La incertidumbre comercial se mantiene en niveles altos en la Europa Central y Oriental

En el radar

• El Consejo de Gobierno del BCE mantuvo las tasas de interés clave sin cambios en la reunión de febrero.
• El banco central de Chequia mantuvo la tasa de política sin cambios en 3.5%.
• Las ventas minoristas de diciembre cayeron en Rumanía un -2.0% interanual y en Eslovaquia un -5.0% interanual.
• En Hungría, el sector minorista se expandió un 3.5% interanual, mientras que en Chequia las ventas minoristas (excluyendo automóviles) crecieron un 1.8% interanual en diciembre.
• La tasa de inflación en Chequia se redujo al 1.6% interanual en enero.
• Hoy se espera el crecimiento de la producción industrial de diciembre en Hungría (8:30 AM CET) y en Chequia (9 AM CET).
• Chequia y Eslovaquia publicarán datos comerciales a las 9 AM CET, mientras que Croacia lo hará a las 11 AM CET.

Desarrollos económicos

Hoy volvemos a mirar el Índice de Incertidumbre de Política Comercial que aumentó a principios de 2026. Aunque el Índice de Incertidumbre de Política Comercial ha disminuido visiblemente desde el pico en abril de 2025, sigue siendo elevado en comparación con niveles históricos. El desarrollo reciente parece confirmar que la incertidumbre elevada no está asociada únicamente con los aumentos de tarifas en sí (pico a principios de 2025), sino también con la volatilidad en la señalización de políticas, revisiones frecuentes y negociaciones en curso. El aumento más reciente puede estar relacionado con la amenaza (no materializada) de tarifas para varios países de la UE que intensifican el empuje del presidente Trump para hacer de Groenlandia parte de los Estados Unidos. Aunque el presidente Trump revirtió su posición en la conferencia de Davos de 2026, prometiendo no usar la fuerza ni tarifas para anexionar Groenlandia, la incertidumbre ha aumentado nuevamente. En general, es probable que la incertidumbre de la política comercial siga siendo un factor de riesgo macrofinanciero destacado a corto plazo.

Movimientos del mercado

Como se esperaba, el Consejo de Gobierno del BCE mantuvo las tasas de interés clave sin cambios en la reunión de febrero. La tasa de depósito más importante en términos de política monetaria, por lo tanto, se mantiene en 2%. Las expectativas del mercado sobre el nivel futuro de las tasas de interés clave han caído ligeramente en las últimas semanas. Además, a pesar de la disminución de la inflación, el banco central de Chequia decidió mantener la tasa de política sin cambios en 3.5% en la primera reunión de 2026. La inflación en Chequia disminuyó al 1.6% interanual en enero, lo que está por debajo del objetivo del banco central. El banco central checo presentó una nueva proyección. Según esta, la inflación debería promediar el 1.6% este año y volver a alrededor del 2% el próximo año. En la conferencia de prensa, el gobernador Michl declaró que la Junta del Banco discutió la posibilidad de un recorte de tasas hoy. En este sentido, se mencionó que el banco central querría ver una disminución en la inflación subyacente. El EUR/CZK se movió hacia 24.26 mientras que el EUR/HUF se mantenía por debajo de 380. Rumanía estuvo activa en el mercado de bonos vendiendo 2.23 mil millones de RON en papeles gubernamentales que vencen en 2027 y 2032. En Polonia, el Ministerio de Finanzas ha fijado cuatro tramos de bonos denominados en yenes (vencimiento de 3, 4, 10 y 20 años) con un valor total de 211.6 mil millones de JPY, marcando su mayor transacción en el mercado japonés. El gobernador del NBP, Adam Glapinski, en su conferencia de prensa, declaró que un recorte de tasas en marzo es posible si la próxima proyección de inflación (debido en marzo) no muestra signos perturbadores.

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