Fed, Tíbet y divisas

Fed

La Fed de Jerome Powell tiene una historia consistente de sorpresas moderadas, pero eso cambió en 2025. Puedes ver la gran desviación y el cambio en la función de reacción aquí:

El rendimiento del S&P ha sido más mixto. Puedes ver que durante la tendencia a la baja en 2022, el mercado se comprimió el día del FOMC, pero durante las tendencias alcistas de 2020, 2021, 2023, 2024 y 2025, los días del FOMC fueron una moneda al aire para el S&P.

No hay una gran desviación.

Mi opinión hoy se basa más en lo que parece ser un repunte muy moderado, ya que el mercado está 100% seguro de que habrá dos disidencias y Powell dejará la puerta abierta para dos recortes en 2025. Solo hay tres reuniones más este año, y Bowman no me parece un disidente 100% garantizado, así que creo que hay mucho espacio para que un mensaje de espera y ver suene relativamente agresivo. Con el gran movimiento de cobertura de cortos en los bonos, el mercado al menos teme una Fed moderada, si no está posicionado para una.

Inmediatamente después de la conferencia de prensa del FOMC, estaré en un livestream de Orientación Futura con Joseph Wang (FedGuy12 en Twitter), Bob Elliott (ex-Bridgewater, ahora CEO y CIO de Unlimited Funds) y Felix Jauvin, un tipo agradable, canadiense y podcaster/analista financiero. La transmisión mostrará primero a la Fed, luego cortará a nuestras caras sonrientes cuando termine la conferencia de prensa.

Divisas

Mi perspectiva alcista sobre el USDJPY comenzó de manera difícil, ya que los rendimientos cayeron ayer debido a la cobertura de cortos antes del QRA y el FOMC. El USDJPY está volviendo a seguir principalmente los diferenciales de tasas de interés, aunque puedes ver aquí que el USD es un poco más fuerte de lo que podrías pensar si solo superpones los diferenciales de tasas y el USDJPY durante las últimas dos semanas.

Esto es probablemente el resultado de la continua liquidación de cortos en USD a medida que el mercado se da cuenta lentamente de que la mayoría de los impulsores de la narrativa de debilidad del USD han desaparecido al menos temporalmente. La pronunciada debilidad del EUR debido a una negociación comercial tibia también está creando un tono generalmente alcista para el USD. Las historias de términos de intercambio positivos no están ayudando al AUD o al CAD, ya que ambos rompen a mínimos de dos semanas.

A pesar del comienzo difícil, todavía me gusta el USDJPY al alza debido a mi perspectiva sobre el FOMC. Mi esperanza es que superemos el strike (149.50) antes del NFP y luego haya algo de gamma para operar.

El USD/CAD ha completado un movimiento en forma de sombrero perfectamente simétrico, ya que subió durante 133 días y luego se vendió durante 133 días y ahora está por encima de las MAs de 20 días por primera vez desde justo antes del Día de la Liberación.

Se siente un poco tonto pasar de una narrativa de USD máxima alcista NOV/FEB a una máxima bajista ABR/JUN y luego volver a una historia alcista de USD nuevamente, pero mantendré la mente abierta. Tal vez EE.UU. esté bien y la fuga de capitales fue algo de un mes y el NIIP y los enormes déficits nunca importaron antes y no importarán de nuevo. Como he estado diciendo durante mucho tiempo, son los datos económicos los que importan ahora. ¡Estamos a punto de recibir algunos!

A medida que nos acercamos al final del mes, el EURCHF se desliza una vez más y el soporte megaimportante en 0.9230/50 está casi en juego nuevamente. Recuerda que el último día del mes es extremadamente bajista para el EURCHF, ya que los flujos de capital y la repatriación dominan. Aquí está el rendimiento del EURCHF de 7 a.m. a 11 a.m. hora de Nueva York y de 10 a.m. a 11 a.m. hora de Nueva York en el último día hábil del mes.

Si, por alguna razón loca, quieres estar largo en EURCHF... Ir largo a las 11 a.m. en el último día hábil del mes es la jugada, ya que la venta a menudo se agota entonces y el primer día del mes tiende a revertirse.