EUR/USD Pronóstico Anual del Precio: El crecimiento desplazará a los bancos centrales del centro de atención en 2026

¡Qué año! El regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos (EE.UU.) fue sin duda lo que guió a los mercados financieros a lo largo de 2025. Sus decisiones, que no siempre fueron inesperadas o sorprendentes, moldearon el sentimiento de los inversores, o mejor dicho, una incertidumbre sin precedentes.

Aranceles entonces y ahora

Los aranceles pueden sonar como un tema antiguo, pero eso fue hace solo unos meses. Después de convertirse en el 46º presidente, Trump anunció en abril que equilibraría el déficit de EE.UU. imponiendo aranceles masivos a todos los socios comerciales. Dichos aranceles estaban destinados a castigar las prácticas comerciales desleales y a impulsar la manufactura estadounidense, según Trump.

Por supuesto, China fue el mayor enemigo de Trump en esta llamada guerra comercial, pero los vecinos Canadá y México también estaban en la parte superior de la lista.

Trump impuso gravámenes a una miríada de bienes y servicios que ingresaban a EE.UU., anunciando inicialmente aranceles del 50% sobre el acero y el aluminio, pero expandiéndolos a más de 400 productos en agosto.

Además, Trump utilizó una ley federal para declarar una emergencia nacional y aumentar los aranceles sobre ciertos países objetivo. A través de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), la Casa Blanca agregó gravámenes a China, Canadá y México en relación con el contrabando de fentanilo. Utilizó la misma táctica con India, ya que el país compra petróleo a Rusia, y con Brasil, como herramienta de presión sobre el actual gobierno de izquierda.

Fuente: atlanticcouncil.org (Órdenes Ejecutivas de la Casa Blanca y hojas informativas, investigación del Centro de GeoEconomía)

Al final del año, hay aranceles base del 10% sobre todos los socios comerciales de EE.UU., y aproximadamente 60 otros países están sujetos a diferentes gravámenes.

En el caso de China, los aranceles promedio de EE.UU. sobre las exportaciones chinas ahora se sitúan en el 47.5% y cubren el 100% de todos los bienes. Los aranceles promedio de China sobre las exportaciones de EE.UU. están en el 31.9% y cubren el 100% de todos los bienes. Los aranceles de EE.UU. han aumentado en 26.8 puntos porcentuales desde que comenzó la segunda administración de Trump el 20 de enero de 2025. Los aranceles chinos han aumentado en 10.7 puntos porcentuales durante el mismo período, según el Instituto Peterson de Economía Internacional.

En cuanto a Canadá y más allá de los aranceles del 35% sobre el fentanilo, el país también enfrenta un 10% para energía, recursos energéticos y potasa, y un 35% para todos los demás productos. En el caso de México, los gravámenes son del 10% para la potasa y del 25% para todos los demás productos.

Además, el presidente de EE.UU. Trump ha amenazado con imponer aranceles a múltiples países que están actualmente negociando acuerdos comerciales.

Los aranceles afectaron las decisiones de la Reserva Federal

Las cosas alrededor de la Reserva Federal (Fed) se volvieron locas a lo largo del año. El banco central anticipó, a través del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) publicado en diciembre de 2024, dos recortes de tasas de interés en 2025, finalmente entregando tres, pero no sin dolor.

Los funcionarios de la Fed adoptaron una postura cautelosa en marzo, y el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decidió mantener las tasas de interés estables en el 4.5% por segunda reunión consecutiva, en medio de preocupaciones de que los aranceles de Trump revivirían las presiones inflacionarias. El presidente Jerome Powell expresó que los aranceles podrían retrasar el progreso en la reducción de la inflación.

A medida que pasaron los meses, las preocupaciones inflacionarias relacionadas con los aranceles se suavizaron, y la Fed revisó su SEP. El banco central entregó un recorte de 25 puntos básicos (pbs) en septiembre, y anticipó dos más en la agenda. El banco central cumplió en octubre, pero sorprendió al insinuar que no habría acción en diciembre. "Una reducción adicional en la tasa de política en la reunión de diciembre no es una conclusión inevitable, lejos de eso", dijo Powell. "Hubo opiniones fuertemente diferentes hoy. Y la conclusión de eso es que no hemos tomado una decisión sobre diciembre."

La Fed terminó recortando la tasa de fondos federales en 25 pbs a un rango de 3.5%–3.75% en su reunión de diciembre, llevando los costos de endeudamiento a su nivel más bajo desde 2022.

Aún así, vale la pena recordar la extrema división entre el comité votante. Algunos funcionarios han expresado una preferencia por recortes de tasas más rápidos, mientras que otros han abogado por continuar con el enfoque cauteloso.

Al mismo tiempo, y desde que adoptó su postura cautelosa en marzo, Powell desató la ira del presidente Trump. Trump pasó el año criticando la postura conservadora de Powell, exigiendo tasas de interés mucho más bajas e incluso amenazando con despedir a Powell, una atribución que no tiene. Trump tampoco se contuvo en insultar directamente a Powell, llamándolo "Demasiado Tarde", un "gran perdedor" y un tonto, entre otras cosas.

