El Yen se está recuperando

• Japón ha gastado 34.000 millones de dólares en intervenciones de mercado.
• El mercado de futuros ha revisado sus perspectivas sobre las tasas de interés de la Fed.

Al final de la semana pasada, el dólar estadounidense retrocedió a los niveles de principios de marzo de 97.60, tras haber rebotado a 98.10 al momento de escribir. El catalizador para la caída del índice del USD a finales de la semana pasada fue la reevaluación por parte de los mercados de las perspectivas de tasas de la Fed y el anuncio de Donald Trump de que Estados Unidos comenzaría a retirar los buques comerciales del Estrecho de Ormuz. No obstante, las dudas de los inversores sobre la restauración de la principal arteria petrolera mundial permitieron que el dólar se recuperara.

Antes de la reunión del FOMC de abril, el mercado de futuros había descontado una baja probabilidad de recorte de tasas. La aparición de tres voces disidentes en el comité aumentó las posibilidades de un endurecimiento monetario y descartó la flexibilización. Sin embargo, la retórica de los miembros de la Fed está cambiando nuevamente la situación.

Neel Kashkari de Minneapolis cree que el próximo movimiento podría ser tanto una subida como una bajada. Beth Hammack de Cleveland argumenta que la creciente incertidumbre hace que la política monetaria en sí sea más incierta. Lori Logan de Dallas está preocupada porque tomará mucho tiempo que la inflación regrese al objetivo. Como resultado, el mercado de futuros presenta un panorama equilibrado, con una probabilidad del 11.5% tanto de un recorte como de una subida en la tasa de fondos federales en 2026, y un 77% de que se mantenga en el nivel actual. Esta reevaluación ha privado al dólar de un apoyo significativo.

Los inversores aún no están prestando mucha atención a las perspectivas económicas. Según Yannis Stournaras, miembro del Consejo Ejecutivo del BCE, las preocupaciones sobre una recesión en la eurozona son reales y justificadas. Por el contrario, el número de menciones en los medios sobre una desaceleración económica en EE.UU. está disminuyendo.

La reanudación de la guerra comercial podría añadir leña al fuego del crecimiento económico divergente. Donald Trump ha anunciado un arancel del 25% sobre los automóviles europeos, citando el supuesto incumplimiento de la UE de los términos del acuerdo. Una respuesta simétrica corre el riesgo de causar más daño a la eurozona que a EE.UU.

Mientras tanto, los alcistas del USD/JPY intentan recuperarse tras la intervención de las autoridades japonesas en el mercado de divisas. Bloomberg estimó el coste de estas intervenciones en 5.4 billones de yenes (34.000 millones de dólares). En 2024, Tokio intervino en el mercado cuatro veces, con un volumen promedio de alrededor de 3.8 billones de yenes. En los gráficos intradía del viernes y lunes, la resistencia es claramente visible en 157.3 para USDJPY y 184.5 para EURJPY. Esto parece una continuación de las intervenciones destinadas a establecer una tendencia de máximos locales más bajos y convencer al mercado de la sostenibilidad de esta reversión para que se vuelva autosostenible.