo previsto y la inversión en activos fijos se contrajo más de lo pronosticado, prolongando lo que ya era la racha más pronunciada de caída de la inversión desde 2020. El punto débil sigue siendo el sector inmobiliario, con los precios de las viviendas nuevas y de segunda mano aún cayendo y la tasa de desempleo subiendo en lugar de bajar. La oficina de estadísticas se apoyó en la incertidumbre externa y el clima extremo mientras insistía en que el objetivo anual de crecimiento sigue siendo alcanzable, pero la composición apunta a más estímulos y no a menos. El PIB del segundo trimestre de Japón fue, en cierto modo, peor en su naturaleza: el crecimiento quedó claramente por debajo, el consumo privado se estancó por completo donde se esperaban modestas ganancias, y el gasto empresarial se contrajo donde se había previsto un sólido aumento, todo ello mientras el deflactor se situaba más caliente de lo previsto. Es una combinación estanflacionaria, y no ha ablandado a los halcones: el rendimiento del JGB a diez años subió a un máximo de tres décadas y el ex alto funcionario de divisas de Japón defendió públicamente una subida en cada reunión. Tailandia fue el raro punto brillante, al contraerse marginalmente menos de lo temido.

- El pulso con Irán se ha endurecido hasta convertirse en un problema de energía y sanciones, con una historia de financiación de IA desarrollándose en paralelo. El tráfico a través del Estrecho de Ormuz se redujo durante el fin de semana a un goteo de buques de materias primas, en medio de la amenaza de un bloqueo naval estadounidense indefinido y de un paquete de sanciones prometido contra la flota fantasma de Irán, los canales bancarios y las vías cripto. Teherán no está participando: su ministro de Exteriores niega que haya conversaciones en marcha y su ministerio de Exteriores ahora cuestiona incluso que el plazo del MOU de 60 días expire hoy, mientras que informes de prensa apuntan a un plan iraní para escalar. Israel golpeó objetivos de Hezbolá en Líbano, y Washington ha retirado su último portaaviones de Asia para concentrarse en el Golfo. La dislocación está remodelando la estrategia en otros lugares: el impulso de Pekín para un sistema autosuficiente de petróleo y gas para 2030 parece reivindicado, Seúl está discutiendo una contribución en Oriente Medio incluso cuando se recortan los ejercicios conjuntos con EE.UU., y Tokio corteja a Canberra y Delhi en materia de cadenas de suministro. Por separado, se informa que Nvidia ha recortado su garantía de Stargate a menos de 120.000 millones de dólares desde 250.000 millones de dólares, trasladando el riesgo del balance a capital privado mientras preserva la demanda de chips, algo favorable para los semiconductores, pero un recordatorio de lo apalancada que se ha vuelto la operación de IA.

- Para Europa, los precios de salida de viviendas en el Reino Unido cayeron en agosto al ritmo más fuerte desde 2017, y las empresas alemanas recortaron la inversión en EE.UU. a un mínimo de tres años. La confirmación de Fitch de la calificación del Reino Unido fue un modesto contrapeso. El calendario se intensifica a partir de mañana, con el ZEW alemán y el empleo del Reino Unido, luego la inflación del Reino Unido y las Minutas del FOMC el miércoles, y los PMI flash globales el viernes, aunque el posicionamiento ya está sesgado hacia la publicación del PCE estadounidense de la próxima semana, los resultados de Nvidia y el primer discurso de Warsh en Jackson Hole. Riesgos extremos que conviene vigilar: un terremoto de magnitud 7.7 frente a Indonesia con decenas de muertos, el brote de ébola en la RDC, ahora el más mortífero de la historia del país con 2.325 muertes, una pérdida reportada de 15.000 millones de dólares en Jane Street, y conversaciones en vivo para sacar a PayPal de bolsa.

