El rebote del IPC en EE.UU. pasa desapercibido, la atención se centra en las ganancias de la banca

El informe de inflación estadounidense de ayer no fue precisamente ideal. La inflación general subió más de lo previsto, hasta el 3.4%, frente al 3.1% del mes anterior. Los precios de la vivienda, la electricidad y los alimentos impulsaron al alza el índice del IPC general en diciembre. Especialmente, los costes de alojamiento aumentaron más de un 6%. Pero si no se tiene en cuenta la inflación de los precios de los alimentos y la energía, la inflación subyacente se redujo al 3.9% durante el mismo mes. Y bien, si se empieza a sacar del cálculo el coste de la vivienda, las cifras fueron bastante buenas. Por supuesto, las métricas que no tienen en cuenta los precios de los alimentos, la energía y la vivienda -como la inflación subyacente y la super subyacente- no tienen mucho sentido. Todo el mundo, ya que todo el mundo come, todo el mundo consume energía y todo el mundo necesita una vivienda. Sin embargo, para la Reserva Federal (Fed), estos artículos tienen precios volátiles, por lo que prefieren pasar por alto estas importantes categorías. De este modo, la inflación ha disminuido. Además, hay que tener en cuenta que la subida de los precios de los automóviles también se sumó a las presiones inflacionistas el mes pasado. Pero su peso es menor en el cálculo del índice PCE. Por ello, el indicador de inflación favorito de la Fed, el índice PCE, que se publicará a finales de mes, tenderá probablemente a acercarse al objetivo del 2%.

Con todo, el informe de inflación de ayer no fue el ideal, y la reacción de los mercados fue dispar. Los tipos estadounidenses a 2 y 10 años subieron primero y cayeron después, mientras que cabría esperar un rápido cambio moderado de las expectativas de la Fed tras un repunte de la inflación general estadounidense mayor de lo previsto. Las acciones tuvieron altibajos, y el S&P500 cerró la sesión muy ligeramente en negativo, mientras que el Nasdaq logró incluso una pequeña ganancia al cierre de ayer.

La desinflación sigue siendo el escenario de base para este año, se espera que los costes de la vivienda caigan -en algún momento- y eso podría contrarrestar el aumento de los costes de transporte marítimo provocado por las tensiones en el Mar Rojo y el bajo nivel de agua en el Canal de Panamá, que también amenazan la deflación alimentaria que vimos el año pasado. Sin embargo, algunas voces de línea dura se alzan en la Fed, a principios de este año. Loretta Mester, de la Fed, dijo que probablemente sea demasiado pronto para recortar las tasas. Barkin también repitió que está buscando más pruebas de que la inflación se dirige hacia el objetivo del 2%.

Pero es obvio que los inversores no están dispuestos a comerciar con el mal olor por ahora.

El Índice del Dólar estadounidense DXY está bajo presión tras un informe de inflación más fuerte de lo esperado, el EUR/USD rebotó a la baja tras alcanzar el nivel de 1.10, ya que los alcistas del Euro, o los bajistas del Dólar, no encontraron una convicción razonable para llevar la recuperación por encima del nivel de 1.10, y el precio del Oro rebotó tras alcanzar la SMA de 50 días, cerca de 2.013$ por onza. La actividad en los futuros de los fondos de la Fed sigue dando más de un 70% de probabilidades de que el primer recorte de tasas de la Fed se produzca en marzo. Pero la Fed no encontrará pruebas suficientes de que la inflación vaya a disminuir hacia el objetivo del 2% tan pronto como en marzo. En consecuencia, debería producirse un reajuste de las expectativas del mercado, y veremos cómo los precios de las acciones y los bonos realizan un movimiento correctivo a la baja.

Comienza la temporada de ganancias

En las próximas semanas, la atención se dirigirá hacia las ganancias de las compañías, y empezaremos a digerir las ganancias empezando por el sector financiero. El sector financiero del SPDR cerró el año pasado con una recuperación superior al 20% gracias al optimismo de que la Fed empezaría a recortar las tasas de interés más pronto que tarde. El enorme rebote de los bonos estadounidenses a largo plazo tuvo un importante impacto positivo en sus balances. Sin embargo, las expectativas para los bancos estadounidenses no son necesariamente positivas. En primer lugar, se espera que los bancos anuncien un descenso de sus beneficios del 21% en comparación con el mismo periodo del año anterior, como consecuencia del aumento de los costes para captar y mantener depósitos en un entorno de elevada inflación y tasas de la Fed más altas. Por otra parte, la morosidad de las tarjetas de crédito sigue aumentando. El gasto del consumidor estadounidense sigue siendo robusto, pero... la gente no compra cosas que pueda permitirse. Por lo tanto, se prevé un aumento de los préstamos dudosos. Desde el punto de vista corporativo, es probable que las ganancias de la banca de inversión sigan siendo débiles, dado que la actividad de "fusiones y adquisiciones" fue moderada el año pasado. Y bueno, si la Fed empieza a recortar las tasas de interés y la economía se ralentiza, los bancos empezarán a ver cómo se reduce su margen de beneficio neto. Por lo tanto, las proyecciones de FactSet indican que el sector financiero del S&P500 podría registrar la cuarta mayor caída interanual de las ganancias de los 11 sectores en el cuarto trimestre, con una recesión estimada del -3.1%. De ser así, una corrección en el sector financiero del S&P500 sólo tendría sentido después de una recuperación de más del 20% registrada en sólo dos meses. De todos modos, me detengo aquí y dejo que las ganancias de la banca cuenten la historia.

Misma historia, distinto día

En energía, el precio del petróleo crudo rebotó ayer un 2% y está más alto esta mañana por el aumento de las tensiones en el Mar Rojo. Esta vez, la noticia de que Irán ha capturado un petrolero frente a los costes de Omán hace subir los precios. Sin embargo, las tensiones en el Mar Rojo han sido hasta ahora insuficientes para impulsar el precio del barril al alza de forma sostenible. Por lo tanto, las recuperaciones hacia y por encima del nivel de los 75$ podrían ser interesantes oportunidades de venta para quienes estén dispuestos a ver caer el precio del barril por debajo del nivel de los 70$.

A nivel corporativo, la consolidación del sector energético estadounidense se está desplazando hacia las compañías de Gas Natural. Chesapeake Energy acordó fusionarse con Southwestern Energy Company en una operación totalmente en acciones por valor de 7.400 millones de dólares. La cotización de Chesapeake subió un 3%, mientras que Southwestern Energía perdió un 2.5%, y las eficiencias podrían dar soporte a una nueva corrección de Chesapeake.

Los futuros del Gas Natural han subido en EE.UU., pero los futuros del TTF europeo siguen cayendo a pesar de la nieve y el duro invierno. El almacenamiento europeo de Gas está tan lleno que algunos dicen que el invierno ya ha terminado en el mercado del Gas.