Es justo decir que los datos macroeconómicos son de segunda categoría ahora que Trump ha tomado posesión

Hoy obtenemos el índice no manufacturero de la Fed de Filadelfia. Mañana son las solicitudes de hipotecas y el índice líder. El jueves son las habituales solicitudes iniciales de subsidio de desempleo y la actividad manufacturera de la Fed de Kansas City, terminando el viernes con los PMI preliminares de manufactura y servicios de S&P y la lectura final del sentimiento de la Universidad de Michigan y las ventas de viviendas existentes.

La actualización del GDPNow de la Fed de Atlanta el viernes pasó del 2.7% el 9 de enero al 3.0%, igual que el día anterior. El resumen es bastante interesante: el gasto en consumo del cuarto trimestre aumentó del 3.3% al 3.7%. El gasto del gobierno pasó del 2.9% al 3.0%. Pero "la previsión del crecimiento real del producto interno bruto privado del cuarto trimestre disminuyó del -0.4% al -0.8%." No sabemos con certeza qué significa eso—dice que se duplicó la caída en el crecimiento. Obtendremos otra actualización el 28 de enero, justo antes de la reunión de política monetaria de la Fed.

Es justo decir que los datos macroeconómicos son de segundo nivel ahora que Trump ha jurado el cargo y está a punto de inundar el mundo con iniciativas. El mercado bursátil piensa que su mandato será bueno para las ganancias, por lo que no tiene miedo. Pero la banda de los bonos y, por lo tanto, el mundo de las divisas están sumidos en una profunda ansiedad.

Es el rendimiento, estúpido. La semana pasada Bloomberg escribió "La tasa de los bonos a 10 años por sí sola ha subido más de un punto porcentual en cuatro meses y ahora está a la vista de la barrera del 5% que se superó brevemente en 2023 y que no se había visto desde antes de la crisis financiera global hace casi dos décadas."

Hemos visto rendimientos retroceder durante la última semana, pero la historia no ha cambiado: los rendimientos están en una trayectoria ascendente porque la banda de los bonos ve una mayor inflación y déficits empeorando por delante. Punto final.

Bloomberg escribió "’Los vigilantes de los bonos están despertando y no es un buen presagio:’ Los historiadores señalan que el aumento de los rendimientos de los bonos a 10 años ha presagiado espasmos del mercado y económicos como la crisis de 2008, así como el estallido de la burbuja de las puntocom de la década anterior."

Pero además de los rendimientos, también están esos aranceles. Como se señaló anteriormente, el dólar se desplomó ayer frente a todas las monedas por una o varias razones. Los primeros informes indicaron que los aranceles sobre México y Canadá se pospondrían hasta el 1 de febrero. Vea el excelente gráfico de Reuters.

O podría ser algún efecto de "vender con la noticia". También podría ser el resto del mundo burlándose de Trump mientras los mercados estadounidenses estaban cerrados por el feriado. No es ningún secreto que el resto del mundo está horrorizado por la elección del delincuente dos veces acusado y condenado por un jurado que miente mucho, es mezquino y un terrible administrador.

L'État, c'est moi es especialmente odioso. Hemos pasado de observar y hacer cumplir la ley sin miedo ni favor a siempre con miedo y siempre con favor.

Aparentemente tenemos que esperar a que se desarrolle la historia de los aranceles. Trump ordenó al Comercio, al Tesoro y al Representante de Comercio de EE.UU. que examinen los "riesgos económicos y de seguridad nacional" del déficit comercial y regresen con políticas. Esto incluye el acuerdo de 2020 con China que pedía grandes aumentos en las compras chinas de EE.UU. que nunca llegaron.

Pronóstico

El dólar fue sacudido por el aplazamiento del anuncio esperado de aranceles y todas las monedas se recuperaron. Pero parece ser de corta duración porque, después de todo, tigres y rayas. En el gráfico horario, el euro ya ha perdido más del 62% de la ganancia de ayer.

Vemos dos posibles resultados: primero, un movimiento lateral cerca de lo que tuvimos la semana pasada, alrededor de 1.0250-1.0350. Esto siempre es una miseria porque los datos macroeconómicos importantes se aplastan y no se puede poner el dedo en el sentimiento, que realmente requiere algo de impulso. La alternativa es la restauración de la trayectoria previa: el euro a la paridad. Desafortunadamente, a partir del primer día, vemos el camino lateral como el más probable, al menos a corto plazo.

