La semana pasada salieron 7 millones de onzas de Plata de las cámaras acorazadas de COMEX, registrándose un repunte en las entregas

Más de 7 millones de onzas de plata salieron de las bóvedas de COMEX la semana pasada, mientras la demanda de metal físico se disparó.

Mientras tanto, CME registró 6.168 avisos de entrega de plata de septiembre hasta el 18 de septiembre, lo que representa una "entrega" de 30.84 millones de onzas, según el informe de avisos de entrega y almacenes de CME.

Una "entrega" vinculada a un contrato de futuros no significa necesariamente que la plata haya salido del almacén. Por lo general, solo implica transferir un warrant de almacén al nuevo propietario sin ningún movimiento físico del metal. Eso es lo que hace notable que 7 millones de onzas de metal físico salgan del almacén en una sola semana.

Para ponerlo en perspectiva, la salida de 7.2 millones de onzas de plata equivale a unas 223 toneladas, aproximadamente el 2.1% del inventario total de COMEX.

Esto no indica una escasez inminente de plata, pero sí una salida notable de metal. Podría volverse significativo si las entregas físicas se convierten en una tendencia.

¿Cómo funciona la entrega en COMEX?

El metal almacenado en un almacén autorizado por la COMEX puede clasificarse de dos maneras.

La plata registrada va acompañada de un certificado activo, lo que significa que está disponible para su entrega inmediata en virtud de un contrato de futuros.

La plata elegible cumple las normas de la COMEX y se almacena en un almacén autorizado, pero no va acompañada de un certificado activo. La plata elegible no está disponible para su entrega. El propietario puede registrarla solicitando al propietario del almacén que emita un certificado.

Cuando la plata se reclasifica de registrada a elegible, el inventario registrado cae y el inventario elegible aumenta en la misma cantidad. Por el contrario, el inventario registrado sube y el inventario elegible cae cuando se emite un warrant para el metal. En ambas operaciones, el inventario total de COMEX permanece igual. Eso solo cambia cuando el metal entra o sale del sistema.

Durante un mes de entrega de contratos, un corto que tiene intención de entregar emite un aviso a través de su firma de compensación. Un largo recibe el warrant del almacén y se convierte en el propietario legal del metal. El nuevo propietario tiene varias opciones:

1. Dejar la plata como registrada
2. Cancelar el warrant y mover el metal a elegible
3. Vender o transferir el warrant
4. Cancelar el warrant y organizar la salida del metal del almacén

Qué ocurrió la semana pasada

La semana pasada (10-17 de sept.), el metal registrado aumentó en 1.4 millones de onzas hasta 97.3 millones de onzas. Mientras tanto, la plata elegible cayó en aproximadamente 8.6 millones de onzas hasta 232.8 millones de onzas.

El inventario total descendió de 337.2 millones de onzas el 10 de sept. a 330.1 millones de onzas el 17 de sept., lo que indica que alrededor de 7.1 millones de onzas de plata salieron físicamente de las bóvedas de COMEX en ese período de siete días.

Los informes de CME no establecen que la plata que salió de los almacenes fuera el mismo metal representado por los avisos de entrega de septiembre.

Para ponerlo en perspectiva, la reducción fue aproximadamente un 25 por ciento mayor que la caída de 5.75 millones de onzas del 3 al 9 de oct. de 2025, en las primeras etapas del squeeze de octubre. Fue aproximadamente la mitad de la reducción total de 13.96 millones de onzas registrada entre el 9 y el 16 de oct.

Sin embargo, es importante señalar que, a diferencia de lo ocurrido durante el squeeze de octubre, los inventarios registrados (plata disponible para entrega) aumentaron la semana pasada. El squeeze drenó casi 14.2 millones de onzas de la categoría registrada. En otras palabras, el movimiento de la semana pasada señala fuertes retiradas físicas de las bóvedas de COMEX. Sin embargo, no está ejerciendo la misma presión sobre la oferta entregable de COMEX que vimos en octubre porque todavía queda abundante metal registrado.

Mirando el panorama general, la reducción de la semana pasada no indica una escasez inminente de metal físico. Podría tratarse de un evento aislado. Sin embargo, si este nivel de salida de plata se convierte en una tendencia, podría dar lugar a otro squeeze de plata.

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