El drama de la Rupia India continúa a pesar de las recientes intervenciones agresivas y restricciones regulatorias del RBI. Aunque estas acciones han provocado las ganancias diarias más pronunciadas en años, su efecto se ha eliminado en cuestión de días. Entonces, ¿por qué cada movimiento del RBI no logra romper la tendencia bajista de la Rupia?
La Rupia india se ha desplomado casi un 5% frente al Dólar estadounidense en 2026, alcanzando un mínimo histórico de 95.53 esta semana.
El RBI ha estado intentando estabilizar la moneda, pero los resultados han sido mixtos, por decirlo amablemente. Revisemos primero todo (o todo lo que sabemos) lo que el RBI ha hecho:
Intervención directa en el mercado
El RBI utilizó sus sustanciales reservas de divisas para intervenir en los mercados spot y a plazo, vendiendo USD para frenar la volatilidad excesiva y defender la caída del INR. De hecho, las reservas de divisas de India cayeron desde un máximo de 728.500 millones de dólares hasta aproximadamente 698.000 millones a abril de 2026, debido a la intervención continua. Las reservas sirven como un colchón financiero durante tiempos de inestabilidad económica, choques externos y mercados de divisas volátiles. Sin embargo, el uso agresivo corre el riesgo de agotar estos colchones frente a futuros choques económicos más severos.
Límite a la posición neta abierta
Para reducir la presión sobre las reservas de divisas, el RBI ordenó a todos los bancos autorizados (AD) limitar su posición neta abierta en los mercados de divisas onshore a 100 millones de dólares al final de cada día hábil, con vigencia desde el 10 de abril. Sin embargo, esta medida hace poco para apoyar al INR en medio de presiones estructurales derivadas de persistentes salidas de capital. De hecho, los inversores extranjeros en cartera (FPI) retiraron 7.280 millones de dólares de acciones indias en abril de 2026, marcando un segundo mes consecutivo de fuertes ventas tras la salida récord de 12.660 millones en marzo.
Regulación de los contratos a plazo no entregables (NDF)
El RBI ha prohibido a los bancos ofrecer, negociar o facilitar contratos NDF de INR, que anteriormente se usaban para cubrirse offshore sin entrega física, para contener la volatilidad especulativa. Esto cerró con éxito el canal que permitía a las empresas realizar arbitraje entre el NDF offshore, con precios más altos, y el mercado onshore. Mientras tanto, los importadores indios han estado comprando USD a precios favorables, superando las medidas regulatorias tácticas y sin lograr detener la tendencia general a la baja del INR.
Fomentando que las refinerías utilicen una línea de crédito especializada en divisas
Para evitar que la Rupia caiga aún más, el RBI pidió a las refinerías estatales de petróleo que limiten sus compras spot de USD y en su lugar utilicen una línea de crédito especial para sus necesidades de divisas. El RBI ha dirigido previamente a las compañías petroleras – los mayores compradores de USD – a canalizar sus requerimientos a través de un único banco del sector público para reducir el impacto general en el mercado y aliviar la fuerte presión sobre la moneda nacional. Sin embargo, lo que necesita cambiar para el INR es un período más sostenido de entradas de capital, que ya escaseaban antes de la guerra en Irán.
Los problemas del INR son estructurales
La prioridad del RBI sigue siendo la gestión de la volatilidad más que defender un nivel específico, y las políticas recientes apuntaban a intentar romper las apuestas unilaterales sobre el INR.
Estas apuestas son casi imposibles de detener en el contexto actual: una salida grande y constante de fondos extranjeros de los mercados de renta variable indios, una intensa demanda de USD por parte de importadores de petróleo y altos costos de importación energética. Todos estos siguen siendo factores estructurales que deberían mantener al INR – la moneda con peor desempeño en Asia – fundamentalmente presionada independientemente de la intervención a corto plazo.
Buena suerte al RBI.
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