La Eurozona iguala el nivel con EE.UU.

Tanto la Eurozona como EE.UU. crecieron un 0.4% trimestral en el segundo trimestre de 2026. Para Europa, se trata de una sorpresa al alza bienvenida: el crecimiento se situó en línea con las expectativas (Francia, Alemania) o por encima de ellas (zona euro en general, España, Italia), a pesar de que el conflicto en Oriente Medio provocó un choque inflacionario impulsado por la energía. Esto confirma que el crecimiento europeo se basa en fundamentos lo suficientemente sólidos como para absorber este tipo de choque. El detalle a nivel de país fue incompleto ese día, pero el sentimiento empresarial manufacturero se mantuvo firme en todos los ámbitos en el primer semestre, respaldado por un conjunto de factores (IA, defensa, electrificación, aeroespacial). El crecimiento estadounidense, en cambio, quedó por debajo de las expectativas. Pero se mantuvo robusto, impulsado por la inversión en IA y el consumo de los hogares en aceleración. Sin embargo, ambos aumentaron las importaciones lo suficientemente rápido como para debilitar la cifra general de crecimiento.

Francia: Crecimiento liderado por aeroespacial, electrificación y salud

El rebote que habíamos señalado se produjo puntualmente en el segundo trimestre, con un 0.2% trimestral, como anticipó nuestro nowcast del 23 de julio. El principal motor fueron las exportaciones aeroespaciales, que se dispararon un 20% trimestral (contribución de 0.9pp) y borraron su caída del primer trimestre. Las exportaciones de bienes de capital (3.5% trimestral) alcanzaron un máximo histórico, impulsadas en particular por la electrificación, con la demanda final vinculada a la IA, la defensa, los vehículos eléctricos y la energía. El consumo de los hogares contó una historia similar, ya que su rebote (0.2% trimestral tras un -0.3% en el primer trimestre) estuvo impulsado por los automóviles, y en particular por los vehículos eléctricos e híbridos. El consumo público, por su parte, se mantuvo como un contribuyente constante – 0.4% trimestral en el segundo trimestre, y un promedio trimestral del 0.3% desde principios de 2023 – impulsado sobre todo por la salud, donde una población envejecida actúa como un viento estructural favorable. Esperamos que el crecimiento del PIB se extienda al segundo semestre, con la inversión empresarial convirtiéndose nuevamente en un motor. Se estabilizó en el segundo trimestre (0.1% trimestral) tras dos trimestres de caída, y la encuesta industrial de INSEE mostró un claro rebote en el saldo de opinión sobre las intenciones de inversión (18; 9pp por encima de la norma de julio de los últimos dos años).

¡Descargue el informe completo!