Ignora a Warsh, concéntrate en los votos

La decisión de la Reserva Federal de ayer fue, en términos de cambio práctico, como se esperaba, una votación mayoritaria para mantener las tasas, aunque ahí terminaba la familiaridad. Tres votos disidentes se han vuelto algo rutinario ahora, aunque, no hace mucho, tales diferencias en el FOMC habrían sido tratadas con mucha más seriedad por el mercado. No supera los cuatro disidentes de las últimas reuniones, todos los cuales fueron a favor de subir las tasas, al igual que la división de ayer, pero aún refleja un período en el que la disunidad dentro de la Fed se ha vuelto mucho más habitual.

La imagen anterior muestra que los últimos dos años para la Fed han sido algunos de los más contenciosos, en términos de desarmonía desde mediados de la década de 2010. Cualquier suposición de que el Gobernador saldría tras la decisión para explicar las posiciones de quienes disintieron y cómo se desarrolló la discusión fue una esperanza vana. Warsh no ha ocultado su desprecio por la orientación futura, un desprecio que aparentemente se extiende a las conferencias de prensa, las cuales ha considerado declinar por completo.

Warsh explicó que el aumento en los rendimientos del Tesoro tras los datos más recientes de empleo e inflación suaves, combinado con la reanudación de la guerra en Irán, era evidencia de que el mercado estaba aprendiendo a "jugar la pelota, no al árbitro". Claramente, Warsh piensa que puede llevar al mercado a una mayor iluminación permaneciendo en silencio sobre los futuros movimientos de política y que la Fed puede simplemente actuar como el guardián de las reglas, en lugar de un participante activo.

El resto de la conferencia de prensa fue la retórica estándar de la Fed comprometida con reducir la inflación y generalidades, dejando al mercado con poca claridad respecto a la futura trayectoria de las tasas de la Fed. Pero si Warsh no aumentará el nivel de información en el mercado, algo más debe y llenará ese vacío.

Creo que una división de votos tan agresiva y consistente a favor de las subidas da suficiente motivo para mantener una postura alcista en el Dólar, especialmente si el conflicto en Irán continúa con los brotes vistos en las últimas semanas.