¿La operativa TACO vuelve a tomar el control?

Enfoque hoy

En Noruega, esperamos que el Banco de Noruega mantenga la tasa de política sin cambios en el 4.00% en la reunión de política monetaria de hoy. También esperamos que el Banco de Noruega señale que 'hay tiempo hasta el próximo recorte de tasas', lo que implica que el umbral para un recorte en marzo es alto. Esto estaría en línea con las señales dadas en la reunión de diciembre. Considerando que el desempleo ha llegado ligeramente por debajo y la inflación ligeramente por encima de las expectativas de diciembre, el riesgo se inclina hacia un mensaje algo más agresivo que en diciembre. Esta es una reunión interina, sin nuevas proyecciones económicas pero con un comunicado de prensa y una conferencia de prensa.

En la zona euro, la atención se centra en las actas de la reunión del BCE de diciembre y el indicador de confianza del consumidor preliminar de enero. Daremos una revisión minuciosa de las actas del BCE en busca de señales sobre el próximo movimiento de tasas. Sin embargo, esperamos una reacción limitada del mercado.

En Dinamarca, se publicará el indicador de confianza del consumidor de enero. Pronosticamos una disminución, impulsada por percepciones más negativas de la economía, probablemente influenciadas por el interés de Trump en Groenlandia. Sin embargo, la confianza debería mejorar en 2026 a medida que la inflación disminuya, apoyada por la eliminación del impuesto a la electricidad.

Durante la noche, el Banco de Japón concluye una reunión de política de dos días. Con la subida de tasas de diciembre en mente y una elección próxima el mes que viene, el Banco de Japón se mantendrá en espera, incluso si un yen más débil sigue alimentando el problema de la inflación. Antes de la decisión, buscaremos nuevos datos de inflación así como PMIs.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió ayer

En geopolítica, ayer fue un día de señales mixtas. En el Foro Económico Mundial en Davos, Trump desestimó la acción militar pero instó a negociaciones inmediatas para adquirir Groenlandia, advirtiendo que EE.UU. "recordará" si no se llega a un acuerdo. La UE respondió congelando la votación de ratificación sobre el acuerdo comercial UE-EE.UU. Más tarde, tras conversaciones con el Secretario de la OTAN Rutte, Trump anunció un cambio de rumbo, afirmando que se había alcanzado "un marco para un futuro acuerdo" respecto a Groenlandia y toda la región ártica. También confirmó la cancelación de los aranceles previstos para el 1 de febrero. El VP Vance y el Secretario de Estado Rubio, el Enviado Especial Witkoff, entre otros, serán responsables de las negociaciones. El acuerdo propuesto otorga a EE.UU. acceso a los derechos minerales de Groenlandia, bloquea la influencia rusa, integra el sistema de defensa Golden Dome y abre puertas a inversiones en infraestructura respaldadas por EE.UU. Rutte confirmó que el estatus de Groenlandia dentro del Reino de Dinamarca no fue discutido. Según el New York Times, los funcionarios han trazado comparaciones entre la posible soberanía sobre pequeños territorios de Groenlandia y el estatus de las bases del Reino Unido en Chipre, que se clasifican como territorio británico. Hoy, los líderes de la UE se reunirán en una cumbre de emergencia en Bruselas para discutir su enfoque.

En el Reino Unido, los datos del IPC general llegaron al 3.4% interanual, ligeramente por encima del consenso, mientras que el IPC subyacente fue del 3.2% interanual, ligeramente por debajo del consenso. La inflación de servicios sigue elevada en 4.5% interanual. Dos de las últimas cuatro impresiones han sido suaves, pero se necesitan más señales de desinflación para desencadenar el próximo recorte.

En EE.UU., la Corte Suprema escuchó los argumentos orales en el caso de Lisa Cook. Los jueces parecieron escépticos sobre el impulso de Trump para despedir a Cook por presunto fraude hipotecario y discreparon con la afirmación de la administración de que el presidente tiene 'amplia discreción' para remover a los miembros de la Fed, citando preocupaciones sobre la independencia de la Fed. También estaban frustrados con la administración por eludir a los tribunales inferiores. Si bien la corte parece reacia a apoyar el despido de Cook, sigue cautelosa sobre crear un precedente que podría afectar la remoción de funcionarios de la Fed en casos de mala conducta.

Renta variable: Los mercados de renta variable globales realizaron casi una reversión completa de los movimientos del miércoles ayer. Los cíclicos superaron, liderados por EE.UU., en general en línea, en dirección y tiempo, con declaraciones del presidente de EE.UU. indicando que los aranceles sobre ciertos países europeos no se implementarán el 1 de febrero, junto con la confirmación de un acuerdo marco con la OTAN respecto a Groenlandia.

Lo que es al menos tan notable es donde no vimos una reversión. Las pequeñas capitalizaciones y el valor continuaron superando. Las pequeñas capitalizaciones han superado en todas menos un día de negociación hasta ahora este año, lo que se ajusta bien al trasfondo fundamental subyacente. Esto también es un recordatorio útil de que, en lugar de intentar anticipar el próximo titular político, los mercados continúan recompensando un enfoque en los fundamentos. Las acciones asiáticas están más altas esta mañana, con el KOSPI de Corea acercándose a una ganancia del 20% en lo que va del año. Los futuros de acciones europeas y estadounidenses también apuntan al alza.

FI y FX: El sentimiento del mercado mejoró sustancialmente ayer tras la declaración inicial de Trump de que no tomaría Groenlandia por la fuerza y posteriormente cuando anunció en las redes sociales que se cancelaron los aranceles relacionados con Groenlandia sobre Dinamarca y un puñado de otros países europeos. Aparentemente se ha alcanzado un marco para un acuerdo en torno a Groenlandia que incluye derechos minerales, pequeños terrenos, inversiones de EE.UU. y planificación de seguridad, pero muy poco se ha confirmado en esta etapa. El EUR/USD ha caído de nuevo por debajo de 1.170 con la noticia, mientras que la curva de EE.UU. se ha aplanado en el extremo corto, vendiéndose, y el extremo largo entregando un ligero rendimiento.