Dato de la Fed: Bloomberg escribió ayer que "Basado en opciones vinculadas a la Tasa de Financiamiento Nocturno Garantizado, los operadores actualmente ven alrededor de un 25% de probabilidad de que el próximo movimiento de la Fed sea aumentar las tasas para fin de año… Hasta hace poco más de una semana, no se contemplaba una subida: el 60% de los operadores de opciones apostaban por más recortes de la Fed y el 40% por una pausa.

"Como con tantas cosas en los mercados financieros estos días, es efectivamente una apuesta sobre las políticas del pronto presidente Donald Trump. Y depende de la idea de que los aranceles y otras políticas impuestas por la nueva administración desencadenarán un repunte de la inflación que obligará a la Fed a un vergonzoso cambio de rumbo."

Es bueno que esta apuesta marginal no esté programada hasta más adelante en el año. En este momento, la Fed está esperando que Trump baje el martillo. Una subida de tasas ahora sería catastrófica para su seguridad laboral. Seguimos esperando que Trump intente desmantelar la Fed o castrarla con lacayos que recorten las tasas.

Inauguración de Trump: No es una exageración decir que los mercados financieros están en un estado de alta ansiedad, cerca de la emergencia, por la incertidumbre de lo que hará Trump. Declaró casi 100 cosas nuevas el primer día, pero solo cumplió con unas pocas. Ya ha desafiado a la Corte Suprema permitiendo que TikTok reanude sus operaciones (TikTok le agradeció). Tienes que preguntarte cuánto le pagaron. Su moneda meme cripto ya ha atraído más de 6.5 mil millones de dólares, según Bloomberg. Reuters nombra una capitalización de mercado de más de 10 mil millones de dólares.

Ha forzado la renuncia de altos funcionarios del Departamento de Estado y ha declarado el fin de las políticas de diversidad diciendo que solo hay dos sexos. Tiene la intención de desmantelar o desafiar el derecho constitucional de nacimiento a la ciudadanía. Renombrará el Golfo de México y devolverá el Monte Denali al Monte McKinley.

Trump perdonó a unos 1500 insurrectos del 6 de enero, una bofetada en la cara del sistema judicial. Está revirtiendo las iniciativas climáticas y ambientales, incluyendo la renuncia a las conversaciones globales y retirando el apoyo a la energía eólica, y repitió que el petróleo será el rey.

Al invocar la Ley de Emergencia, puede salirse con casi todo, eludiendo al Congreso y a los tribunales. Primero vendrán las redadas a inmigrantes que serán duras y en muchos casos, injustas. Luego vendrán los aranceles. Vea el gráfico de Bloomberg de los países más afectados.

Trump no tiene respeto por la moral y la ética, ni por las reglas, leyes y normas, y a menudo disfruta rompiéndolas para presumir. Todo es una transacción en la que tiene que "ganar", por lo que las tácticas de miedo y la extorsión están en lo más alto de la lista. El saliente Biden lo entiende muy bien, perdonando preventivamente a los muchos nombres que Trump dijo que perseguiría en represalia por las audiencias del 6 de enero y otros asuntos.

Cada importante medio de comunicación describe los peligros que representa Trump, incluso el WSJ. El más vociferante es Bloomberg, pero son todos. Podrías leer cada comunicado de prensa todo el día de ayer y no encontrar aprobación en ningún lado. Debe estar acechando en los medios de comunicación de extrema derecha y en las redes sociales. Un punto podría ser que las personas cuerdas y razonables no se molestan con la extrema derecha y así es como llegamos a este lugar terrible y aterrador. Pero también, la oposición generalizada a Trump significa que algunas almas valientes se inspirarán para luchar. Esto no es la Noche de los Cristales Rotos.

El mejor dato de todos: Durante el fin de semana, la represalia de Canadá contra las amenazas arancelarias de Trump se fortaleció. Puede que sean solo 25.000 millones de dólares en importaciones de EE.UU., pero hay un plan, un plan de tres partes, y apunta a productos fabricados en estados rojos. El NYT informa "Mélanie Joly, ministra de Relaciones Exteriores de Canadá, que pasó el jueves y el viernes en Washington, se reunió con una gran cantidad de republicanos para presentar el caso de su país, incluidos el senador Lindsey Graham de Carolina del Sur, el senador Jim Risch de Idaho y el líder de la mayoría del Senado, John Thune de Dakota del Sur.

