Foco en el BCE mientras la economía alemana sufre un nuevo revés, el Oro alcanza un nuevo máximo y el Yen se dispara

La reunión del BCE de hoy es el tema central en Europa. El contexto de la reunión es variado. Si bien es cierto que hay presiones salariales y señales de que la inflación mensual está repuntando, también hay serios riesgos a la baja para el crecimiento. Los pedidos de fábrica alemanes cayeron un 11.3% en enero, casi anulando la subida del 12% de diciembre. La tasa anual de descenso de los pedidos es del 6%. Alemania es la potencia económica del bloque monetario, pero este año no ha mostrado signos sostenibles de recuperación, después de que la economía se contrajera en el tercer trimestre. Este es el dilema al que se enfrenta hoy el BCE: parecer duro con la inflación o preocuparse por el crecimiento.

Jerome Powell se mantiene fiel a su mantra

Jerome Powell no dio sorpresas el miércoles en su comparecencia ante el Congreso, y volverá a repetir lo mismo el jueves. Reiteró que la Fed está en camino de volver a recortar los tipos este año, a pesar de que el dato mensual del PCE subyacente subió a su ritmo más rápido en un año. Una vez más, Powell dijo que quería ver más datos antes de confiar en que se podrían recortar los tipos, prácticamente la misma frase que utilizó en enero. Las acciones subieron, y todos los sectores del S&P 500 menos uno registraron ganancias, mientras que el rendimiento del Tesoro bajó. Los índices bursátiles estadounidenses se preparan para abrir a la baja hoy, y siguen a la baja en la semana tras la fuerte venta del martes. El Dólar ha caído ampliamente esta semana, y el índice del Dólar DXY se encuentra en su nivel más bajo desde principios de febrero, mientras empiezan a aparecer señales de cambio en el mercado de divisas.

El Yen se defiende

En lo que va de semana, el Yen japonés es la divisa del G10 que mejor se está comportando, con una subida del 1.53% frente al Dólar. También ha subido más de un 1% frente a la Libra esterlina, el Euro y el Dólar canadiense. Esto se produce mientras crecen las especulaciones de que el BoJ comenzará a subir los tipos en su reunión del 19 de marzo. El mercado espera una subida de 10 puntos básicos del principal tipo de interés este mes, lo que situaría los tipos de nuevo en el 0%. La próxima subida de tasas de 10 puntos básicos no se espera hasta julio. Aunque el BoJ comience a normalizar los tipos de interés, es probable que se trate de un proceso lento, que podría verse perturbado por factores externos, como una desaceleración económica mundial. Sin embargo, se trata de un momento clave y esperamos ver cierta repatriación del Yen, lo que impulsará al Yen en vísperas de la reunión del BoJ, con el nivel de 145.00 en el punto de mira para el USD/JPY. No estamos seguros de si una lenta normalización de los tipos de interés dará lugar a la ventaja de rendimiento que puede sostener la fortaleza del Yen este año, y esperaremos a las orientaciones del BoJ a finales de este mes.

Oro: Arriba, arriba y lejos

Por otra parte, el precio del Oro sigue subiendo y ha alcanzado un nuevo máximo histórico. Esto se debe a las expectativas de que los bancos centrales den señales de que se avecinan recortes de tasas. El BCE será la primera prueba de esta teoría del mercado. Si el BCE se muestra moderado, el precio del Oro podría seguir subiendo. Su repunte en marzo ha sido espectacular, y ha subido un 6%, ¡El nivel de los 2.000$ parecen un recuerdo lejano! Sin embargo, un comentario de Lagarde en el día de hoy, o un tono menos moderado del presidente de la Fed, Jerome Powell, podrían desviar al precio del Oro. El repunte del Oro es también una señal de que el mercado no confía en los banqueros centrales: ellos son los que subieron demasiado tarde y dejaron que la inflación se descontrolara. El mercado no está convencido de su oportunidad a la hora de decidir cuándo bajan los tipos. El Oro es la mejor cobertura contra la inflación, y está claro que sigue habiendo inflación en el sistema: grandes aumentos mensuales de la inflación en EE.UU. y Europa, así como subidas salariales cercanas al 10% de algunos minoristas británicos clave. Esto podría dificultar que los bancos centrales alcancen sus tasas de inflación objetivo del 2%, lo que en parte está impulsando la subida del precio del oro.

Bancos estadounidenses: Nueva regulación del capital desechada

Por lo demás, atención a los bancos estadounidenses en la jornada de hoy. El índice bancario del S&P 500 alcanzó un récord el miércoles, después de que el testimonio del presidente de la Fed, Jerome Powell, ante el Congreso indicara que la Reserva Federal daría marcha atrás en los planes para obligar a los bancos a mantener más capital. Los peces gordos, como Jamie Dimon de JP Morgan, han manifestado su rechazo a este plan, por lo que se trata de una victoria para Wall Street. El plan era una política de la era Biden que ahora corre el riesgo de ser desechada. Esto cogió desprevenido al mercado, ya que algunos no esperaban tanta claridad por parte del presidente de la Fed a estas alturas. Aunque la mayoría de los prestamistas disponían del capital necesario para cumplir las nuevas normas, al dar marcha atrás, los bancos tendrán ahora más dinero para prestar, lo que podría aumentar sus beneficios y ayudar a la economía estadounidense en el futuro. Nunca sabremos si se trata o no de un intento de endulzar Wall Street de cara a las elecciones presidenciales. Sin embargo, esperamos que las acciones de los bancos sigan subiendo esta semana, lo que podría contribuir a ampliar el repunte del mercado al margen de la tecnología.

Las acciones bancarias estadounidenses repuntan

En la última semana, se ha producido un pequeño cambio de guardia en la cima del S&P 500. El índice Oro del S&P 500 es el sector más rentable, seguido de los favoritos de la IA y, a continuación, los bancos regionales. El sector de los bancos regionales ha subido un 5.82%, y podría ampliar sus ganancias gracias al final del nuevo plan de requisitos de capital. Dado que los bancos regionales también están sometidos a presiones en el sector inmobiliario comercial, se trata de un buen comportamiento y muestra la resistencia del sector, incluso con estos vientos de cola.

Presupuesto británico: Es improbable que tenga un impacto duradero en los mercados financieros

En el Reino Unido, la Libra y el rendimiento de los Gilt se mantienen estables. El rendimiento de los Gilt a 10 años cayó por debajo del 3% tras el Presupuesto y se encuentra en su nivel más bajo desde principios de febrero, después de que el OBR revisara a la baja sus previsiones de inflación. Sin embargo, el presupuesto fue en su mayor parte neutro desde una perspectiva macroeconómica, lo que puede limitar su impacto en los mercados financieros.