- El WSJ informó de que Nvidia ha reducido su garantía financiera propuesta para el campus de centros de datos de 10 GW en Ohio de OpenAI vinculado a SoftBank, desde unos 250.000 millones de dólares a menos de 120.000 millones de dólares, ahora limitada a la fase inicial, mientras continúan conversaciones separadas sobre la financiación de hasta 350.000 millones de dólares en compras de chips; incluso el respaldo reducido sigue siendo grande en relación con la exposición máxima de 3.500 millones de dólares previamente divulgada por Nvidia. Mientras tanto, el campus Project Jupiter de Oracle de 2.5 GW en Nuevo México afronta un retraso de su gasoducto crítico hasta febrero de 2027 tras contratiempos en los permisos, incluso cuando la compañía guía un capex de 90–95.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 27. Estos dos episodios se inscriben en el mismo patrón más amplio en el que los hyperscalers y los proveedores están fijando compromisos plurianuales—muchos de ellos aún fuera del balance—sobre la premisa de que la energía, la construcción y los ingresos finales por IA llegarán según lo previsto. Los 3 billones de dólares en arrendamientos y obligaciones de compra aún no iniciados en todo el sector simplemente amplifican el mismo riesgo: la exposición económica se acumula más rápido que el reconocimiento contable, dejando costes fijos que solo se vuelven plenamente visibles una vez que la utilización o el calendario resultan menos indulgentes de lo planeado.

- Al mismo tiempo, Alibaba lanzó Qwen3.8-27B: un modelo denso, nativamente multimodal y de código abierto con 27.000 millones de parámetros. Ya iguala o supera a sistemas anteriores de nivel Plus en tareas de programación y agentes de oficina, pero funciona cuantizado en GPUs de consumo ordinarias de gama alta con un contexto nativo de 262K que se amplía hasta 1M. La brecha entre los modelos de frontera y un rendimiento aproximadamente equivalente en hardware de consumo se ha ido reduciendo de forma constante—desde el antiguo rango de 17–24 meses a través de sucesivos ciclos de unos 12, 11 y luego, de hecho, 9 meses a día de hoy. Si esa compresión continúa, los próximos modelos de frontera (clase Fable/Mythos) deberían dar lugar a "Fable at Home"—versiones de unos 30.000 millones de parámetros con capacidad comparable—tan pronto como en enero de 2027. Incluso mientras los hyperscalers fijan compromisos fuera de balance de varios cientos de miles de millones de dólares para la próxima ola de centros de datos, la inteligencia utilizable cercana a la frontera ya está llegando a los portátiles más rápido de lo que sugiere el calendario de infraestructura del sector.

- Asia cerró mixta con el Hang Seng superando al alza un +1.4%. Índices de la UE -0.3% a +0.4%. Futuros de EE.UU. -0.2% a +0.5%. Oro +0.5%, DXY -0.3%; Materias primas: Brent +0.9%, WTI +0.5%; Cripto: BTC +0.6%, ETH +0.8%.

Asia

- PIB preliminar del segundo trimestre de Japón T/T: 0.3% frente a 0.5%e; PIB anualizado T/T: 1.1% frente a 2.0%e.

- Índice de Servicios de Nueva Zelanda de julio: 50.6 frente a 50.6 anterior.

- Precios de los alimentos de Nueva Zelanda de julio M/M: 0.1% frente a 0.6% anterior.

- Gasto minorista con tarjeta en Nueva Zelanda de julio M/M: Sin estimación frente a -1.4% anterior; Total M/M: Sin estimación frente a -1.2% anterior.

- Exportaciones domésticas no petroleras de Singapur de julio Y/Y: 24.2% frente a 26.1%e.

- El presidente Trump ordenó una reducción sustancial de los ejercicios militares conjuntos entre EE.UU. y Corea del Sur, citando su muy buena relación con Kim Jong Un, de Corea del Norte. Se señaló que el presidente de Corea del Sur, Lee, se negó a unirse a EE.UU. en la 'desnuclearización' de Irán.

- EE.UU. retiró su último portaaviones en Asia en medio del enfoque en Irán [USS Abraham Lincoln].

Conflicto/tensiones globales

- El alto el fuego formal entre EE.UU. e Irán expiró el domingo 16 de agosto.

- Los ataques a barcos en el Estrecho de Ormuz continuaron durante el fin de semana.

- El ministro de Exteriores de Irán, Araqchi, reiteró la postura de que el gobierno no había decidido reanudar las conversaciones con EE.UU.; los mensajes intercambiados a través de ⁠Qatar y Pakistán no equivalían a ⁠negociaciones; Washington debe cumplir las condiciones sobre el Estrecho para que se reanude el transporte marítimo; las conversaciones entre Irán y Omán son separadas y se centran en la ruta marítima a través del Estrecho de Ormuz.

Europa

- Precios de la vivienda Rightmove del Reino Unido en agosto M/M: -2.0% frente a -1.0% anterior; Y/Y: -1.0% frente a -0.4% anterior.

- Fitch confirmó la calificación soberana del Reino Unido en 'AA-'; perspectiva estable.

