La Reserva Federal podría finalmente aplicar un solo recorte -o ninguno- este año

o (a) La pausa de 90 días del presidente Trump sobre los aranceles recíprocos comenzó el 9 de abril de 2025 y finalizará el 8 de julio de 2025. 

o (b) Por separado, una pausa arancelaria específica de 90 días entre EE. UU. y China comenzó el 14 de mayo de 2025 y concluirá el 12 de agosto de 2025. 

o (c) Paralelamente, EE.UU. se está embarcando en una estrategia de negociación bilateral más amplia, en la que participa activamente con 18 importantes socios comerciales. 

o (d) La Administración estadounidense también sigue utilizando los aranceles de la Sección 301 (prácticas comerciales desleales) y de la Sección 232 (seguridad nacional) como parte de su marco de política comercial.

• La forma final y el resultado de estos acontecimientos siguen sin estar claros e influirán en los resultados económicos, inflacionistas, monetarios y en el sentimiento de los mercados.
• De cara a 2026, esperamos que los cambios en la cúpula de la Reserva Federal modifiquen aún más el panorama político. 

o (i) El mandato del presidente Jerome Powell finalizará el 15 de mayo de 2026, y se espera que se nombre un nuevo presidente. Los posibles sucesores, como Kevin Hassett, Kevin Warsh y Scott Bessent, se consideran más moderados y alineados con la agenda del presidente Trump a favor del crecimiento y los tipos de interés bajos. 

o (ii) Además, cuatro de los doce miembros con derecho a voto del FOMC también rotarán el próximo año.

• Este cambio podría apoyar a la economía de cara a las elecciones de mitad de mandato previstas para el 3 de noviembre de 2026. En consecuencia, esperamos que los recortes de tipos previstos por la Fed para 2026 y 2027 evolucionen a medida que nos acercamos a 2026. 

Repercusiones de la inversion

• Ante la persistente pausa de la Fed, favorecemos los mercados de renta variable fuera de EE. UU., sobre todo en regiones con un fuerte apoyo fiscal. Europa y China destacan, ya que sus herramientas políticas pueden ayudar a compensar el impacto negativo de los aranceles. Corea también presenta oportunidades atractivas, impulsada por reformas orientadas al crecimiento, la liberalización del mercado financiero y la mejora del gobierno corporativo. Además, el mercado de renta variable de China se ve respaldado por un programa de varios frentes.
• En cuanto a los tipos, preferimos las regiones con un fuerte apoyo monetario, como la India y China. Estos mercados están menos correlacionados con las presiones sobre los rendimientos del Treasury estadounidense, que siguen influidos por la incertidumbre de la Fed, la dinámica inflacionista y el aumento de la prima de riesgo. En cuanto al crédito, el reciente aumento de los rendimientos en los mercados desarrollados brinda la oportunidad de invertir en emisores con fundamentales sólidos y menor sensibilidad a los cambios macroeconómicos, que ofrecen rendimientos atractivos.
• Por último, esperamos que el dólar siga resistiendo. Con la Fed en modo «esperar y ver» y el presidente Powell haciendo hincapié en que la debilidad del mercado laboral es sólo marginal, y que se espera que la inflación repunte en la segunda mitad del año a medida que el impacto de los aranceles se haga evidente en los datos, esta narrativa política apoya al dólar. Además, el aumento de los riesgos geopolíticos -como la escalada de las tensiones entre Israel e Irán- está contribuyendo a la subida de los precios del petróleo, lo que refuerza aún más la fortaleza del dólar a medida que aumentan los temores de aversión al riesgo.