La geopolítica sigue siendo el tema dominante en el comercio
Mercados
La geopolítica sigue siendo el tema dominante en el comercio mientras el presidente estadounidense Trump evalúa sus opciones en Oriente Medio. Después de haber acumulado la mayor cantidad de tropas estadounidenses en la región desde la invasión de Irak en 2003, podría desplegarlas efectivamente para conseguir un acuerdo nuclear con Irán. Le ha dado un ultimátum de 10 días a Teherán o "cosas realmente malas" sucederán. El año pasado, Trump lanzó un ataque contra tres instalaciones iraníes tres días después de un plazo similar. La Operación Midnight Hammer ocurrió un domingo... El WSJ informó ayer sobre una "opción de ataque limitado" como un reprimenda por la falta de acuerdo de Irán, pero también para allanar el camino hacia un acuerdo favorable a EE.UU. Personas cercanas al asunto sugieren que Trump podría intensificar sus ataques, comenzando de a poco antes de ordenar ataques más grandes hasta que el régimen iraní desmantele su trabajo nuclear o caiga. Los precios del crudo Brent avanzan hacia los 72$/b esta mañana, el nivel más alto desde el verano pasado y en comparación con el precio de cierre de 67.75$/b a finales de la semana pasada. El estrés en Oriente Medio se tradujo en un entorno de aversión al riesgo ayer, con los mercados de valores europeos y estadounidenses perdiendo respectivamente alrededor del 1% y 0.5%. El dólar estadounidense asumió su papel de refugio seguro con el dólar ponderado por el comercio (DXY) probando la primera resistencia en 97.99. El intento continúa esta mañana. El EUR/USD está en la misma línea, perdiendo el primer soporte en 1.1766, mientras que el GBP/USD ya se encuentra muy por debajo de 1.3509. Las fuertes ventas minoristas del Reino Unido en enero (+1.8% M/M y +4.5% interanual) de esta mañana ofrecen algo de alivio para la GBP. El dólar puede desempeñar este papel después de deshacerse de las ataduras de un posible recorte de tasas de la Fed en marzo. Los informes de nóminas y el IPC de la semana pasada desestimaron el caso, con los comentarios de la Fed y las actas del FOMC de esta semana también favoreciendo un "mantener" más prolongado. Incluso el gobernador de la Fed Miran – nombrado temporalmente por el presidente Trump a finales del año pasado y que refleja las opiniones moderadas de la administración – dijo en una entrevista con The Peg ayer que va a deshacer lo que hizo en sus proyecciones de diciembre. En el gráfico de puntos trimestral, tenía la tasa de política cayendo al 2%-2.25% para finales de año. Los últimos datos del mercado laboral llegaron un poco mejor de lo que esperaba, mientras que también vio algunas señales de un mayor fortalecimiento en la inflación de bienes. Por lo tanto, está inclinado a volver a su proyección de septiembre (2.5%-2.75%) que aún lo colocaría a la par con la segunda voz más moderada dentro del FOMC. El calendario económico de hoy contiene el PMI global y el PIB del Q1 de EE.UU. Nuestra previsión de KBC ahora predice un crecimiento del 2.74% intertrimestral para el Q4 (frente al consenso de +3%); sin embargo, si filtramos los efectos del oro, solo quedaría un 1.6% intertrimestral. No creemos que los números puedan compensar la cautela de cara al fin de semana con la acción de EE.UU. contra Irán a la vista.
Noticias y opiniones
La Corte de Cuentas de Bélgica tiene dudas serias sobre si el presupuesto federal cumplirá con el límite de crecimiento del gasto de la UE. El gobierno liderado por el primer ministro De Wever tiene como objetivo hacerlo hasta 2029 y a finales del año pasado acordó unos 8.000 millones de euros en esfuerzos adicionales para mantenerse en el camino. La Corte de Cuentas es escéptica sobre los 1.900 millones de euros en ahorros que el gobierno cuenta a través de activar a personas que han estado desempleadas debido a enfermedades de larga duración. Se espera que las medidas contra el fraude generen 1.200 millones de euros, pero la Corte señaló que aún no hay un plan en marcha. También planteó preguntas sobre los cientos de millones que los cambios en el IVA aportarían para el presupuesto de 2026, porque algunas medidas necesitan una revisión completa (por ejemplo, comida para llevar) mientras que otras (la mayoría) solo se introducirán no antes del segundo trimestre o más tarde. La Corte de Cuentas es igualmente menos optimista que el gobierno sobre los ingresos provenientes, entre otros, de cambios en la indexación salarial, el aumento del impuesto de retención reducido y el impuesto sobre las ganancias de capital. La noticia de la Corte de Cuentas llega después de la crítica del Buró Federal de Planificación la semana pasada. El FPB en sus pronósticos actualizados asume que el déficit será 3.000 millones de euros mayor en 2029 en comparación con las estimaciones del gobierno debido a cambios en los impuestos sobre la renta personal. En términos de PIB, el déficit aumentaría del 4.9% este año al 5.7% en 2029 (frente al 5.3% en las previsiones del gobierno). Los déficits continuarían aumentando en los años posteriores, con una escasez del 6.3% en 2031. La deuda pública se dispararía del 109.4% este año al 116.6% en 2029 y al 122.2% en 2031.
La inflación japonesa fue ligeramente inferior a las expectativas en enero. El IPC general bajó del 2.1% al 1.5% mientras que la inflación subyacente (excluyendo alimentos frescos y energía) se desaceleró del 2.9% al 2.6%. El indicador de inflación preferido del Banco de Japón (excluyendo alimentos frescos) alcanzó el umbral del 2% (desde el 2.4% en diciembre). Las medidas del gobierno para reducir el costo de vida están dando resultados, incluyendo la reducción de los costos de combustible a través de medidas fiscales que empujaron los precios de la energía en general a la baja un 5.2% interanual. Los alimentos frescos (-6.9%) también pesaron sobre los precios, con la lectura anual corrigiéndose desde el aumento de precios del año pasado. Se espera que la inflación caiga por debajo del 2% en los indicadores subyacentes en los próximos meses a medida que entren en vigor las medidas de utilidad del gobierno. El Banco de Japón había estado esperando el enfriamiento del crecimiento de precios y enfatizó que siguen enfocados en la tendencia subyacente. Como tal, el resultado de hoy no debería desviar al BoJ de su camino, con aumentos de tasas aún previstos en los próximos meses. El USD/JPY sube ligeramente por encima de 155. Los rendimientos japoneses a corto plazo se mantienen poco cambiados.
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