Energía

- Naftogaz de Ucrania: Parte de la producción perdida tras los ataques rusos. Rusia ha atacado instalaciones más de una docena de veces la semana pasada.

Oradores/renta fija/FX/materias primas/errata

Renta variable

Índices [FTSE +0.12% a 10,762.83, DAX +0.02% a 26,439.00, CAC-40 -0.12% a 8,626.53, IBEX-35 -0.14% a 20,127.50, FTSE MIB +0.36% a 53,777.00, SMI -0.34% a 14,341.40, Futuros del S&P 500 +0.14%].

Puntos focales del mercado/temas clave: Las acciones europeas abrieron la semana con ligeras subidas, con el Stoxx 600 al alza un 0.2% mientras la caída de los rendimientos soberanos y un dólar más débil empujaban a los mercados monetarios a valorar en torno a un 70% de probabilidad de que la Fed mantenga las tasas en septiembre. Los datos débiles de EE.UU.—peores cifras de empleo de julio, inflación en línea y una caída del 0.6% en las ventas minoristas—aliviaron la presión de línea dura y dieron margen a los sectores de crecimiento, aunque las subidas generales siguieron contenidas por los riesgos en Ormuz y los elevados rendimientos reales tras el rally de verano. La fortaleza fresca se concentró en argenx, que subió un 8% tras un resultado positivo de fase III en miositis, mientras que nombres de semiconductores como ASML y STMicro avanzaron entre un 2.5% y un 3.5% por una demanda más amplia vinculada a la IA; la ganancia del 5% de Maersk reflejó la continua reevaluación posterior a resultados tras la subida de la guía de EBITDA de la semana pasada. En ese contexto, SIG Group se desplomó un 16% tras un cambio abrupto de CEO apenas unos meses después de asumir el cargo, mostrando cómo los shocks idiosincráticos aún pueden dominar en un calendario europeo por lo demás ligero antes de los PMI flash de EE.UU. y Jackson Hole.

Renta variable

- Consumo discrecional: Evolution [EVO.SE] +4.0% ([L━━━━━●H]; ABG Sundal Collier mejoró a Comprar desde Mantener y elevó el precio objetivo a 1.000 SEK desde 675 SEK).

- Energía: Prysmian [PRY.IT] +3.5% ([L━━━━━●H]; probable simpatía por centros de datos/infraestructura de electrificación junto con la apuesta europea por tecnología; no se identificó un catalizador nuevo específico de la compañía).

- Salud: argenx [ARGX.BE] +8.0% ([L━●━━━━H]; el estudio de fase III ALKIVIA con efgartigimod cumplió su criterio principal en miositis autoinmune, respaldando otra posible indicación de FcRn), AstraZeneca [AZN.UK] +1.0% ([L━━●━━━H]; tres nuevos resultados de fase III en cáncer de pulmón: Enhertu DESTINY-Lung04 cumplió su criterio de PFS y Tagrisso + Orpathys SAFFRON mejoró PFS/OS, compensando la suspensión de eVOLVE-Lung02 después de que se considerara poco probable que volrustomig cumpliera sus dos criterios principales).

- Industriales: A.P. Møller-Mærsk [MAERSK-B.DK] +5.0% ([L━━━━━●H]; continua reevaluación posterior a resultados después de que el EBITDA subyacente del segundo trimestre alcanzara 3.000 millones de dólares y la guía de EBITDA para el ejercicio fiscal se elevara a 10.5–12.5.000 millones de dólares desde 8–10.000 millones de dólares).

- Tecnología: STMicroelectronics [STM.FR] +3.5% [L━━━●━━H]; ASM International [ASM.NL] +3.5% [L━━━━━●H]; ASML [ASML.NL] +3.0% [L━━━━━●H]; BE Semiconductor Industries [BESI.NL] +3.0% [L━━━●━━H]; AIXTRON [AIXA.DE] +3.0% [L━━━●━━H]; Soitec [SOI.FR] +2.5% [L━●━━━━H]; Infineon [IFX.DE] +2.5% [L━━●━━━H] (probable lectura amplia de semiconductores/IA en modo riesgo tras la fortaleza nocturna de los chips asiáticos; la tecnología europea está superando al mercado, sin que se haya identificado un catalizador nuevo específico de la compañía en el grupo).

- Telecomunicaciones: Nokia [NOKIA.FI] +3.0% ([L━━━●━━H]; ajuste de la misma compañía después de que el ADR estadounidense de Nokia ganara un 1.9% el viernes, cuando Helsinki ya había cerrado).