Trump también atacó a los miembros de la Fed que no se alinearon con su idea agresiva. La decisión más notoria fue seleccionar a Stephen Miran, presidente del Consejo de Asesores Económicos, para servir en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, reemplazando a Adriana Kugler. Miran es un defensor de tasas más bajas y prefirió recortes de tasas de interés de 50 pbs en las dos últimas reuniones del año.

Qué esperar de la Reserva Federal en 2026

Según el último SEP, la Fed anticipa un recorte de tasas de interés en 2026 y otro en 2027. Sin embargo, el mercado cree que los responsables de la política seguirán apostando por al menos dos recortes de tasas de interés en 2026. La razón detrás de tal idea proviene del hecho de que el mandato de Jerome Powell como presidente de la Fed termina en mayo de 2026. El presidente Trump puede no tener la autoridad para despedir al presidente, pero está dentro de sus atribuciones nombrar un reemplazo.

Los participantes del mercado anticipan que el próximo presidente de la Fed adoptará una postura más moderada sobre la política monetaria. Las tasas más bajas significan menores costos de endeudamiento y, por lo tanto, mejores beneficios. Las esperanzas han llevado a Wall Street a territorios récord en 2025 a pesar del vaivén en el camino de la Fed y la ira de Trump.

Quiero que mi nuevo presidente de la Fed baje las tasas de interés si el mercado va bien, no que destruya el mercado sin razón alguna. Quiero tener un mercado como el que no hemos tenido en muchas décadas, un mercado que suba con buenas noticias y baje con malas noticias, como debería ser, y como fue. La inflación se cuidará sola y, si no lo hace, siempre podemos aumentar las tasas en el momento adecuado — pero el momento adecuado no es matar los repuntes, que podrían elevar a nuestra nación en 10, 15 e incluso 20 puntos del PIB en un año — ¡y tal vez incluso más que eso! Una nación nunca puede ser económicamente GRANDE si se permite que los "cerebritos" hagan todo lo posible para destruir la pendiente ascendente. Vamos a alentar al buen mercado a mejorar, en lugar de hacer imposible que lo haga. Vamos a ver números que son mucho más naturales y mucho mejores de lo que han sido antes. ¡Vamos a HACER AMÉRICA GRANDE OTRA VEZ! Estados Unidos debería ser recompensado por el ÉXITO, no derribado por él. Cualquiera que no esté de acuerdo conmigo nunca será el presidente de la Fed!" compartió recientemente Trump en las redes sociales.

El Banco Central Europeo en un buen lugar, no así la Eurozona

El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo el camino establecido en 2024 y redujo las tasas de interés ocho veces entre junio de 2024 y junio de 2025, reduciendo la tasa de interés de las operaciones principales de refinanciación, las tasas de interés de la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito al 2.15%, 2.4% y 2%, respectivamente.

Desde entonces, los funcionarios del BCE han mantenido las tasas sin cambios y, aunque han comentado que están abiertos a ajustar la política monetaria según sea necesario, han insinuado que no habrá más movimientos en las tasas en un futuro cercano. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que el banco central está en un "buen lugar" y repitió en las últimas reuniones el habitual mantra de depender de los datos y un enfoque reunión por reunión.

Los responsables de políticas también acogieron con agrado la resiliencia económica, a pesar de que el Producto Interno Bruto (PIB) real aumentó de manera modesta un 0.3% en el tercer trimestre de 2025. El BCE mejoró su pronóstico de crecimiento, prediciéndolo en un 1.2% en 2026, 1.4% en 2027, y se espera que se mantenga en un 1.4% en 2028.

Aún así, hablar de un crecimiento resiliente parece exagerado. La actividad manufacturera en la Unión Europea (UE) comenzó el año con un pie firme, encontrando apoyo en una anticipación temporal antes de los aranceles estadounidenses. Sin embargo, la recuperación se desvaneció a lo largo de 2025. Como referencia, el Índice de Gerentes de Compras (PMI) de Manufactura del Banco Comercial de Hamburgo (HCOB) cayó a 49.2 en diciembre de 2025, el nivel más bajo en ocho meses.

Los funcionarios también reconocieron en la reunión de diciembre que el mercado laboral sigue siendo fuerte en la UE y se mostraron optimistas sobre la inflación. La última declaración del BCE dice: "Se proyecta que la inflación disminuya del 2.1% en 2025 al 1.9% en 2026 y luego al 1.8% en 2027, antes de aumentar al objetivo de mediano plazo del 2% del BCE en 2028."

Sin embargo, no todos los funcionarios parecen alineados con tal idea. Los últimos comentarios insinúan presiones inflacionarias crecientes. La miembro del Consejo Ejecutivo del BCE, Isabel Schnabel, sugirió a principios de diciembre que los riesgos inflacionarios son ahora mayores que el potencial de una desaceleración económica, mientras que el representante francés François Villeroy de Galhau señaló que "los riesgos a la baja sobre las perspectivas de inflación siguen siendo al menos tan significativos como los riesgos al alza, y no toleraríamos un incumplimiento duradero de nuestro objetivo de inflación."

