Keir Starmer pasa al ataque ante un mercado de bonos relativamente estable por ahora

El Reino Unido está en el foco esta mañana, ya que el primer ministro Kier Starmer ha pronunciado un discurso tras la masacre electoral local para el Partido Laborista. Este discurso se consideraba decisivo para su posición, y salió a la ofensiva, descartando la posibilidad de un cambio de primer ministro. Aunque el primer ministro enfrentó desafíos a su liderazgo durante el fin de semana, no ha habido un golpe definitivo, y hasta ahora, el lunes, los mercados están tranquilos, los rendimientos suben moderadamente y la libra se mantiene por encima de 1.36$, aunque el dólar está más fuerte de forma generalizada hoy.

Por ahora, parece que el mercado no toma en serio la propuesta de Angela Raynor sobre cómo revitalizar la economía y las posibilidades del Partido Laborista. Ella no parece comprender los compromisos de política, por ejemplo, dice que crear empleos para los jóvenes puede ir de la mano con un salario mínimo más alto. Aunque las encuestas dan un veredicto demoledor sobre el historial de este gobierno hasta ahora, los mercados claramente están dispuestos a ignorar las luchas internas que se están produciendo en el Partido Laborista esta semana.

La reacción relativamente leve en el mercado de bonos, con los rendimientos de los Gilt a 10 años subiendo 4 puntos básicos y manteniéndose por debajo del 5%, sugiere que los operadores no creen que la amenaza a Kier Starmer se materialice. Se necesitaría un golpe mayor para que los rendimientos suban, en esta etapa. Si Starmer supera este desafío, entonces el foco volverá a los datos: ¿puede crecer la economía y puede mantenerse estable la deuda pública? Si esas cosas cambian, potencialmente debido a un nuevo líder, entonces el mercado de Gilt reaccionará.

El anuncio más importante en este discurso ha sido la nacionalización del acero británico. Los méritos de hacer esto durante una crisis de precios de la energía están abiertos a debate, pero si evita que un gobierno más de izquierda tome el control del Reino Unido, el mercado podría pasar por alto esta política. El primer ministro también pidió relaciones más estrechas con Europa, pero no hubo un anuncio importante de política al respecto.

El precio del petróleo devuelve las ganancias iniciales, mientras el ánimo del mercado sigue moderado

Tras una actuación impresionante el viernes, con las acciones estadounidenses alcanzando otro máximo histórico, el ánimo es más sombrío al inicio de esta semana. El foco vuelve a estar en Irán. Los precios del petróleo inicialmente subieron tras el rechazo del presidente Trump a la respuesta de Irán a la propuesta de paz de EE.UU. La venta masiva en el precio del petróleo se ha moderado ligeramente a medida que avanzaba la mañana. Se informa que los tanqueros de GNL propiedad de Qatar se acercan a la boca del Estrecho de Ormuz; si logran atravesar el Estrecho con éxito, sería el segundo tanquero qatarí en hacerlo en 10 semanas.

Aunque esta es una fracción pequeña del número de barcos qataríes que normalmente pasan por el Estrecho, es un paso en la dirección correcta y podría sugerir que las tensiones en el Golfo están disminuyendo, incluso si Irán y EE.UU. aún negocian los términos de un acuerdo de paz. El precio del crudo Brent sigue por encima de 100$ por barril y actualmente se cotiza justo por debajo de 104$ por barril. El mercado del petróleo sigue en backwardation, lo que sugiere que el mercado mantiene la esperanza de una resolución de este conflicto, aunque el proceso de paz se está prolongando y el conflicto entra en su décima semana.

El precio del petróleo sigue siendo muy sensible a las noticias sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz, tanto positivas como negativas, por lo que las señales de que los tanqueros están atravesando el Estrecho, aunque sea de forma limitada, podrían pesar en el precio del petróleo en los próximos días.

Los rendimientos suben en todos los ámbitos al inicio de esta semana, a medida que suben los precios del petróleo. Los rendimientos estadounidenses también están subiendo, ya que se descartan recortes de tasas por parte de la Fed tras los datos de nóminas más fuertes del viernes. Aunque el mercado de Gilt no es un caso aislado hoy, los rendimientos del Reino Unido son marginalmente más altos que en otros lugares, y los rendimientos del Reino Unido siguen siendo nominalmente más altos que en otros países del G7, aunque nuestra ratio deuda/PIB sigue siendo más baja que la de EE.UU., Francia e Italia.

La cumbre China/EE.UU. podría aumentar las esperanzas de un acuerdo con Irán

Por ahora, aunque el precio del petróleo está más alto, no hay señales de pánico en el mercado. Se espera que haya disputas sobre los detalles de un camino hacia una resolución pacífica del conflicto entre EE.UU. e Irán. Aunque pueda parecer que un acuerdo de paz no está al alcance, especialmente cuando Irán exige daños de guerra y soberanía sobre el Estrecho de Ormuz, todo esto forma parte de una negociación. También vale la pena observar lo que salga de la cumbre EE.UU./China esta semana, ya que Irán será uno de los temas que discutirán. China es un socio comercial extremadamente importante para Irán, por lo que será interesante ver si Pekín puede ayudar a mediar un acuerdo, y el momento del viaje de Trump a China no es una coincidencia.

Por ahora, aunque el precio del petróleo está subiendo, continúa la operación en IA. El índice KOSPI de Corea del Sur subió a un máximo histórico esta mañana, ya que los fabricantes de chips repuntaron con fuerza. Para hoy, los precios de los futuros sugieren un ligero retroceso en las acciones estadounidenses. Sin embargo, el Nasdaq y el S&P 500 están ambos cerca de máximos históricos, y los precios más altos del petróleo no han impedido que las acciones se fortalezcan hasta ahora este mes, como se puede ver a continuación. Las acciones estadounidenses podrían tener dificultades hoy, ya que las grandes empresas, Nvidia, Amazon y Alphabet, están todas a la baja en el premercado, mientras los mercados hacen una pausa y los operadores digieren la perspectiva de que no haya recortes de tasas por parte de la Fed este año.

Gráfico 1: El Nasdaq ha subido a máximos históricos, incluso mientras el precio del petróleo sube.