El nuevo lujo de la ciudad

El cacao ha alcanzado por primera vez los 10.000 dólares por tonelada, tras un asombroso repunte de los precios desde principios de año. El precio de los futuros del cacao ha subido más de un 130% en lo que va de año, más que Nvidia, que ha subido más de un 90% en lo que va de año. ¡Ahora cuesta más una tonelada de cacao que una tonelada de cobre!

Los inversores se deshacen de los chocolateros por la subida de los precios de los insumos

El chocolate es el nuevo bien de lujo de la ciudad, y esperamos que los dulces vean aumentar sus precios como respuesta a esta subida masiva. Esto también ha afectado a los creadores de chocolate de todo el mundo. La compañía estadounidense Hershey bajó más de un 1.2% el martes, y la propietaria de Cadbury's, Mondelez International, ha visto caer el precio de sus acciones un 1.7%.

¿Qué está llevando los precios del cacao a máximos históricos?

Los fundamentos de la oferta y la demanda han impulsado al alza el precio del cacao este año. La reducción de la oferta en África Occidental, la principal región productora de cacao, junto con el aumento de la demanda están presionando al alza el precio del cacao. Sin embargo, el enorme repunte de 1.500 dólares registrado desde el viernes sugiere que el precio del cacao se ve impulsado por otros factores, además de los fundamentales.

Los "margin calls" también contribuyen a la presión al alza de los precios

Existe la preocupación de que la dinámica financiera del mercado del cacao también esté presionando al alza el precio. Los operadores de cacao que mantienen posiciones físicas alcistas tienden a cubrirse en los mercados financieros con posiciones bajistas. La esperanza es que cualquier pérdida derivada de la cobertura quede cubierta por el aumento del precio en la posición física. Sin embargo, si los comerciantes de cacao compran su cacao para mantenerlo, y el mercado sube casi verticalmente y marca máximos históricos a diario, las garantías de las posiciones bajistas en el mercado empiezan a acumularse. Los que no pueden hacer frente a sus peticiones de márgenes, tienen que cerrar sus posiciones bajistas en el cacao, lo que añade más presión alcista a los precios del cacao.

Así pues, las empresas de agricultura que comercian con cacao también podrían verse afectadas por este enorme repunte. Según Bloomberg, entre los mayores comerciantes de cacao se encuentran Touton, Cargill y Olam. Estaremos atentos a las noticias para detectar cualquier indicio de que las empresas comerciales estén en apuros, ya que esto podría exacerbar aún más la evolución de los precios del cacao.

Cuando el precio de un activo se desvía así de los fundamentales, suele haber consecuencias. Esto sucedió después de que Rusia invadiera Ucrania, provocando la caída de múltiples proveedores de energía. Por lo general, los actores más pequeños son los primeros en desaparecer, y es posible que también lo veamos en este caso.

En el futuro, el chocolate podría convertirse en un producto apetecible, no imprescindible

Aunque el cacao había retrocedido desde la cota de los 10.000 dólares el martes a media tarde (hora del Reino Unido), existe la posibilidad de que se trate de un cambio estructural al alza en el precio del cacao, que no se aliviará rápidamente. Por ejemplo, aunque el escaso rendimiento de las cosechas en África occidental ha reducido la oferta, la normativa de la UE que prohíbe el uso de materias primas que causan deforestación significa que el mercado europeo clave del chocolate necesita ahora encontrar fuentes de cacao que cumplan la normativa, lo que podría añadir costes al sistema. Esta regulación llega al mismo tiempo que el déficit de oferta ha alcanzado un récord de más de 400.000 toneladas. Así pues, el elevado precio del cacao podría haber llegado para quedarse, y los dulces de chocolate podrían considerarse en el futuro un lujo y una suerte, en lugar de un producto asequible e imprescindible. Para algunos de nosotros, los chocolateros, es una idea muy deprimente.

Como se puede ver en el siguiente gráfico, el precio del cacao está subiendo a un ritmo mucho más rápido que el precio de los bolsos Louis Vuitton y el champán, es decir, el precio de las acciones de LVMH. Así pues, ¡el futuro del lujo podría ser chocolatero!

Las fortunas divergentes de las acciones del cacao y del lujo

Fuente: Bloomberg y XTB

Los datos económicos estadounidenses no orientan a los mercados

Por lo demás, los datos económicos estadounidenses han sido desiguales en lo que va de semana. Las ventas de viviendas nuevas fueron peores de lo esperado en febrero, con una caída anual del 14.4%. El índice no manufacturero de la Fed de Filadelfia fue más débil de lo esperado, y el índice manufacturero de la Fed de Dallas también fue más débil en marzo. Sin embargo, los bienes duraderos fueron más fuertes en febrero, con un aumento del 0.5% en el mes. Los precios de vivienda de S&P CoreLogic en enero fueron ligeramente más bajos de lo esperado, aunque los precios de la vivienda en las 20 principales ciudades de EE.UU. experimentaron un aumento anual del 6.59% en enero. En general, los datos de EE.UU. no ofrecen una imagen clara de la economía estadounidense, y es poco probable que estos datos muevan el dial de la Fed. En su lugar, tendremos que esperar a los datos del PCE subyacente del viernes para juzgar si los tres recortes de tasas de la Fed este año siguen siendo razonables.

Lenta subida de las acciones estadounidenses, mientras China perjudica a Apple

La renta variable estadounidense ha abierto ligeramente al alza este martes, aunque en lo que va de semana los mercados han tenido pocos alicientes, lo que puede limitar el movimiento de las acciones. Sin embargo, la pequeña subida significa que el S&P 500 está terminando el trimestre en alza, y el S&P 500 está cerca de registrar una subida del 10% en el primer trimestre de este año.

Uno de los grandes perjudicados es Apple, que baja el martes tras conocerse que los envíos a China cayeron un 33% anual en febrero. El brusco descenso de las ventas de Apple en China ha pesado mucho en su cotización, que ha bajado casi un 10% máximo anual, lo que pone de relieve la suerte divergente de los "7 magníficos" valores tecnológicos de EE.UU.