Qué esperar del BCE en 2026

"Estamos bastante cerca del potencial, pero hay mucho por hacer en términos de mejorar la productividad en la zona euro," dijo la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en un evento del Financial Times Global Boardroom a finales de año.

La especulación de que el BCE podría cambiar de rumbo una vez más y aumentar las tasas en 2026 aumenta a medida que el año termina. Pero parece un poco prematuro. El optimismo sobre la resiliencia económica no es en realidad resiliencia económica, sino mera supervivencia. El BCE puede sonar optimista, pero con un crecimiento persistentemente moderado, las probabilidades de un aumento de tasas de interés deberían mantenerse contenidas.

Análisis Técnico del EUR/USD: Un camino doloroso a través de la primera mitad de 2026

El par EUR/USD tocó fondo en 1.0177 en enero y alcanzó un pico de 1.1918 en septiembre, cerrando el año con ganancias sustanciales alrededor de la marca de 1.1800. La perspectiva a largo plazo favorece una continuación alcista, con la salvedad de que el crecimiento constante de EE.UU., junto con el progreso tibio de Europa, debería hacer que el camino hacia arriba sea al menos doloroso hasta que surja una imagen más clara.

Mientras tanto, el gráfico semanal muestra que el par ha logrado mantenerse por encima de una media móvil simple (SMA) de 20 aún plana, con esta última aproximadamente 700 pips por encima de una SMA de 100 alcista, una gran señal para los compradores. El indicador Momentum se mantiene alrededor de su línea 100, pero el indicador del Índice de Fuerza Relativa (RSI) avanza bien en territorio positivo, apoyando el caso alcista pero no lo suficiente para confirmarlo.

El gráfico mensual para el par EUR/USD parece mucho más alentador para los alcistas. El par se desarrolla cerca de su pico anual, con una SMA de 200 ligeramente bajista justo por encima. Mientras tanto, una SMA de 20 alcista avanza por debajo de una SMA de 100 también sin dirección, ambas muy por debajo del nivel actual. Finalmente, los indicadores técnicos están firmemente en territorio positivo, en línea con la tendencia alcista dominante, pero oculta.

El par EUR/USD necesita superar la zona de precio de 1.1920 y la SMA de 200 mensual para ganar tracción al alza y volver a visitar el área de 1.2230/60 donde el par alcanzó su máximo entre febrero y junio de 2021. Una vez que se supere esto, es probable que la recuperación continúe hacia la marca de 1.2500.

En la parte inferior, el par tiene un soporte relevante en 1.1470, un nivel estático a largo plazo que se ha mantenido a lo largo de los años. A continuación, se encuentra el área de 1.1350, donde los compradores defendieron la baja a mediados de 2025. Una ruptura clara por debajo de esta última expone la marca psicológica de 1.1000.

¿Mantendrán los bancos centrales su influencia en los mercados financieros en 2026?

2025 giró en torno a los bancos centrales y los aranceles. Con el tiempo, los aranceles se han convertido en un problema menor, y a pesar de que los responsables de políticas de todo el mundo siguen siendo cautelosos sobre su impacto en la inflación, la mayoría de los funcionarios, incluido el presidente de la Fed, Jerome Powell, reconocieron que es probable que sea un "aumento de precios único."

De hecho, las tensiones comerciales entre EE.UU. y China probablemente persistirán, pero es improbable que la guerra comercial se extienda más allá de las dos economías más grandes del mundo.

En cuanto a los bancos centrales, tanto el BCE como la Fed se centran supuestamente en la inflación y el empleo, pero no pueden ignorar el crecimiento.

Como se mencionó, el progreso económico en la UE ha sido tibio. Sin embargo, EE.UU. reportó un crecimiento del PIB anualizado del 4.3% en el tercer trimestre, tras un aumento del 3.8% en el segundo trimestre. De hecho, la economía de EE.UU. está funcionando mucho mejor que la europea.

En este momento, los desequilibrios de los bancos centrales deberían favorecer al Euro, dada la amplia brecha entre ellos. De hecho, la tasa de interés de política del BCE es aproximadamente la mitad de la tasa de fondos de la Fed.

Fuente: Banco de Pagos Internacionales; Oxford Analytica

Pero EE.UU. supera ampliamente a la UE en crecimiento, lo que prácticamente equilibra la balanza. Pensando en el futuro, las tasas de interés no importarán si el desequilibrio en el crecimiento económico continúa. El USD podría cambiar la situación, a pesar de las brechas en las tasas de interés.

En este punto, los participantes del mercado parecen demasiado optimistas y están depositando demasiada esperanza en los bancos centrales. Más allá del ruido de un nuevo presidente de la Fed, los banqueros centrales pueden perder lentamente el protagonismo a lo largo de 2026, con el enfoque cambiando hacia el crecimiento.