Es poco probable que el BCE y el BoE se apresuren a subir los tipos de interés

• El mercado de futuros se equivoca al esperar 2–3 subidas de tipos del BCE en 2026.
• La aceleración de la inflación en EE.UU. llevará a la Fed a adoptar una postura más de línea dura.

El Dólar estadounidense avanzó dos pasos y retrocedió uno tras otro lote de datos macroeconómicos de línea dura y nuevos máximos históricos para los índices de EE.UU. La capitalización de mercado de NVIDIA, que subió a 5.5 billones de dólares, impulsó un rally del S&P 500, aumentó el apetito por el riesgo global y redujo la demanda del Dólar estadounidense como activo de refugio seguro. Los bajistas en el EURUSD no pudieron capitalizar completamente la aceleración más fuerte del IPP desde 2022, que alcanzó el 6% en abril. 

La Fed prefiere medir la inflación usando el índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE). Basado en los datos del IPC e IPP, el PCE subyacente podría acelerarse hasta el 3.3% en abril. Unido a la estabilización del mercado laboral, esto da a los derivados del CME una probabilidad de más del 30% de una subida de tipos en 2026, que aumenta al 50% para marzo de 2027.

Mientras tanto, el BCE ha señalado que podría no compartir la opinión de los expertos de Bloomberg y del mercado de futuros de que habrá 2–3 subidas de tipos de 0.25 puntos porcentuales este año. El miembro del Consejo Ejecutivo Olli Rehn declaró que la eurozona está al borde de un shock estanflacionario, mientras que el economista jefe Philip Lane cree que una contracción de la demanda interna dificultará el ajuste de la política monetaria.

El yen encontró su soporte tras tres días de ventas después de una declaración de la OCDE que indicaba que el Banco de Japón elevaría su tasa de interés nocturna al 2% para finales de 2027. Debe continuar su ciclo de endurecimiento monetario para evitar el sobrecalentamiento de la economía.

Desde la perspectiva del diferencial de rendimientos de bonos, el USDJPY parece sobrecomprado. Esto permite al gobierno argumentar que el par se ha desvinculado de los fundamentos económicos. Sin embargo, los especuladores apuestan por precios altos del petróleo, carry trades y una fuerte demanda del Dólar estadounidense como activo de refugio seguro.

La libra continuó cayendo en medio de comentarios de funcionarios del banco central. Sarah Breeden cree que el Banco de Inglaterra no puede esperar para siempre, pero que no se requiere un endurecimiento de la política monetaria ni en junio ni en julio. Anteriormente, los operadores compraban GBPUSD con expectativas de tres subidas de tipos en 2026, pero los crecientes riesgos políticos y la retórica moderada del BoE los están obligando a deshacerse de la libra esterlina.