La creciente brecha en la calidad de los beneficios

Comentarios de Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro

LA BRECHA: A largo plazo, los beneficios de las empresas se erigen como el motor más crítico de las cotizaciones bursátiles, actuando la contabilidad como el "lenguaje de los negocios". Todas las empresas están obligadas a comunicar sus beneficios de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). Sin embargo, es habitual que las empresas presenten también beneficios no GAAP como información complementaria. Sorprendentemente, un 80% del Dow Jones de Industriales (DJIA), por ejemplo, presenta estas cifras complementarias, que superan las cifras GAAP en un 33%, el triple de la media de los últimos 30 trimestres (véase el gráfico). Esta práctica es un arma de doble filo: a menudo proporciona una visión más clara del rendimiento subyacente de una empresa, pero también puede ser manipulada, señalando una menor calidad de los beneficios y convirtiéndose en la principal fuente de comentarios de la SEC. 

NO GAAP: La mayoría de las empresas estadounidenses optan por informar sobre medidas no GAAP para ofrecer a los inversores una comprensión más precisa de los beneficios subyacentes, excluyendo con frecuencia acontecimientos puntuales o partidas no operativas, como las pérdidas por ventas de activos o los efectos de las variaciones de los tipos de cambio. Las medidas más habituales son los beneficios ajustados, los beneficios básicos o el EBITDA. Sin embargo, los críticos argumentan que la falta de una definición estándar para estas medidas deja margen para el abuso. Estas medidas también suelen estar vinculadas a la remuneración de los directivos. La SEC exige que estos informes no sean engañosos y deben conciliarse con las cifras GAAP. En particular, entre las empresas del DJIA con mayores discrepancias en los informes no GAAP del último trimestre se encuentran Walgreens (WBA), Dow (DOW) y Verizon (VZ). 

GAAP: Los informes GAAP son obligatorios para todas las empresas estadounidenses que cotizan en Bolsa, con normas establecidas y actualizadas periódicamente por la Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB). Esto garantiza que los estados financieros sean completos, coherentes y comparables. El equivalente mundial a los GAAP son las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), muy utilizadas fuera de EE UU. Existen varias diferencias de presentación y cálculo entre ambas, ya que el GAAP se basa más en normas y las NIIF más en principios. Los próximos cambios en las normas contables estadounidenses afectarán al cálculo de las pérdidas crediticias, la contabilidad de arrendamientos, la información por segmentos y la valoración a precios de mercado de las criptoinversiones.