La liquidez impulsa los mercados, pero no como piensas

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Siempre disfruto volver a examinar relaciones que parecen tan claras como el barro.

Una de esas relaciones es la liquidez y la acción del precio de las acciones. Es muy tentador inferir que estas dos series temporales están estrechamente relacionadas. Creo que están relacionadas, pero no tan estrechamente como podrías pensar. Si miras la correlación de la liquidez global, basada en un índice creado a partir de los tres principales bancos centrales (los datos de China son menos confiables, por lo que no se incluyen), notarás que la correlación móvil a 12 meses está alrededor de cero.

Ahora, no soy tan ingenuo como para pensar que la liquidez global no es un motor importante de las tendencias de precios del mercado. Claramente lo es. Pero no es un motor lineal. La liquidez actúa más como un régimen climático que como un catalizador diario. Los cambios mes a mes en los balances te dicen muy poco sobre si el S&P 500 estará más alto el próximo mes, que es por lo que la correlación de retorno móvil oscila alrededor de cero, pero los grandes giros en la liquidez casi siempre coinciden con los grandes giros en los mercados.

Dicho de otra manera: la liquidez no te dice qué sucede a continuación, pero a menudo define el entorno en el que suceden las cosas.

Por eso los traders se obsesionan con los balances de los bancos centrales, aunque la relación estadística parezca débil: la liquidez es un definidor de régimen, no una herramienta de temporización.

Así que una de las grandes cosas en las que enfocarse ahora es si la actual tendencia a la baja en la liquidez continuará, o si, tras la finalización del endurecimiento cuantitativo por parte de la Fed, la liquidez global está finalmente lista para aumentar. En los últimos tres a cuatro años, hemos sido testigos de una desconexión muy clara entre los precios de las acciones y la liquidez, con los mercados subiendo incluso cuando el trasfondo monetario se ha ajustado silenciosamente.

Y eso me lleva a la verdadera lección aquí: el malentendido es a menudo conductual, no matemático. Los inversores se anclan a narrativas—"la liquidez impulsa los mercados"—y luego buscan una confirmación ordenada y lineal. Pero la influencia de la liquidez es cíclica, no lineal, y profundamente dependiente del régimen. Da forma al clima de fondo en lugar de al siguiente dato en la cinta. En este momento, esas condiciones de fondo siguen ajustándose, incluso cuando la acción del precio se comporta como si estuvieran aflojándose.

Entender esa tensión—en lugar de forzar una historia ordenada—es donde reside la verdadera ventaja.

Observaciones

He sido muy vocal sobre mis sentimientos hacia MicroStrategy (MSTR) y Michael Saylor. He mencionado que la prima a la que MicroStrategy estaba cotizando en relación con el Bitcoin era una tontería y que terminaría con un descuento significativo. Bueno, la prima ya no existe, y ahora tenemos un pequeño descuento. Aún veo mucho espacio en esta relación mientras MicroStrategy intenta seguir vendiendo un castillo de naipes a inversores hipnotizados por la jerga financiera y las acrobacias contables. Saylor fue citado diciendo que si Bitcoin cayera a 1.000$, simplemente comprarían más.

Estoy esperando ver más confirmación, pero he oído que Grayscale, el fondo de criptomonedas más grande, ha vendido una cantidad masiva de sus tenencias de Bitcoin con enormes salidas. También leí sobre algunas liquidaciones importantes en intercambios de criptomonedas durante el fin de semana. Esta será una semana de criptomonedas llena de acción.

Creo que un invierno cripto ahora será un catalizador importante para que los mercados bursátiles globales se vuelvan bajistas. Observa este espacio; o se va a poner extremadamente oscuro en el mundo cripto, o seremos testigos de otro gran momento de compra en la caída. Creo que veremos a muchas manos fuertes rendirse.

Alerta de escáner

El Oro y la Plata renunciaron a sus grandes ganancias con caídas de 4 sigma el viernes.

El Dólar estadounidense se debilitó drásticamente frente al Dólar de Taiwán el viernes. No tengo idea de por qué.

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