El Oro corre el riesgo de repetir la caída de los años 80

• Las altas tasas de interés podrían obligar a los bancos centrales a vender Oro.
• El Dólar estadounidense podría subir gracias a la pasividad de la Fed.

En medio de la agitación en Oriente Medio, el dólar estadounidense casi pasa por alto un evento importante: las minutas de la reunión del FOMC. Ahora, la Fed comenzó a gestionar las expectativas, manteniendo formalmente su postura sobre la reducción de tasas pero posponiendo esta idea. En marzo, los funcionarios de la Fed reconocieron que las probabilidades de que la inflación desacelerara estaban disminuyendo, y no solo por el aumento de los precios del petróleo. El impacto de los aranceles estadounidenses en los precios se sentirá durante mucho tiempo, y el creciente hábito de los estadounidenses de vivir con un alto crecimiento de precios resultará en expectativas de inflación al consumidor más elevadas. La Fed indicó que está monitoreando de cerca los riesgos al alza de la inflación, aunque ve una mayor amenaza en una desaceleración del mercado laboral.

La noticia de un alto el fuego en Oriente Medio aumentó las probabilidades de un alivio de la política para fin de año del 12% a casi el 50%, pero la posterior publicación de las minutas del FOMC las redujo nuevamente al 25%. Los inversores se dan cuenta de que incluso una estabilización de los precios actuales de la gasolina mantendrá los precios altos en los próximos meses, obligando a la Fed a mantener las tasas sin cambios. Es demasiado pronto para considerar un alivio de la política monetaria, al igual que es demasiado pronto para contar con un repunte en el EURUSD.

El repunte en el principal par de divisas tras la noticia del alto el fuego se debe en gran medida a la liquidación masiva de posiciones largas en dólares estadounidenses más que a una apuesta dirigida al alza del euro. Hasta que se firme un acuerdo de paz entre Washington y Teherán y mientras los precios del petróleo se mantengan altos, la economía de la zona euro sigue siendo vulnerable.

El Oro fue demasiado rápido en creer en el fin del conflicto y en un recorte de las tasas de la Fed. Las partes opuestas siguen muy distantes. Donald Trump ha declarado una victoria total y exige un gran pago de la supuestamente derrotada Irán. Esta última continúa controlando el Estrecho de Ormuz.

Si las negociaciones fracasan, surgirá una situación similar a finales de los años 70, cuando la crisis del petróleo disparó los precios al consumidor en EE.UU. En respuesta, la Fed elevó las tasas al 20%, y los precios del Oro se desplomaron un 85% entre 1980 y 1999. Como resultado, los bancos centrales comenzaron a deshacerse activamente de sus reservas de Oro. Por ejemplo, el Banco de Inglaterra vendió 395 toneladas de Oro entre 1999 y 2002. Algunos países, como Turquía, están comenzando a seguir el mismo camino. Esto complicará las cosas para los alcistas del Oro.