El repunte de la renta variable estadounidense se amplía

Este artículo ha sido escrito por Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro

DOW: La racha ganadora del Dow Jones de Industriales (DJ30) pone de relieve la saludable ampliación del repunte de los valores estadounidenses fuera de los "7 magníficos" grandes valores tecnológicos, a los tradicionales valores de valor, las pequeñas capitalizaciones y el S&P 500 de igual ponderación. El 70% del S&P 500 está ahora por encima de su media móvil de 200 días. Esto refleja la resistencia de la economía estadounidense mientras la Reserva Federal prepara su última subida de tipos, con un crecimiento del PIB en el segundo trimestre del 1,8%, una desaceleración respecto al 2% del primer trimestre, pero muy lejos de la temida recesión. Con 12 meses consecutivos de inflación más baja, la Reserva Federal también puede responder ahora a cualquier debilidad más acusada del PIB con recortes de los tipos de interés. Vemos oportunidades de valor, desde la sanidad hasta los viajes, pero creemos que se trata de una trampa global sin visibilidad sobre el mínimo del PIB, aunque el crecimiento impulsado por la tecnología tiene más recorrido.

VALOR: Vemos el atractivo de los sectores de valor típicos (IWD), desde los bancos hasta las materias primas, con sus valoraciones muy bajas y su condición de poco apreciados, pero no creemos que puedan obtener resultados superiores de forma sostenible si todavía tenemos por delante una ralentización económica. El constante debilitamiento de los índices PMI adelantados a escala mundial es un recordatorio del debilitamiento del ritmo de crecimiento. El sector manufacturero mundial ya está en recesión y el sector dominante de los servicios se está ralentizando. Vemos oportunidades selectas en la sanidad, un sector de gran valor con una combinación de beneficios defensivos, crecimiento decente y valoración en línea, o en segmentos de valor como los viajes, que ven cómo la demanda se pone al día y tiene poder de fijación de precios.

ANATOMÍA: La rentabilidad del valor ha sido un 330% inferior a la del crecimiento (IWF) en la última década, a medida que se aceleraba la disrupción tecnológica y los bajos tipos de interés favorecían las valoraciones (véase el gráfico). El descuento del PER del valor (15 veces) frente al crecimiento (27 veces) está cerca del máximo de la década del 49% observado a finales de 2021. Ese era un punto de entrada relativo atractivo. Lo que nos frena ahora es la perspectiva de que los beneficios del crecimiento se expandan más allá del 15% previsto a medida que se consoliden las tendencias de recorte de costes y de IA. Mientras tanto, el valor se ve mermado por la ralentización de las economías, que ha llevado las perspectivas de crecimiento de los beneficios al -6% y podría bajar aún más.