Foco en los deflactores de precios del PCE de julio, el indicador de inflación preferido por la Fed

Mercados

Los precios del petróleo están cayendo por tercer día consecutivo (incluida esta mañana). Un barril de Brent cotiza ahora en torno a 86.7$, el nivel más bajo en dos semanas. La caída comenzó el lunes, cuando USTS Bessent detalló (algunos) aspectos de su Operación Economic Outcast. Eso reveló una preferencia de EE.UU. por la presión económica en lugar de una reescalada militar. La misma conclusión se extrajo de un informe del New York Times ayer, que decía que EE.UU. se está preparando para enviar diplomáticos de vuelta a Oriente Medio. Eso indica que EE.UU. no planea reanudar los ataques contra Irán. Y, por último, un comunicado conjunto de Irán y Omán en la última sesión bursátil de EE.UU. de ayer señaló que los países han discutido un marco interino destinado a reabrir el Estrecho de Ormuz. Aunque muy incierto y dependiente de la respuesta de EE.UU. (que no participa en las conversaciones), la esperanza es que un acuerdo de este tipo pueda crear una vía para que Irán y EE.UU. vuelvan al anterior MoU. La caída de los precios de la energía, que también se ha extendido al gas, alivia parte de la presión sobre los bonos core. Los tipos estadounidenses cayeron ayer entre 5.9 y 7 puntos básicos, con el belly superando al rendimiento de los wings. La curva de rendimiento de los swaps europeos se empinó en sentido alcista, con cambios netos diarios que oscilaron entre -2.2 y -5.9 puntos básicos. Las divisas, en la mayoría de los casos, se mantuvieron estables. El EUR/USD se movió lateralmente en la mitad superior de 1.16-1.17. El DXY y el USD/JPY apenas se movieron. El EUR/GBP quedó atrapado cerca de 0.855 en una negociación estática y sin dirección. Los menores precios de la energía respaldaron en cierta medida el sentimiento de riesgo. Una venta masiva en el sector de chips/semiconductores se moderó, lo que llevó al Nasdaq a un 0.66%. El gigante tecnológico Nvidia ayudó al poner fin a una racha de 7 días de pérdidas. La publicación de sus resultados tras el cierre de hoy servirá como una referencia clave para el sector en general y será seguida con la misma atención de siempre.

El calendario tradicional de datos económicos también merece algo de atención. Los deflactores de precios del PCE de julio, el indicador de inflación preferido de la Fed, están en agenda. Se espera que la cifra general se suavice del 3.7% al 3.6%. El PCE subyacente igualaría el 3.3% de junio. Con la economía y el mercado laboral en un estado sólido, los responsables de la política de la Fed están especialmente centrados en el lado de estabilidad de precios de su mandato. La presidenta de la Fed de Boston, Collins (sin voto), quizá haya captado mejor los riesgos desde el punto de vista del mercado. Dijo que cualquier cosa que no muestre una mayor desinflación haría apropiado endurecer la política pronto. La probabilidad implícita en el mercado de una subida de la Fed en septiembre se sitúa actualmente en el 40%. Sin embargo, el muy esperado discurso del presidente de la Fed, Warsh, en Jackson Hole este viernes podría moderar cualquier apuesta direccional. Mientras tanto, para el BCE, otra subida está prácticamente descontada para el próximo mes. La miembro del Consejo Schnabel está echando más leña al fuego esta mañana, al decir que las tasas deben subir más debido a la inflación y a los riesgos de efectos de segunda ronda que podrían dejar al banco central por detrás de la curva si no se abordan pronto. Schnabel señaló que la economía está ganando más impulso mientras que es probable que la inflación supere el objetivo del 2% durante un periodo prolongado.

Noticias y perspectivas

La inflación australiana se aceleró más de lo esperado en julio. El IPC general aumentó un 1% M/M, mientras que la cifra Y/Y se desaceleró del 3.8% al 3.5% (frente al consenso del 3.3%). En términos mensuales, los precios de los combustibles para automóviles subieron un 7.5% en julio después de caer durante tres meses consecutivos, impulsados por el alza de los precios mundiales del petróleo y la retirada parcial de las medidas de alivio del impuesto especial sobre los combustibles del gobierno federal. La medida de IPC subyacente preferida por el banco central (media recortada) subió un 0.5% M/M para mantener la comparación Y/Y sin cambios en el 3.6% (frente al consenso del 3.5%). La lectura más alta del IPC de hoy mantiene vivo el debate sobre la necesidad de una posible subida final de tasas del RBA. Los mercados ya descuentan por completo ese movimiento para la reunión de política monetaria de febrero de 2027. El dólar australiano prolonga este verano su racha frente a un USD débil, con el AUD/USD a punto de alcanzar el nivel de 0.72 por primera vez desde mayo.

Canadá anunció ayer medidas de represalia contra EE.UU. después de que la Casa Blanca impusiera este fin de semana nuevos aranceles a importaciones canadienses por valor de 20.000 millones de dólares. Los contraranceles dólar por dólar de hasta el 50% apuntan a unos 700 productos estadounidenses, que van desde lácteos y mariscos hasta lavadoras y secadoras, y equivalen a alrededor del 6% de las exportaciones estadounidenses a Canadá del año pasado. Los aranceles para el acero y el aluminio estadounidenses se duplicarán del 25% al 50%. Los funcionarios indican que la administración Trump ya está discutiendo sanciones comerciales adicionales contra Canadá, con el riesgo de que la disputa entre ambas naciones se descontrole.

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