Aunque el componente energético, especialmente electricidad y carburantes, explica buena parte del aumento, se trata de un factor en gran medida circunstancial.
Sin embargo, lo que empieza a preocupar es la persistencia de la inflación subyacente (2.3%), en un contexto donde las tensiones globales por la política arancelaria están lejos de remitir.
El encarecimiento de las importaciones y los ajustes en las cadenas de suministro podrían dificultar la desinflación en los próximos meses, sobre todo si la fragmentación comercial continúa escalando. La atención del mercado debería empezar a girar del precio de la energía hacia el impacto estructural del proteccionismo en los precios finales y los márgenes empresariales.
Reducir la inflación no será tan sencillo esta vez si los aranceles y restricciones comerciales se consolidan como parte del nuevo orden económico global.
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