"La Sra. Joly dijo que esperaba que su acercamiento a los republicanos de alto rango los persuadiera de intervenir para evitar o limitar una guerra comercial y su impacto negativo en los consumidores y empleos en ambos lados de la frontera."

Los productos incluyen jugo de naranja de Florida, whisky de Tennessee y mantequilla de maní de Kentucky, pero hay cientos más. Trudeau y su gabinete tienen una sala de guerra de EE.UU. para una respuesta inmediata hoy y mañana si Trump actúa tan pronto, como se espera. Canadá también está considerando aranceles a las exportaciones, incluida la energía, y eso incluye el petróleo de Alberta y la energía hidroeléctrica necesaria en Nueva Inglaterra.

Ese sería el paso 3: "... restringir la venta de "productos sensibles por valor de cientos de miles de millones de dólares, incluidos el petróleo y el gas, la potasa, el uranio y los minerales críticos. Todos son exportaciones cruciales para Estados Unidos. Recuerde, "más de la mitad del petróleo importado a Estados Unidos proviene de Canadá."

No se ha nombrado el paso 4, pero está sobre la mesa la preparación para ayudar a las empresas canadienses que sufrirán por los aranceles estadounidenses o las restricciones a las exportaciones canadienses. "Si bien los rescates masivos o la financiación generalizada para industrias enteras pueden no estar sobre la mesa, el funcionario dijo que sería impensable permitir que una guerra arancelaria con Estados Unidos elimine miles de empleos y negocios sin que el gobierno intervenga para mitigar el golpe."

Juzgando por el desempeño pasado, esta desobediencia no pondrá ningún obstáculo frente a Trump. Sus lacayos en el Congreso se rendirán. Impondrá esos aranceles, comenzando pequeños al principio, en un esfuerzo por engañar a Canadá, como la rana en la sartén de agua caliente que se va calentando hasta hervir.

Canadá no será engañado. Todos los medios de comunicación están cubriendo la inminente guerra comercial: la BBC, el FT, las redes sociales, en todas partes excepto en la portada del WSJ. El viernes, el mercado de divisas se asustó y apostó fuertemente por una ruptura al alza del USD. El USD/CAD había estado moviéndose lateralmente desde mediados de diciembre. ¿Es una ruptura genuina? Sí. La idea es que Canadá sufrirá mucho más que EE.UU. y tendrá que capitular al final.

No estamos convencidos. Canadá tiene al mundo detrás de él y los canadienses pueden ser tremendamente tercos. Cuando se corte la electricidad en Nueva Inglaterra y suban los precios del gas y del petróleo para calefacción, los estadounidenses estarán del lado de Canadá también. No hay forma de que EE.UU. pueda "perforar, bebé, perforar" lo suficientemente rápido como para reemplazar las exportaciones canadienses de productos energéticos.

Y mientras que los canadienses pueden estar dispuestos a renunciar a la mantequilla de maní, los estadounidenses no están dispuestos a pagar 35$ por papel higiénico. Los estadounidenses están enfocados de manera única en el papel higiénico. La mayoría se fabrica en EE.UU., pero solo una pequeña cantidad proviene de Canadá, aunque aproximadamente la mitad de la pulpa de madera para el papel higiénico proviene de Canadá. Esperamos que esto termine llamándose "la guerra del papel higiénico". Hará que los estadounidenses y Trump parezcan ridículos. Como debería ser.

Trump no declaró la guerra comercial con Canadá el primer día, como prometió. Aquí hay una declaración de apertura de un analista de bonos canadiense normalmente tranquilo. "La temida guerra arancelaria del día de apertura con Canadá al menos se ha retrasado. Aunque Trump es un gran fanático de los aranceles como política económica, también le gusta usarlos como un garrote. En la actualidad, el garrote se está utilizando para que Canadá aumente su gasto en el control del comercio de fentanilo, así como para detener a las docenas de personas que anualmente ingresan a Estados Unidos de manera encubierta desde la frontera norte de EE.UU.

En lugar de mirar políticas que podrían importar para el público estadounidense, el equipo de Trump se ha centrado en las prioridades más importantes al estafar a sus crédulos seguidores y/o proporcionar un conducto para sobornos mediante la emisión de un par de monedas meme. Este es exactamente el enfoque de política que deberíamos esperar para los próximos cuatro años. Gobernar es difícil, estafar es fácil."