La gallina o el huevo

Enfoque

No estoy seguro si alguna vez has pensado si el mercado bursátil impulsa la economía o la economía impulsa el mercado bursátil.

Naturalmente, los tradicionalistas o fundamentalistas dirán que, por supuesto, la economía impulsa el mercado bursátil. El mercado bursátil esencialmente deriva su valor al descontar los flujos de efectivo futuros de las empresas que son un indicador de la economía. Dentro de este enfoque hay espacio para la tendencia alcista y bajista como una expresión de la incertidumbre en torno a la tasa de descuento de los flujos de efectivo.

Hay otra escuela de pensamiento, de la que soy estudiante, que es un enfoque más determinista. Creemos que hay una influencia más endógena en el mercado bursátil. Eso significa que creemos que el estado de ánimo de la psique colectiva de la sociedad que forma la economía con sus oscilantes "espíritus animales", el término acuñado por Keynes, actúa como el principal motor del mercado bursátil. Basado en la tendencia alcista y bajista del estado de ánimo del día, se desarrolla un ciclo de bucles de retroalimentación positivos o negativos en una especie de patrón. Esta energía se transfiere a la forma en que los consumidores y otros actores que componen la economía interactúan. Esto impulsa los mercados bursátiles, y la economía sigue su curso.

Ray Dalio describe 6 etapas en el ciclo largo de la historia económica. La descripción de Dalio de las seis etapas del ciclo de deuda a largo plazo proporciona un marco convincente para reconciliar estas visiones. El marco de Dalio es determinista en el sentido de que los contornos generales—booms de endeudamiento, burbujas, desapalancamiento y eventual recuperación—se repiten a lo largo de la historia. Pero dentro de cada etapa, las dinámicas endógenas de los mercados y la psicología humana introducen una variabilidad vasta. Cada ciclo se manifiesta con sus propias peculiaridades porque el estado de ánimo colectivo, las respuestas políticas y las actitudes sociales evolucionan de maneras impredecibles. En este sentido, el mercado bursátil se convierte en un barómetro vivo de dónde la sociedad imagina estar dentro de las etapas de Dalio—no siempre fundamentado en fundamentos objetivos, pero profundamente entrelazado con ellos, no obstante.

La razón por la que comparto esta forma de pensar a menudo ignorada es que tratar de entender por qué un mercado sube con malas noticias y baja con buenas noticias es como conducir mientras miras la carretera a través de tu espejo retrovisor.

Observaciones

Naturalmente, los últimos días han estado dominados por las guerras en el Medio Oriente. He escrito extensamente en las últimas semanas en particular que los mercados están valorados para días interminables de gloria. Si uno se detiene un momento y se enfoca en los próximos 10 años de retorno cuando el PER adelantado del S&P 500 está en 22 o más, nos dice que deberíamos esperar retornos cero o negativos.

No podemos saber cuándo los espíritus animales se irán; todo lo que podemos saber es que con la configuración actual, han reservado sus boletos.

Algo que llamó mi atención, y no fue su brillo, es la forma en que los diamantes se han comportado en las últimas décadas. No puedo explicarlo; ¿quizás son todas esas manos de diamante sosteniendo cripto?

El Oro sigue cumpliendo su función como refugio seguro contra la inflación y la incertidumbre de las divisas globales. El petróleo ha entrado abruptamente en territorio positivo. El Dólar estadounidense continúa debilitándose.

Lo que encontré interesante es que el rango verdadero promedio del petróleo crudo era alto, pero no tan dramático como algunos de los movimientos anteriores del petróleo en este siglo.

Alerta de escáner

El Platino tuvo un movimiento bastante grande a la baja el viernes.

El trigo tuvo un movimiento considerable al alza.

El Shekel israelí cayó bruscamente.

Revisión de rendimiento

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