El petróleo crudo se recupera bruscamente mientras Irán se atrinchera y el Estrecho permanece cerrado

• El WTI volvió a superar la marca de los 100$, recuperando la mayor parte de la caída de la sesión anterior tras informes que afirmaban que Irán mantendrá su uranio enriquecido en casa, reavivando los temores sobre el suministro.
• La demanda es geopolítica, no fundamental. Los inventarios han caído durante cuatro semanas consecutivas, pero el verdadero suelo bajo los precios es el Estrecho de Ormuz, que sigue mayormente cerrado al tráfico de petroleros.
• El momentum no confirma el rebote, dejando al petróleo rehén del próximo titular que salga de Teherán o Washington.

Los operadores del petróleo han dejado de fingir que este es un mercado fundamentado. El WTI pasó el miércoles deslizándose por debajo de los 100$ debido al optimismo por un acuerdo, para luego pasar el jueves recuperando todo lo perdido tras informes que afirmaban que el líder supremo de Irán había ordenado que el uranio casi apto para armas del país permaneciera dentro de sus fronteras. Informes posteriores cuestionaron si la orden era real, pero para entonces el crudo ya había hecho su trabajo del día, negociándose de nuevo por encima de los 100$ y subiendo cerca del 3% al momento de escribir. El titular que encendió la mecha apenas sobrevivió a la mañana. El precio se mantuvo de todos modos, lo que dice mucho sobre lo que realmente está impulsando esta cotización.

Un alto el fuego en el papel, un bloqueo en la práctica

Técnicamente hay una tregua. También hay una vía fluvial que transporta cerca de una quinta parte del petróleo mundial que ha estado restringida desde finales de febrero, un nuevo organismo iraní que se posiciona como guardián del tránsito y una disputa abierta sobre si Teherán puede cobrar peajes por el paso. La posición de Washington es que cualquier sistema de peajes haría inviable un acuerdo de paz, lo que es otra forma de decir que las dos partes siguen muy distantes en el único tema que más importa para el crudo. El flujo de petroleros se ha reanudado a cuentagotas, con datos satelitales detectando un puñado de superpetroleros saliendo esta semana, pero "mayormente restringido" es la expresión que predomina en el lenguaje oficial. Mientras el estrecho siga bloqueado, el límite a la baja del petróleo está fijado sin importar cuántos comentarios optimistas se filtren desde la mesa de negociaciones.

El precio se recupera, el momentum no

En el gráfico de 4 horas, el WTI ha pasado mayo oscilando en una banda amplia, apoyándose repetidamente en la media móvil exponencial de 200 periodos al alza cerca de la zona de 95 a 96$ como suelo en las caídas y estancándose alrededor de los máximos oscilantes de 104 a 105$. El rebote del jueves recuperó el nivel de 100$, pero lo hizo con lecturas de momentum aún cerca de sobreventa, una divergencia que huele más a un repunte impulsado por titulares que a una nueva etapa alcista. El techo del rango cerca de 107$ desde finales de abril es la línea que importa al alza, mientras que el pico de marzo hacia los 120$ recuerda lo violentamente que este mercado se revaloró cuando el estrecho se cerró por primera vez. El gráfico, en resumen, es rehén del servicio de noticias, y el servicio de noticias es binario.

Cómo operar un escenario que no puedes valorar

La incomodidad aquí es que el catalizador dominante, una reapertura de Hormuz, es un cambio abrupto más que una tendencia. Un acuerdo genuino que libere el tráfico de petroleros podría arrastrar al crudo hacia la zona de 90$ o menos en poco tiempo, con algunos pronosticadores señalando 80$ para fin de año si el cuello de botella se despeja completamente. Sin eso, el camino de menor resistencia sigue siendo lateral al alza, con la zona de 95 a 96$ como nivel que los alcistas deben defender y la banda de 104 a 105$ como techo hasta la próxima escalada. Observa los cables, no los indicadores. El uranio, los peajes y el conteo de petroleros están moviendo este mercado, y cualquiera de ellos puede hacer que el precio se abra de golpe durante la noche. El caso base del escéptico es simple: el conflicto congelado persiste, lo que mantiene un suelo bajo el petróleo que ningún gráfico puede dibujar. Hasta que el estrecho realmente se reabra, cada caída es solo el mercado apostando por un acuerdo en el que se ha equivocado durante tres meses consecutivos.

Gráfico de 15 minutos del WTI