El tercer día de Trump: El dólar se deprecia cada día que pasa sin aplicar aranceles

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El 2017 Redux continúa mientras el mercado se mantiene en una posición larga en USD esperando el impacto y la sorpresa, y en su lugar, lo que hay es más bien bla y bla. La amenaza de los aranceles sigue pesando sobre los mercados, pero la vida media de los titulares, que disminuye rápidamente, muestra que el mercado ya está insensible a las artimañas.

Kalshi y Polymarket ofrecen varios contratos sobre los resultados de los aranceles y es ligeramente interesante ver el giro a la baja en el extremo inicial, acompañado de un giro al alza en el extremo final. Las amenazas contra Europa, China, Canadá y México son constantes, pero el cronograma es desconocido. Parecía que había cierta ventaja en apostar por los aranceles el día uno o el día dos, pero ahora es el día tres y supongo que veremos. Como predijo la mayoría de la gente, el USD está decayendo cada día que pasa sin aranceles.

Me preguntaba cómo definirían "grandes aranceles", así que aquí está:

Este mercado se resolverá a "Sí" si el arancel promedio ponderado de EE.UU., según lo definido y reportado por el Banco de la Reserva Federal de St. Louis, alcanza el 5% o más para el primer o segundo trimestre de 2025. De lo contrario, este mercado se resolverá a "No".

Este mercado se resolverá una vez que el conjunto de datos se haya actualizado para reflejar los datos del informe de la Estimación Avanzada del PIB de la Oficina de Análisis Económico (BEA) de EE.UU. para el segundo trimestre, actualmente programado para ser publicado el 30 de julio de 2025. Si no se publica el informe de la Estimación Avanzada del PIB para el segundo trimestre de 2025 antes del 31 de agosto de 2025, a las 11:59 PM ET, este mercado se resolverá a "No".

La fuente de resolución será el Banco de la Reserva Federal de St. Louis, específicamente el arancel promedio pagado.

Y aquí está el arancel promedio ponderado de EE.UU. desde 1960.

Este contrato expira a la medianoche del 31 de enero de 2025, por lo que el nivel del 20% parece bastante alto dado que la fecha del 1 de febrero sería probablemente la más temprana y esa fecha podría obviamente ser pospuesta o eliminada en cualquier momento.

Realmente no veo que nada de esto sea negociable ya. Es una repetición de 2017 hasta nuevo aviso. La incertidumbre definitivamente no es buena para los inversores a corto plazo, pero es demasiado caro quedarse cubierto para algo que podría no suceder nunca. Crea un poco de parálisis porque es difícil adoptar una visión corta del USD pero también es caro estar largo en USD esperando a Godot.

Otro contrato que encontré interesante cuando estaba explorando en Polymarket fue este:

Habría adivinado que esto se negocia al 8%, no al 34%. Parece que el mundo cripto podría recibir una pequeña dosis de realidad a medida que esa cifra se acerca lentamente a cero. Emitir una memecoin y perdonar a Ross Ulbricht no significa necesariamente que estés haciendo una apuesta masiva y arriesgada contra el USD en menos de 100 días. Me pregunto si ETH/BTC sigue decayendo año tras año a medida que competidores infinitos emiten monedas competidoras infinitas que finalmente abruman a Ethereum.

Pensamientos finales

Como se discutió, creo que el riesgo en esta reunión del BoJ es moderado. Mucho está descontado, y hay mucho espacio para un mensaje moderado dado el enfoque en la incertidumbre de la política de EE.UU., la tasa neutral que se aproxima (?), y el nuevo dolor del colapso de agosto de 2024.