Oradores

- Portavoz del Ministerio de Exteriores de Irán: el MOU de Islamabad con EE.UU. no tenía plazo de 60 días; las conversaciones con Omán continúan pero se prolongan debido a la complejidad del asunto, los múltiples actores implicados y los países que buscan socavar el proceso.

- La Casa Azul presidencial de Corea del Sur: revisando los comentarios del presidente Trump sobre la reducción de los ejercicios militares conjuntos. Continuaría las consultas diplomáticas sobre la cooperación militar entre EE.UU. y Corea relacionada con el Estrecho de Ormuz mientras discute los detalles de los ejercicios militares conjuntos con Estados Unidos.

- La agencia estadística china NBS comentó tras las publicaciones económicas de julio que el entorno externo seguía siendo complejo; era necesario consolidar la base económica.

- El gobierno chino dijo que acelerará la implementación de nuevas herramientas de financiación de políticas y reforzará el apoyo a los proyectos de inversión privada.

Divisas

- El USD mantuvo un tono débil tras los decepcionantes datos de ventas minoristas de EE.UU. de la semana pasada, que cambiaron las perspectivas sobre los tipos de interés en EE.UU. Los mercados ahora veían aproximadamente un 70% de probabilidad de una pausa por parte de la Fed en la reunión de política de septiembre y un 55% de probabilidad de que la pausa continuara en la reunión de octubre. El mercado había estado pronosticando una subida de tasas para octubre. La reescalada de las tensiones en Oriente Medio no logró aportar por ahora flujos de refugio seguro hacia el greenback. El Dólar alcanzando mínimos de varios meses frente a varios pares.

- Los precios del petróleo se mantuvieron estables en medio de un progreso limitado en las conversaciones para reabrir el Estrecho de Ormuz. Los rendimientos de los bonos globales se mantuvieron cerca de sus máximos recientes.

- El EUR/USD alcanzó un máximo de 6 meses al probar por encima del nivel de 1.16. Los mercados esperan comentarios del economista jefe del BCE, Lane, ya que en agosto aún no se ha difundido ninguna intervención del BCE.

- El USD/JPY volvió a situarse por debajo del nivel de 159 mientras más analistas señalaban que el BoJ debería subir las tasas en cada reunión a partir de septiembre, en línea con la reciente especulación de prensa. El rendimiento de los bonos japoneses continuó su marcha al alza, subiendo más de 5 pb en el vencimiento a 10 años para probar por encima del 2.91% a pesar del fallo en los datos del PIB del segundo trimestre de Japón.

- El rendimiento del Bund alemán a 10 años se situó por última vez en 3.20%, el OAT francés a 10 años en 4.03% y el rendimiento del Gilt a 10 años en 5.02%; rendimiento del Treasury a 10 años: 4.68%; JGB a 10 años: 2.91%.

Datos económicos

- (NO) Balanza comercial de Noruega de julio (NOK): 84.3.000M frente a 63.3.000M anterior.

- (CZ) IPP industrial de julio de Chequia M/M: 0.3% frente a 0.1%e; Y/Y: 1.6% frente a 1.4%e.

- (CN) Precios de viviendas nuevas de China en julio M/M: -0.2% frente a -0.1% anterior; Precios de viviendas usadas M/M: -0.3% frente a -0.3% anterior.

- (CN) Ventas minoristas de China en julio Y/Y: 0.6% frente a 1.5%e; Ventas minoristas acumuladas en el año Y/Y: 1.2% frente a 1.4%e.

- (CN) Producción industrial de China en julio Y/Y: 4.5% frente a 5.0%e; Producción industrial acumulada en el año Y/Y: 5.3% frente a 5.3%e.

- (CN) Activos fijos urbanos acumulados en el año de China en julio Y/Y:-6.7 % frente a -6.2%e.

- (CN) Tasa de desempleo encuestada de China en julio: 5.2% frente a 5.1%e.

- (CN) Inversión en propiedad acumulada en el año de China en julio Y/Y: -19.2% frente a -18.9%e; Ventas de propiedades residenciales Y/Y: -13.2% frente a -13.7% anterior.

- (CH) Depósitos totales a la vista semanales de Suiza (CHF): 458.8.000M frente a 462.4.000M anterior; Depósitos a la vista nacionales: 433.5.000M frente a 432.6.000M anterior.

