La Fed y el BCE están dispuestos a esperar y ver

• Los mercados esperan la postura oficial de la Fed.
• El BCE no desea repetir errores pasados.

El Dólar estadounidense ha entrado en una fase de consolidación antes de las reuniones de la Fed y el BCE y la calma en Oriente Medio. Los bancos centrales pretenden adoptar una postura de esperar y ver en medio de la incertidumbre geopolítica. En este momento, EE.UU. e Irán están jugando a un juego de gallinas. La propuesta de Teherán para resolver el conflicto no fue bien recibida por la Casa Blanca, que está preparando la suya propia.

En 2008 y 2011, el BCE subió las tasas de interés en respuesta al aumento de la inflación, solo para recortarlas aún más un par de meses después para rescatar la economía de la eurozona. En 2022, el Banco ya había retrasado el endurecimiento de la política monetaria durante mucho tiempo, permitiendo que la inflación se disparara a niveles de dos dígitos. Todos estos son errores reconocidos, y el deseo de no repetirlos está obligando al Banco Central Europeo a mantener una retórica de línea dura sin precipitarse en un endurecimiento real.  

Los expertos de Bloomberg esperan que Christine Lagarde insinúe una subida de tasas en junio. Si los inversores encuentran estas insinuaciones poco convincentes, el EURUSD corre el riesgo de caer.

La pasividad de la Fed se debe a su intención de ver cómo el conflicto en Oriente Medio afectará a EE.UU. La recuperación postpandemia, el conflicto armado en Ucrania y los aranceles han tenido un impacto temporal en la economía estadounidense y la inflación.

Sin embargo, el PCE se ha mantenido por encima del objetivo del 2% durante mucho tiempo, lo que corre el riesgo de socavar la confianza en el banco central y afianzar expectativas de inflación más altas. En tal situación, incluso las palomas del FOMC están hablando con tono de línea dura. Por ejemplo, Christopher Waller advierte que la Fed eventualmente se verá obligada a responder a una serie de factores que apuntan a una aceleración de la inflación.

Tanto como el destino de las tasas de interés, los inversores están interesados en saber si Jerome Powell permanecerá en el FOMC hasta 2028 o renunciará una vez que termine su mandato como presidente. Su salida permitiría a Donald Trump aumentar el número de ‘palomas’ y adelantar el momento de un recorte de tasas. También facilitaría la tarea de Kevin Warsh de reestructurar la Fed.

Los temores sobre la retórica ‘de línea dura’ del FOMC en abril, junto con el fortalecimiento resultante del dólar y el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., han actuado como un viento en contra para el oro, con el metal precioso desplomándose a un mínimo de cuatro semanas. Sin embargo, si Jerome Powell se abstiene de insinuar subidas de tasas, el oro podría recuperar parte de sus pérdidas.