El tiempo está del lado del petróleo crudo

• Las reservas globales de petróleo están disminuyendo debido al cierre del Estrecho de Ormuz.
• Varios amortiguadores han evitado que los precios del petróleo se disparen.

El petróleo está en una carrera contra el tiempo. Cuanto más tiempo permanezca bloqueado el Estrecho de Ormuz, mayores serán las probabilidades de precios más altos del Brent y WTI a largo plazo. La Administración de Información Energética de EE.UU. estima una reducción en las reservas globales de petróleo de 2.6 millones de barriles diarios (bpd), asumiendo que la arteria principal del mundo reanude operaciones para el verano. Esta cifra es significativamente mayor que la previsión anterior de 0.3 millones de bpd. Se espera que el precio promedio del crudo del Mar del Norte en 2026 sea de 95$ por barril.

La Agencia Internacional de la Energía estima el déficit del mercado petrolero en 1.78 millones de bpd. En abril y diciembre, pronosticó superávits de 0.41 millones de bpd y 4 millones de bpd, respectivamente. Incluso si el conflicto en Oriente Medio termina a principios de junio, persistirá un desequilibrio serio hasta el final del tercer trimestre.

Dadas estas cifras, el precio de un barril de Brent alrededor de 105$ parece demasiado bajo, ya que se ha mantenido cerca de este nivel desde la segunda mitad de marzo. Además, ahora casi no hay diferencia entre los precios de futuros y al contado, mientras que a principios de abril el diferencial superaba los 30$, un récord histórico. ¿Cuál es la razón de esto?

El mercado petrolero global ha logrado utilizar varios amortiguadores que actualmente están frenando las subidas de precios. Antes del conflicto en Oriente Medio, estaba en superávit, acumulando existencias y llevando las reservas de China a un impresionante 1.4 mil millones de barriles, más de un año de consumo. EE.UU. está exportando cerca de 10 millones de bpd, en comparación con 4–6 millones de bpd en los últimos años. Canadá ha incrementado las exportaciones en 0.4 millones de bpd respecto al año anterior; Venezuela y Noruega en 0.2 millones cada uno; y Brasil en 0.1 millones. Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos también han encontrado soluciones alternativas.

JP Morgan señala un crecimiento más rápido en los precios de la gasolina y el diésel en comparación con el crudo. Esto reduce la demanda de los consumidores y disminuye la necesidad de materia prima de las refinerías. La Administración de Información Energética de EE.UU. pronostica un aumento más lento en la demanda global en 2026, de +0.6 millones de bpd en la estimación anterior a +0.2 millones de bpd. Además, los cálculos indican una caída en la demanda de aproximadamente 5 millones de bpd. Esto es demasiado significativo para considerarse una tendencia sostenible, señalando que los consumidores simplemente están tratando de capear la tormenta, mientras que en 2022 se apresuraban a abastecerse. Cabe destacar por separado que parte de la demanda perdida puede no regresar al mercado en absoluto, reavivando el interés en fuentes de energía alternativas.

No obstante, la escasez de petróleo creada por el cierre del Estrecho de Ormuz está sentando las bases para un crecimiento futuro de los precios. El bloqueo de la arteria petrolera clave del mundo está llevando a tanques de almacenamiento desbordados, reducción de la producción y destrucción de capacidad. Por lo tanto, el tiempo está del lado de los alcistas del Brent.