- (TR) Saldo presupuestario del gobierno central de Turquía en julio (TRY): -378.1.000M frente a +114.2.000M anterior.

- (CN) Liquidación neta de divisas de China en julio - clientes (denominada en CNY): 171.2.000M frente a 391.3.000M anterior.

- (CY) IPC armonizado de la UE de Chipre en julio M/M: % frente a 0.9% anterior; Y/Y: % frente a 4.1% anterior.

Emisión de renta fija

- (NO) Noruega vendió 2.0.000M NOK frente a los 2.0.000M NOK indicados en letras a 6 meses.

De cara al futuro

- (NG) IPC de Nigeria de julio Y/Y: 15.8%e frente a 15.9% anterior.

- 05:25 (EU) Estadísticas diarias de liquidez del BCE.

- 05:30 (IE) Lane del BCE (Irlanda, economista jefe.

- 05:30 (DE) Alemania venderá un total de 6.0.000M € en BuBills a 6 meses y 12 meses.

- 05:30 (NL) La Agencia de Deuda de los Países Bajos (DSTA) venderá entre 2.0.000M y 4.0.000M € en letras a 3 meses y 6 meses.

- 05:30 (ZA) Sudáfrica anuncia detalles de la próxima venta de bonos I/L (celebrada los viernes.

- 06:00 (IL) Tasa de desempleo de Israel en julio: No est frente a 2.9% anterior; Tasa de desempleo amplia: No est frente a 3.7% anterior.

- 06:00 (IL) Israel venderá bonos.

- 06:00 (NO) Anuncio de Noruega sobre la próxima emisión de bonos (celebrada el miércoles).

- 06:30 (TR) Turquía venderá bonos indexados al TLREF.

- 06:30 (IN) Tasa de desempleo de India en julio: No est frente a 5.5% anterior.

- 07:00 (BR) IGP-10 de inflación FGV de Brasil en agosto M/M: +0.2%e frente a -1.1% anterior; Y/Y: 2.7%e frente a 2.7% anterior.

- 07:25 (BR) Encuesta semanal de economistas del Banco Central de Brasil.

- 08:00 (BR) Índice de actividad económica de Brasil de junio (PIB mensual) M/M: -0.5%e frente a +0.1% anterior; Y/Y: 2.3%e frente a 0.8% anterior.

- 08:00 (IN) India anuncia detalles de la próxima venta de bonos (celebrada los viernes).

- 08:30 (US) Índice manufacturero Empire de agosto: 10.5e frente a 15.6 anterior.

- 08:30 (CA) IPC de Canadá de julio M/M: +0.4%e frente a -0.4% anterior; Y/Y2.9%e frente a 2.8% anterior; IPC (ex alimentos/energía) Y/Y: 1.8%e frente a 1.8% anterior; IPC subyacente - mediana Y/Y%: 1.9%e frente a 1.9% anterior; IPC subyacente - recortado Y/Y%: 1.8%e frente a 1.8% anterior; Índice de precios al consumidor: 169.6e frente a 169.0 anterior.

- 08:30 (CA) Transacciones internacionales de valores de Canadá de junio (CAD): No est frente a 7.9.000M anterior.

- 09:00 (FR) La Agencia de Deuda de Francia (AFT) venderá entre 5.4.000M y 7.0.000M € en letras a 3 meses, 6 meses y 12 meses.

- 10:00 (US) Índice del mercado inmobiliario NAHB de agosto: 33e frente a 34 anterior.

- 11:30 (US) El Tesoro venderá letras a 13 semanas y 26 semanas.

- 16:00 (US) Flujos netos totales TIC de junio: No est frente a 132.2.000M$ anterior; Flujos netos TIC a largo plazo: No est frente a 232.7.000M$ anterior.

- 16:00 (US) Informe semanal de progreso de cultivos.

- 19:30 (AU) Índice semanal de confianza del consumidor ANZ Roy Morgan de Australia: No est frente a 74.7 anterior.

- 20:30 (AU) Índice de confianza del consumidor Westpac de Australia de agosto: No est frente a 83.9 anterior.

- 21:00 (AU) Jones del RBA.

- 23:00 (ID) Deuda externa de Indonesia de junio: No est frente a 444.4.000M$ anterior.

- 23:00 (NZ) Tenencias de bonos de no residentes de Nueva Zelanda de julio: No est frente a 57.7% anterior.

- 23:35 (JP) Japón venderá bonos JGB a 5 años.